يبدو مخطط سعر البيتكوين مثل جهاز مراقبة نبضات القلب لشخص يعدو صاعدًا تلًا بعد شرب خمسة أكواب من القهوة. قمم وهبوط حاد، وتوقفات، ثم عودة للعدو مرة أخرى. للمراقبين من الخارج، يبدو الأمر فوضويًا. لكن للمتابعين من الداخل، هذا مجرد يوم عادي. هذه التقلبات هي ما يغذي كل الآراء المتضاربة: البيتكوين فقاعة، أو أنها تحتضر، أو أنها لا يمكن إيقافها، أو أن السوق مُزوَّر. معظم هذه الآراء مبنية على أساطير تتهاوى تحت أدنى فحص.
الآن، إذا قمت بالتحقق من سعر البيتكوين، ستجد الرقم يقف عند حوالي 113,000 دولار للعملة الواحدة، وهو مستوى كان من المستحيل تصوره قبل بضع سنوات. هذا ليس ضجيجًا عشوائيًا. هذا هو نتيجة التقاء عدة عوامل: التبني المتزايد، والسيولة، ودخول المؤسسات المالية الكبيرة، والضغوط الاقتصادية الكلية، كلها تلتقي في هذا الأصل الرقمي. نعم، التقلبات لا تزال موجودة، لكنها ليست الفوضى التي يتخيلها الناس. لها أنماط، وأسباب، وحتى منطق. عليك فقط أن تنظر أبعد من العناوين الرئيسية.
الأسطورة الأولى: البيتكوين أكثر تقلبًا من أي أصل آخر
هذا غير صحيح. قد تشعر بهذا لأن البيتكوين جديد ورقمي وصاخب. لكن انظر إلى الأرقام: بلغ متوسط التقلب السنوي لسعر البيتكوين خلال العقد الماضي ما بين 60% و 80%. مرتفع، بالتأكيد. ومع ذلك، قارن ذلك بأسهم الشركات الصغيرة، أو عملات الأسواق الناشئة، أو السلع خلال فترات الأزمات. شهد الذهب تقلبات على مدى عقود. كما أن أسهم التكنولوجيا خلال فقاعة الدوت كوم جعلت البيتكوين تبدو هادئة للغاية.
التقلب هو مقياس لعدم اليقين. صغر عمر البيتكوين، والتطور التنظيمي المستمر، وعدم انتظام السيولة تجعله أكثر عرضة للتأرجح من الأسهم الكبيرة المستقرة. لكنه ليس شذوذًا في الطبيعة. إنه أصل يكتشف سعره في الوقت الفعلي، تمامًا كما فعل كل سوق في مرحلة نموه الأولى.
الأسطورة الثانية: التقلب يعني أنه لا يمكن أن يكون نقودًا
هذه الأسطورة تظهر في كل دورة. الحجة هي: إذا تحرك السعر بسرعة كبيرة، فلن يستخدم أحد البيتكوين لشراء القهوة أو البقالة. وهذا صحيح — لا أحد يريد أن يدفع 5 دولارات من البيتكوين مقابل قهوة، ليكتشف بعدها أنها كانت ستساوي 8 دولارات في اليوم التالي.
لكن النقود ليست فقط لشراء القهوة. إنها أيضًا مخزن للقيمة، شيء يمكنك الاحتفاظ بثروتك فيه خلال الأوقات غير المستقرة. لا تزال الأصول المتقلبة يمكنها أداء هذا الدور إذا كان اتجاهها طويل الأمد واضحًا. الدولار الأمريكي في بداياته لم يكن مستقرًا. وكذلك كانت العملات الأوروبية بعد الحرب. خف التقلب مع تعمق التبني. البيتكوين تسير على هذا المنوال.
والأهم من ذلك: تقلب البيتكوين في الحقيقة انخفض مع مرور الوقت. كانت أكبر تقلباته في السنوات الأولى، عندما كانت السيولة ضعيفة. مع نمو أحجام التداول وإضافة المؤسسات المالية للاستقرار، أصبحت حركة السوق أقل حدة. ببطء، ولكن بثبات.
الأسطورة الثالثة: الحيتان يتحكمون في كل حركة للسعر
نعم، هناك مستثمرون كبار. يمكنهم ويقومون بتحريك الأسواق. لكن فكرة أن “الحيتان” يجلسون مثل الأشرار في الأفلام ويضغطون على أزرار لتحطيم سعر البيتكوين كما يشاؤون؟ هذه أسطورة.
أظهر البحث في هيكل تداول البيتكوين أن السيولة مركزة، لكنها ليست محتكرة. مع مرور الوقت، أدى تأثير الشبكة إلى تخفيف قوة الحيتان. كما أن البورصات والمشتقات والمراجحة تحد من التلاعب الشديد. عندما يتحرك سعر البيتكوين 10% في يوم واحد، فإن السبب عادة لا يعود إلى حوت واحد. السبب هو العوامل الاقتصادية الكلية: بيانات التضخم، وإشارات البنوك المركزية، ورغبة المستثمرين العالمية في المخاطرة. الحيتان قد يحركون المشهد، لكنهم ليسوا من يوجهونه بالكامل.
