هل كانت مجزرة العملات الرقمية رد فعل على تعريفات ترامب الجمركية أم تداول من الداخل؟

هل كان من الممكن تجنب الانهيار المدمر لأسواق العملات الرقمية؟ أم أن العيوب الهيكلية والتداول الآلي وتوقيت المطلعين جعلته حتمياً بمجرد إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية؟

انهيار العملات الرقمية يمحو 19 مليار دولار

في 11 أكتوبر، شهدت الأسواق العالمية للعملات الرقمية أحد أشد انخفاضاتها بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الصادرات التكنولوجية الصينية، إلى جانب قيود واسعة على البرمجيات الحيوية.

وفي غضون ساعات، سجلت بورصات المشتقات المالية عمليات تصفية تتجاوز قيمتها 19 مليار دولار، لتكون أكبر خسارة في يوم واحد تشهدها الأصول الرقمية على الإطلاق.

وأشارت البيانات إلى أن أكثر من 1.6 مليون متداول أجبروا على إغلاق مراكزهم المالية أثناء الانهيار.

وانخفض سعر البيتكوين بأكثر من 10% في الجلسة، ليصل إلى أدنى مستوى قرب 104,582 دولاراً، بينما انخفض الإيثيريوم والعملات الرقمية البديلة الرئيسية الأخرى بنسب مزدوجة، حيث خسر بعضها ما يصل إلى نصف قيمته.

وكان البيع المكثف مدفوعاً principalmente بتصفية المراكز الطويلة. تم تصفية أوامر شراء بقيمة 3.7 مليار دولار تقريباً في غضون ساعة، كما تم إغلاق مراكز بيع بقيمة 600 مليون دولار تقريباً بسبب التقلبات الشديدة التي أدت إلى عجز في الهامش عبر البورصات الرئيسية.

وبقيت معدلات التمويل ومستويات الرافعة المالية مرتفعة لعدة أيام قبل التصحيح، مما جعل السوق عرضة للخطر. وعندما بدأ الانخفاض، سرّعت عمليات التصفية الآلية من الانخفاض، مما أدى إلى تفاعل متسلسل يعرف باسم “شلال التصفية”.

ومنذ ذلك الحين، تعافى البيتكوين إلى حوالي 115,000 دولار اعتباراً من 13 أكتوبر، لكن الصدمة أضرت بثقة المتداولين. وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات الرقمية الآن حوالي 3.86 تريليون دولار، منخفضة من 4.3 تريليون دولار قبل أسبوع.

وانخفض مؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية إلى 40 من 59 في الأسبوع السابق، حيث انخفض إلى 30 أثناء الانهيار.

صفقة Hyperliquid التي استفادت من الانهيار

أظهرت البيانات على السلسلة التي شاركها محللون مستقلون أنه قبل حوالي ثلاثين دقيقة من إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية، قام محفظة مجهولة بتمويل حساب على Hyperliquid، وهي بورصة مشتقات لا مركزية تقدم رافعة مالية عالية ولا تتطلب التحقق من الهوية.

تم إنشاء المحفظة بين 9 و 10 أكتوبر وتلقت تدفقاً يتراوح بين 80 و 160 مليون دولار من عملة USDC المستقرة عبر شبكة Arbitrum.

وبعد وقت قصير من استلام الأموال، فتح نفس العنوان سلسلة من مراكز البيع على البيتكوين والإيثيريوم تبلغ قيمتها الإجمالية التقديرية حوالي 1.1 مليار دولار.

وتراوح مركز البيع على البيتكوين بين 419 و 752 مليون دولار برافعة مالية بين 6 و 10 أضعاف، بينما أضاف مركز البيع على الإيثيريوم 330 إلى 353 مليون دولار أخرى برافعة مالية 12 ضعفاً.

وتم وضع آخر مركز بيع على الإيثيريوم، بقيمة 23 مليون دولار تقريباً، قبل دقيقة واحدة فقط من نشر ترامب عن الرسوم الجمركية على Truth Social.

