مساهمو MicroStrategy يواجهون خطرًا متزايدًا لتخفيف قيمة الأسهم مع استمرار الشراء المكثف للبيتكوين

أعلنت شركة MicroStrategy اليوم عن شراء بيتكوين بقيمة 22 مليون دولار، مما يسلط الضوء على المخاوف المتزايدة من تخفيف قيمة مساهميها. وقد رفضت الشركة إعادة تطبيق الضوابط التي يمكن أن تمنع هذا الأمر.

معضلة MicroStrategy

شركة MicroStrategy оказались بين خيارين صعبين. إذا توقفت عن شراء البيتكوين، قد ينهار ثقة السوق. ومع ذلك، إذا قامت بتخفيف حصص المساهمين لتمويل هذه المشتريات، ستستمر أداء الشركة في التخلف behind أداء الأصل الذي تمتلكه.

أزمة التخفيف في MicroStrategy

لقد حققت MicroStrategy نجاحًا كبيرًا بخطة تجميع البيتكوين، ولكن بعض الشقوق بدأت تظهر في الأسابيع الأخيرة. فقد تقلص حجم مشترياتها مؤخرًا، حيث أعلن الرئيس مايكل سايلور اليوم عن شراء بيتكوين بقيمة 22 مليون دولار فقط. بالمقارنة مع مشترياتها السابقة، يبدو هذا المبلغ ضئيلاً. علاوة على ذلك، تساعد التقارير الجديدة في تفسير المعضلة الملحة لشركة MicroStrategy: فهي تعتمد بشكل متزايد على تخفيف حصص المساهمين لتمويل هذه المشتريات. هذا النمط قد يتطور إلى أزمة كبيرة إذا أدى إلى تقليل ثقة المساهمين.

علامات تحذيرية خطيرة

على الرغم من أن مايكل سايلور ادعى في يوليو أن MicroStrategy لن تخفف من تعرض المساهمين للبيتكوين، إلا أنه اتخذ إجراءات الشهر الماضي لتغيير هذه السياسة. على وجه التحديد، أعلن أن الشركة قد تبيع أسهمًا لأسباب جديدة بخلاف شراء البيتكوين، كما أزال الضوابط المصممة لحماية مراكز المستثمرين. منذ أن طبقت MicroStrategy هذه الإجراءات، خففت الشركة من حصص المساهمين العاديين بمقدار 3,278,660 سهم لتمويل مشتريات جديدة من البيتكوين تزيد قيمتها عن 1.1 مليار دولار. وبالتالي، مولت هذه الأسهم، التي تمثل حوالي 1.2% من إجمالي الأسهم القائمة، ما يقرب من 94% من مشتريات الشركة من البيتكوين في الشهر الماضي.

يعد تخفيف أسهم MicroStrategy خطيرًا لعدة أسباب، لكن أحدها بالغ الأهمية: فهو يقوض مباشرة الدافع للاستثمار في أسهم الشركة MSTR بدلاً من شراء البيتكوين مباشرة. فعلى الرغم من أن الشركة اشترت حوالي 10,000 بيتكوين منذ أغسطس، إلا أن أداء سهمها كان أقل بكثير من أداء عملة البيتكوين نفسها.

لا يوجد مخرج واضح

على الرغم من أن الشركة تجنت مؤخرًا دعوى قضائية جماعية، إلا أن هذه إشارة تحذير كبيرة. لقد كلفت أرباح MicroStrategy غير المتسقة الشركة الكثير، وقد يكون تخفيف حصص المساهمين أسوأ من ذلك. لدى الشركة مسؤولية ائتمانية لتعظيم قيمة المساهمين، والتي قد تتعارض مع أهدافها التجميعية للبيتكوين. تشبه الخزينة الرقمية للبيتكوين شخصية “الملكة الحمراء” من قصة أليس في بلاد العجائب: عليها أن تستمر في الركود أسرع وأسرع فقط لتبقى في نفس المكان. MicroStrategy هي عمود للثقة المؤسسية في البيتكوين؛ إذا توقفت عن الشراء، سينخفض سعر العملة، بغض النظر عن عواقب التخفيف. لا يوجد مخرج سهل من هذه الأزمة. مايكل سايلور لا يجب عليه فقط جني الأموال؛ بل يجب أن يتفوق على البيتكوين نفسه. قد يكون تخفيف حصص المساهمين هو الطريقة الوحيدة لإبقاء MicroStrategy في المقدمة في الوقت الحالي. ومع ذلك، فإنه قد يؤدي إلى انهيار أكبر.

الأسئلة الشائعة

• ما هي المشكلة الرئيسية التي تواجهها MicroStrategy؟
  المشكلة الرئيسية هي أن الشركة تقوم بتخفيف حصص مساهميها (أي طباعة أسهم جديدة) لتمويل شراء المزيد من البيتكوين، مما يقلل من قيمة حصة كل مساهم وقد يضعف ثقتهم.
• كيف يؤثر تخفيف المساهمين على المستثمرين؟
  يؤدي التخفيف إلى تقليل نسبة ملكية كل مساهم في الشركة، كما أنه يقلل من فائدة الاستثمار في أسهم MicroStrategy مقارنة بشراء البيتكوين مباشرة، خاصة وأن سعر السهم لا يرتفع بنفس سرعة ارتفاع سعر البيتكوين.
• هل تستطيع MicroStrategy التوقف عن شراء البيتكوين؟
  إذا توقفت عن الشراء، قد يؤدي ذلك إلى فقدان الثقة في سوق البيتكوين وانخفاض سعره، مما يضر باستثماراتها الحالية. لذلك، لا يبدو أن هناك خيارًا سهلاً أمامها.