تواجه الشركات التي تمتلك احتياطيات كبيرة من البيتكوين (BTC) ورفعت رأس المال من خلال صفقات PIPEs ضغوطًا متزايدة مع اقتراب أسعار أسهمها من مستويات الإصدار المخفضة، مما يهدد المستثمرين الحاليين بخسائر قد تصل إلى 55%.
نمط مثير للقلق للشركات المالكة للبيتكوين
بحسب تقرير صادر عن CryptoQuant في 25 سبتمبر، يبدو أن هذا النمط متسق عبر عدة شركات استخدمت صفقات PIPEs لتمويل عمليات شراء البيتكوين. وكانت شركة Kindly MD أوضح مثال على ذلك، حيث قفز سهمها 18.5 مرة من 1.88 دولار إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 34.77 دولارًا بعد إعلانها عن صفقة PIPE في مايو بسعر 1.12 دولار للسهم. ومع ذلك، انهار السهم بنسبة 97% إلى 1.16 دولار، متطابقًا تقريبًا مع سعر صفقة PIPE، حيث حدث أكثر من نصف هذا الانخفاض في يوم واحد بعد فتح تداول أسهم PIPE.
شركات أخرى في نفس المأزق
تُظهر أسهم شركات أخرى لديها احتياطيات بيتكوين مسارات مماثلة. فسهم شركة Strive (ASST) يتداول حاليًا عند 3.00 دولارات، منخفضًا بنسبة 78% عن أعلى مستوى له في عام 2025، بينما كان سعر صفقة PIPE عند 1.35 دولار. تشير هذه الفجوة إلى احتمال انخفاض بنسبة 55% إذا عاد السهم إلى مستوى الإصدار. وقد تزداد هذه الضغوط الشهر المقبل عندما يصبح مستثمرو PIPE في ASST مؤهلين لبيع حصصهم.
تواجه شركة Cantor Equity Partners خطرًا مماثلًا، حيث يتداول سهمها عند 19.74 دولارًا مقارنة بسعر صفقة PIPE البالغ 10.00 دولارات. يعكس الانخفاض المحتمل البالغ 50% الخصم الكبير المضمن في هذه الطروحات الخاصة. بل إن بعض الشركات تتداول حاليًا below أسعار صفقات PIPE الخاصة بها، مثل Empery Digital التي يتداول سهمها عند 7.94 دولارات، مما يمثل خصمًا بنسبة 21% عن سعر PIPE البالغ 10.00 دولارات.
لماذا تلجأ الشركات إلى صفقات PIPEs؟
تعتمد شركات احتياطيات البيتكوين على صفقات PIPEs لأنها تحتاج إلى الوصول بسرعة إلى كتل كبيرة من رأس المال لتنفيذ استراتيجياتها، وغالبًا ما تفتقر إلى الوصول إلى التمويل التقليدي أو الإيرادات التشغيلية الكافية. هذه الصفقات تقدم السرعة والمرونة، لكنها تخلق تخفيفًا كبيرًا في قيمة الأسهم وضغط بيع محتمل بمجرد رفع قيود إعادة البيع.
تأثير سلبي على المساهمين
أشار التقرير إلى أن هيكلية PIPE لها عدة عيوب للمساهمين الحاليين. beyond التخفيف الفوري في القيمة، فإن التسعير المخفض يخلق تأثير “تربص”، مما يسمح للمستثمرين بالبيع في السوق العامة. عادةً ما يحصل مستثمرو PIPE على حقوق تسجيل، تمكنهم من تصفية مراكزهم بعد تقديم بيانات إعادة البيع.
الحل الوحيد: تعافي قوي للبيتكوين
حدد التقرير خمس شركات لديها احتياطيات بيتكوين جمعت معًا أكثر من 2.5 مليار دولار عبر صفقات PIPE، وتتراوح حيازاتها من البيتكوين بين 3,205 و 43,514 بيتكوين. تشير البيانات إلى أن الارتفاع المستمر لسعر البيتكوين فقط هو الذي يمكن أن يمنع مزيدًا من الانخفاض في هذه الأسهم. دون زخم جديد في سوق العملات الرقمية، يبدو أن العديد من الشركات في طريقها للاستمرار في الهبوط نحو أو below أسعار PIPE الخاصة بها، حيث يسعى المستثمرون المؤسسيون الذين اشتروا بخصم كبير إلى تحقيق الأرباح في الأسواق العامة. تُحدث هذه الديناميكية حلقة反馈 حيث يضعف سعر البيتكوين من أسهم هذه الشركات، مما قد يدفع إلى مزيد من البيع الذي يثقل بدوره على كل من البيتكوين والشركات نفسها.
أسئلة شائعة
- ما هي صفقات PIPEs التي ذكرت في المقال؟
هي اتفاقيات استثمار خاصة تقوم فيها الشركات ببيع أسهمها لمستثمرين مختارين بأسعار مخفضة لجمع رأس مال سريع، غالبًا لشراء البيتكوين. - ما هو الخطر الرئيسي على المستثمرين العاديين؟
الخطر الرئيسي هو أن المستثمرين في صفقات PIPEs يمكنهم بيع أسهمهم بخصم كبير بعد رفع القيود، مما يتسبب في هبوط حاد في السعر وخسائر للمستثمرين العاديين. - ما هو الحل لتحسين أداء هذه الأسهم؟
الحل الأساسي هو حدوث ارتفاع قوي ومستمر في سعر البيتكوين، مما يعزز ثقة السوق ويساعد في امتصاص ضغط البيع من مستثمري PIPEs.