وعندما بدأ الانهيار، خرج الحساب من مراكزه المالية تماماً عند أدنى سعر، محققاً أرباحاً تقدر بين 160 و 200 مليون دولار.

ولاحظ المحللون أن مثل هذه الدقة يمكن تحقيقها باستخدام أنظمة آلية مصممة لمراقبة الأحداث الحساسة على المستوى الكلي، لكن التوقيت والحجم يشيران إما إلى بصيرة استثنائية أو وصول مبكر إلى المعلومات، مما يثير مخاوف من تداول بناء على معلومات داخلية.

وزادت الشكوك عندما أبلغت كل من Binance و Bybit عن “مشاكل فنية” مؤقتة منعت المتداولين من إغلاق مراكزهم أثناء الانهيار. في المقابل، أظهرت البيانات على السلسلة أن محفظة Hyperliquid خرجت من مراكزها دون أي عائق.

كما أظهرت Wintermute، أحد أكبر صانعي السوق للعملات الرقمية، نشاطاً على السلسلة خلال نفس الفترة، حيث نقلت كميات كبيرة من البيتكوين المغلف. ووصفت الشركة هذه التحويلات بأنها جزء من “إدارة السيولة”، وهي إجراء روتيني خلال فترات التقلبات الشديدة.

يكشف تسلسل الأحداث عن ثلاث حقائق متداخلة:

• وجود متداول قادر على فتح مراكز مليارية على بورصة لا مركزية قبل حدث سوقي حساس سياسياً مباشرة.
• الضعف الهيكلي للبورصات المركزية الذي جعل العديد من المتداولين غير قادرين على الاستجابة.
• شبكة من اللاعبين المؤسسيين وصانعي السوق والكيانات ذات الصلات السياسية التي تحركت أموالها في نفس الإطار الزمني الضيق.

عطل Binance يضخم الانهيار

قدم محلل آخر معروف باسم ElonTrades شرحاً مفصلاً لما يعتقد أنه تسبب في انهيار السوق في 11 أكتوبر. وأشار تحليله إلى خلل في نظام الضمانات في Binance وليس ضعفاً في أي أصل رقمي محدد.

تتيح ميزة الحساب الموحد في Binance للمتداولين استخدام عدة أصول كضمان، بما في ذلك USDe و wBETH و BNSOL.

وكانت المشكلة، حسب قوله، في كيفية تقييم البورصة لهذه الرموز. بدلاً من الاعتماد على مصادر خارجية تجمع الأسعار من عدة بورصات، اعتمد نظام Binance على بياناته الداخلية من دفتر الطلبات.

وعندما تحركت الأسعار بسرعة داخل سوق Binance، انخفضت قيم الضمانات على الفور، حتى لو ظلت نفس الرموز مستقرة في أماكن أخرى.

وفي 6 أكتوبر، أعلنت Binance عن خطط للترقية إلى نظام تقييم يعتمد على مصادر خارجية، ولكن كان من المقرر طرحه في 14 أكتوبر. مما ترك فجوة لمدة ثمانية أيام استمر خلالها الاعتماد على التسعير الداخلي للضمانات.

خلال ذلك الوقت، قام المتداولون ببيع ما بين 60 و 90 مليون دولار من عملة USDe على Binance، مما دفع سعرها إلى حوالي 0.65 دولار على هذه المنصة بينما بقي قرب 1 دولار في أماكن أخرى.

تسبب هذا الانخفاض في انخفاض فوري في قيمة الضمانات داخل نظام الهامش في Binance، مما أدى إلى تصفية تلقائية للحسابات التي اقترضت مقابل USDe و wBETH و BNSOL.

وقدر ElonTrades أن هذه المشكلة وحدها أدت إلى تصفية قسرية تتراوح بين 500 مليون و 1 مليار دولار قبل أن يضيف إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية مزيداً من الضغط على السوق.

وانتشر الانخفاض الحاد على Binance عبر الأسواق العالمية حيث قامت البرامج الآلية بنسخ تحركات أسعاره على البورصات الأخرى.

