صفقة السندات القابلة للتحويل لـ Cipher Mining بقيمة 1.3 مليار دولار تطغى على اتفاقية الحوسبة عالية الأداء

أعلنت شركة Cipher Mining (CIFR) مؤخرًا عن صفقة كبيرة في مجال الحوسبة فائقة الأداء (HPC) بقيمة 3 مليارات دولار، وهو ما كان من المفترض أن يعزز سعر سهمها. ولكن بدلاً من ذلك، ظل السهم مستقرًا بعد أن سرقت عملية جمع تمويل بقيمة 1.3 مليار دولار الأضواء. فلماذا تسارعت المؤسسات المالية للاستثمار، وماذا يعني هذا للمساهمين الأفراد؟

الصفقة والتمويل: قصة متشابكة

كشفت Cipher Mining عن أول صفقة حوسبة فائقة الأداء (HPC) لها مع عميل اسمه Fluidstack، وهو نفس الشريك الذي تعاقدت معه شركة TeraWulf سابقًا.这类 الأخبار عادة ما تدفع أسهم الشركات للارتفاع. لكن هذه المرة، انخفض السهم بعد الكشف عن جمع تمويل ضخم. حيث زادت الشركة حجم جمع الأموال من 800 مليون دولار إلى 1.1 مليار دولار في غضون 24 ساعة فقط بسبب الطلب الكبير من المؤسسات الاستثمارية.

يبدو هذا محبطًا للمستثمرين الصغار، ولكنه تذكير بأن تحقيق الأرباح من مجالات مثل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الفائقة يتطلب استثمارات مبدئية ضخمة.

لماذا يحتاج النجاح إلى كل هذا المال؟

تمتلك Cipher Mining خططًا طموحة لتوسعة عملياتها في الحوسبة الفائقة. لكن استضافة عملاء كبار يتطلب إنفاقًا مسبقًا هائلاً على الأراضي ومراكز البيانات وتوصيلات الكهرباء. عقد Fluidstack يثبت وجود الطلب، لكن رأس المال كان العقبة.

• بناء موقع “Barber Lake” وحده يتطلب ما بين 1.5 إلى 1.8 مليار دولار.

لذا، كان جمع 1.1 مليار دولار خطوة ضرورية وليست اختيارية. هذا التمويل يمنح الشركة الوقت والموارد لتنفيذ خططها، لكنه في المقابل ينقل المخاطر من العمليات إلى هيكل ملكية المساهمين.

فهم آلية التمويل الجديد

جمعت Cipher الأموال عبر ما يسمى “بسندات قابلة للتحويل”. هذه السندات لها مواصفات فريدة:

• قيمة التمويل: 1.3 مليار دولار (بعد زيادة المبلغ).
• سعر الفائدة: 0%.
• تاريخ الاستحقاق: عام 2031.

مقارنة بشركات التعدين الأخرى، يعد هذا التمويل رخيصًا جدًا. كما خصصت الشركة 70 مليون دولار لحماية المساهمين من “التخفيف” – وهو انخفاض في قيمة حصتهم – إذا ارتفع سعر السهم إلى حد معين (حوالي 23.32 دولار للسهم).

لماذا تسارعت المؤسسات للاستثمار؟

للوهلة الأولى، قد تبدو هذه السندات غير جذابة لأنها لا تدفع فائدة. لكن المؤسسات المالية ترى فيها فرصة ذكية. فهي تشبه “قرضًا” مع “خيار شراء” على أسهم الشركة في المستقبل.

هذا يعني أن المستثمرين المؤسسيين:

• يضمنون استرداد أموالهم في 2031 إذا لم تنجح الشركة.
• يمكنهم تحويل السندات إلى أسهم والربح إذا ارتفع سعر السهم فوق 16.03 دولار.

باختصار، المؤسسات حصلت على هيكل استثماري يحمي رأس المال مع إمكانية تحقيق أرباح غير محدودة، بينما يحمل المساهمون العاديون كل مخاطر تنفيذ الشركة لخططها.

كيف يتأثر المساهمون العاديون؟

التأثير على المساهمين العاديين مباشر وأقل مرونة. إذا تم تحويل كل السندات إلى أسهم:

• سيتم إصدار حوالي 81.1 مليون سهم جديد.
• هذا يعني “تخفيفًا” بنسبة 17% في قيمة حصة كل مساهم.
• بفضل آلية الحماية، ينخفض هذا التخفيف إلى 9-12% إذا كان سعر السهم بين 16.03 و 23.32 دولار.

الخلاصة: أمام المساهمين نتيجتان محتملتان فقط: إما أن تنجح الشركة ويرتفع سعر السهم بما يعوض هذا التخفيف، أو تفشل ويبقى السهم ضعيفًا مع دين كبير على الشركة.

الخلاصة: النجاح الاستراتيجي في مواجهة المخاطر المالية

صفقة Fluidstack تمثل فوزًا استراتيجيًا لـ Cipher Mining في دخول سوق الحوسبة الفائقة، وهو سوق أكثر استقرارًا من تعدين البيتكوين وحده. لكن رد فعل السهم أظهر كيف يمكن لتفاصيل التمويل أن تطغى على الأخبار الإيجابية.

التمويل البالغ 1.3 مليار دولار كان ضروريًا لتمكين الشركة من بناء البنية التحتية وتحقيق الإيرادات في المستقبل. إذا نجحت الشركة في تنفيذ خططها في الوقت المحدد، يمكن لهذه الإيرادات أن تعوّض تأثير التخفيف على المساهمين.

حاليًا، تتمتع المؤسسات المالية بدخول منخفض المخاطر، بينما يتحمل المساهمون العاديون مخاطر تنفيذ الخطة. تبقى قصة دخول Cipher إلى مجال الحوسبة الفائقة مقنعة، لكن السوق سيراقب عن كثب تحول هذه الخطط إلى إيرادات ملموسة.

الأسئلة الشائعة

س: ما هي الصفقة الرئيسية التي أعلنت عنها Cipher Mining؟
ج: أعلنت الشركة عن أول صفقة لها في مجال الحوسبة فائقة الأداء (HPC) مع عميل اسمه Fluidstack، مما يؤكد تحولها الاستراتيجي نحو هذا السوق الواعد بجانب تعدين البيتكوين.

س: لماذا انخفض سهم الشركة رغم الإعلان عن هذه الصفقة الجيدة؟
ج: لأن الإعلان عن الصفقة تزامن مع كشف الشركة عن جمع تمويل ضخم بقيمة 1.3 مليار دولار، مما جعل المستثمرين يركزون على المخاطر المالية والتأثير المحتمل على حصصهم المستقبلية (“التخفيف”) بدلاً من التركيز على إيجابيات الصفقة.

س: كيف سيؤثر هذا التمويل على المساهم العادي في الشركة؟
ج: إذا نجحت الشركة وارتفع سعر سهمها بشكل كبير، يمكن تحويل هذا التمويل إلى أسهم جديدة، مما يؤدي إلى “تخفيف” بنسبة 9% إلى 17% في قيمة حصة المساهم الحالي. الخطر هو أن التخفيف سيحدث فقط إذا ارتفع السهم، مما يعني أن المساهم سيكون أفضل حالًا مما هو عليه الآن، لكن حصته النسبية من الشركة ستقل قليلاً.