الأسطورة الرابعة: التقلب يجعل البيتكوين غير مفيد للمؤسسات
المؤسسات المالية تبحث عن الاستقرار، لكنها تبحث أيضًا عن العوائد. وقد أظهرت السنوات القليلة الماضية تحولًا: فقد بدأت صناديق المعاشات، وشركات التأمين، وخزائن الشركات في الاستثمار في البيتكوين رغم التقلبات. لماذا؟ للتنويع. تاريخيًا، كان للبيتكوين ارتباط منخفض مع الأصول التقليدية، خاصة خلال عقدها الأول. هذا يجعلها جذابة كوسيلة تحوط.
المنتجات المالية مثل العقود المستقبلية وصناديق الاستثمار المتداولة تسمح للمؤسسات بإدارة تعرضها للمخاطر. التقلب لا يخيفهم — بل يمنحهم أدوات للربح. المتداولون لا يكرهون التقلب، بل يعيشون عليه. ما يخشونه هو عدم وجود سيولة، والبيتكوين تصبح أكثر سيولة مع كل دورة.
الأسطورة الخامسة: التقلب لن يتحسن أبدًا
هذا الرأي يتجاهل التاريخ. الانحراف المعياري لعوائد البيتكوين — وهو مقياس إحصائي “للتقلب” — قد اتجه نحو الانخفاض خلال العقد الماضي. لم يختفِ، لكن الارتفاعات الحادة بنسبة 1000% والانخفاضات بنسبة 90% التي شهدتها السنوات الأولى أصبحت أقل تكررًا الآن. كل دورة تخفيض لمكافأة التعدين تجلب لاعبين أكبر، وسيولة أعمق، واستراتيجيات تحوط أكثر تطورًا.
التقلب لن يختفي أبدًا؛ فهو جزء من طبيعة البيتكوين. لكنه على الأرجح سيخف مع نمو البيتكوين. الأسواق الناضجة دائمًا ما تبدو متقلبة عند النظر إلى ماضيها. كانت أسواق الأسهم في القرن التاسع عشر مليئة بهروب المودعين من البنوك وانخفاضات بنسبة 50%. وكانت أسواق النفط في منتصف القرن العشرين قاسية. هدأت هذه الأسواق مع نضوجها. البيتكوين تسير على نفس الطريق.
لا تخف من التقلب
التقلب ليس عيبًا في النظام. إنه ثمن الدخول إلى سوق جديد. المتداولون يرونه ميزة، والمستثمرون طويلو الأجل يرونه ضجيجًا، والمشككون يرونه دليلاً على الانهيار. لكن الحقيقة أكثر بساطة: التقلب هو مجرد جزء من منحنى النمو.
إذا كنت تحدق في متعقب سعر البيتكوين وتتساءل عما إذا كانت الحركة التالية تعني الثروة أو الكارثة، تذكر هذا: التقلب لا يعني الفشل. إنه يعني عدم اليقين، وعدم اليقين هو المادة الخام للأسواق. البيتكوين لا تزال صغيرة مقارنة بالذهب، أو السندات، أو حتى الأسهم. تقلباتها هي صوت اكتشاف السعر، وليست أنفاس الاحتضار.
الأسئلة الشائعة
س: هل تقلب سعر البيتكوين يعني أنها فاشلة كعملة؟
ج: لا، التقلب لا يعني الفشل. البيتكوين لا تزال في مرحلة النمو والتقبل. مثلها مثل أي عملة جديدة في بداياتها، يتوقع أن تهدأ تقلباتها مع زيادة الاستخدام والثقة فيها كوسيلة لخزن القيمة على المدى الطويل.
س: هل صحيح أن “الحيتان” (كبار المستثمرين) يتحكمون في سعر البيتكوين بالكامل؟
ج: ليس بالكامل. بينما يمكن للمستثمرين الكبار التأثير على السوق، إلا أن قوتهم تقل مع مرور الوقت بسبب زيادة عدد المستثمرين وتطور أدوات التداول. غالبًا ما تكون تحركات السعر الكبيرة ناتجة عن عوامل اقتصادية كبيرة وليس مجرد تحركات فردية.
س: هل ستستمر تقلبات البيتكوين الشديدة للأبد؟
ج: على الأرجح لا. تشير البيانات إلى أن تقلبات البيتكوين تتناقص مع مرور الوقت مع نضوج السوق، وزيادة السيولة، ودخول المستثمرين المؤسسيين الكبار، تمامًا كما حدث مع أسواق أخرى في الماضي.