وبمجرد أن بدأت دورة التصفية في Binance، انخفضت أسعار البيتكوين والإيثيريوم بسرعة، وسقطت العديد من العملات البديلة الصغيرة بنسبة 50% إلى 70% في غضون ساعات.

واستنتج ElonTrades أن آلية التسعير الداخلية لـ Binance كانت السبب الرئيسي للانهيار. ولم تكن المشكلة في العملة المستقرة USDe الخاصة بـ Ethena، والتي ظلت مضمونة بالكامل وقابلة للاسترداد طوال فترة الاضطراب.

واعترفت Binance لاحقاً بـ “مشاكل متعلقة بالمنصة” وأعلنت عن خطط لتعويض المستخدمين المتأثرين.

شائعات حول أرباح عائلة ترامب تنتشر على الإنترنت

امتلأت وسائل التواصل الاجتماعي بمنشورات تتردد فيها تكهنات بأن عائلة ترامب ربما استفادت بشكل غير مباشر من انهيار أكتوبر، على الرغم من عدم ظهور أي دليل يدعم هذا الادعاء.

وتركز الكثير من النقاش على توقيت الصفقات التي تمت قبل إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية بفترة وجيزة. وتساءل العديد من المستخدمين عما إذا كان مثل هذا التنسيق يمكن أن يحدث دون معرفة مسبقة من الداخل.

وكتب أحد المستخدمين: “وهل ستكون هناك أي عواقب لهذا التداول بناء على معلومات داخلية الصارخ في سوق العملات الرقمية؟ Probably not”. وأضاف آخر: “أصبح التداول بناء على معلومات داخلية هو المعيار الذهبي في الوقت الحالي”، مما يعكس مدى اعتقاد البعض بأن هذا السلوك أصبح طبيعياً.

وربط آخرون هذه التكهنات بمشاريع ترامب السابقة في مجال الأصول الرقمية، مستشهدين بعملتي TRUMP و MELANIA اللتين تداولتا في دورات سوق سابقة. علق أحد المستخدمين قائلاً: “ليس الأمر غير معتاد، ألا تتذكرون عملات TRUMP و MELANIA؟”

ورفض البعض الغضب تماماً، قائلين إن مثل هذا السلوك هو ببساطة جزء من نظام يفضل بالفعل أولئك الذين يمتلكون الثروة والسرعة.

ولا تزال سجلات البلوك تشين قيد المراجعة، ولم يؤكد أي دليل حتى الآن أي صلة بين عائلة ترامب أو أي محفظة مرتبطة بهم.

لقد خلف انهيار أكتوبر وراءه أسئلة أكثر من الإجابات. إن بيانات السوق وحركات المحافظ الكبيرة والعيوب على مستوى البورصات تكشف كل منها جزءاً من الصورة، لكن لا شيء يفسرها بالكامل.

ما يبقى مؤكداً هو أن موجة من الصفقات ذات الرافعة المالية كانت كافية لإطلاق موجة بيع عالمية، مما يظهر مدى سرعة تحرك الرافعة المالية بمليارات الدولارات عبر السوق.

الأسئلة الشائعة

س: ما الذي تسبب في الانهيار الكبير في سوق العملات الرقمية في أكتوبر؟
ج: ساهم عدة عوامل: إعلان ترامب عن رسوم جمركية، خلل في نظام الضمانات في بورصة Binance أدى إلى تصفية تلقائية هائلة، وصفقات بيع كبيرة من محفظة مجهولة قبل الإعلان مباشرة.

س: كيف استفاد متداول مجهول من الانهيار؟
ج: فتح محفظة مجهولة مراكز بيع بقيمة تتجاوز مليار دولار على البيتكوين والإيثيريوم قبل دقائق من الإعلان، ثم خرجت من الصفقات عند أدنى سوق محققة أرباحاً تقدر بمئات الملايين.

س: ما الدروس المستفادة من هذا الانهيار؟
ج: الانهيار كشف عن مخاطر الرافعة المالية العالية، وضعف الأنظمة في بعض البورصات المركزية، وإمكانية استغلال المعلومات الحساسة، مما يؤكد على أهمية الحذر واختبار المنصات بعناية.