تتجه منصة Uniswap، ثاني أكبر منصة تداول لا مركزية (DEX) من حيث حجم التداول، لتجاوز حجم تداولات سنوي يقترب من تريليون دولار. لكن حاملي عملة UNI، العملة الخاصة بالمنصة، يشعرون أن هذا النجاح لا يعود عليهم بأي فائدة مالية.
احتجاج حاملي عملة UNI
توجه حاملو عملة UNI إلى منصة “X” هذا الأسبوع للشكوى من أن المؤشرات القياسية المرتفعة لـ Uniswap لم توفر لهم أي أرباح أو عوائد مالية أو فوائد هيكلية أخرى.
ما الذي أثار الجدل؟
بدأت الضجة على “X” بعد أن نشر هايدن آدامز، مؤسس Uniswap، منشورًا يوم الأحد 21 سبتمبر يتباهى فيه بأرقام المنصة، قائلاً: “من المضحك دائمًا رؤية الأشخاص ينتقدون Uniswap”، مضيفًا أن حجم التداول على البروتوكول “في أعلى مستوى له على الإطلاق” متجاوزًا تريليون دولار سنويًا لأول مرة.
وأظهرت بيانات من Token Terminal أن حجم التداول السنوي لـ Uniswap يقترب من علامة التريليون دولار، لتحتل المرتبة الثانية بعد منصة PancakeSwap التي تجاوز حجم تداولها 1.1 تريليون دولار في العام الماضي.
ردود الفعل الغاضبة
أثار منشور آدامز ردود فعل فورية في مجتمع العملات الرقمية، الذين لم يعجبهم الوضع الحالي لحاملي عملة UNI. حيث رد جيف دورمان، رئيس الاستثمار في شركة Arca، على مؤسس Uniswap قائلاً في منشور على “X” إن عملة UNI أصبحت “عملة غير منطقية تمامًا في السوق الحالي وفي ظل البيئة التنظيمية المتغيرة.”
كما علق المستثمر في العملات الرقمية، مايك دوداس، على منشور آدامز قائلاً: “من المعقول التساؤل عن سبب عدم استفادة عملة UNI من أي قيمة مالية بعد 5 سنوات من إطلاقها… بينما تمكنت几乎所有 مشاريع التمويل اللامركزي الكبرى الأخرى من حل هذه المشكلة.”
وبحلول وقت نشر هذا التقرير، كانت عملة Uniswap (UNI) تتداول عند سعر 8.13 دولار، منخفضة بنسبة 81.7% عن أعلى سعر لها في مايو 2021 عندما بلغت 44.92 دولار.
مخاوف حول حجم التداول الحقيقي
بينما كرر العديد من المحللين وجهة النظر التي تشير إلى أن أحجام التداول والإيرادات العالية للمنصة لا تفيد حاملي عملة UNI مباشرة، أشار آخرون إلى مشاكل في أحجام التداول نفسها.
فقد كتب محلل DeFi الذي يستخدم اسمًا مستعارًا على “X” أن حوالي 5% من حجم التداول البالغ 270 مليار دولار في الربع الثالث على نسخة Uniswap الخاصة بشبكة Base جاءت من ما يسمى “شبكة Honeypot”، وهي عقد ذكي خبيث ينشئ عملات لا يمكن بيعها.
وأضاف المحلل: “الروبوتات لا تدفع حتى رسوم الواجهة الأمامية لـ Uniswap Labs، هذا مجرد حجم تداول من أجل الحجم (أو potentially لغسل الأموال).”
أين تذهب الأرباح؟
تم إطلاق عملة UNI في سبتمبر 2020، وتعمل بشكل أساسي كأداة حوكمة تمنح حاملها حق التصويت على هياكل الرسوم. لكن حتى الآن، لم توفر أي من هذه الآليات مكاسب اقتصادية حقيقية لحاملي العملة.
وأشار محللو The DeFi Report في مذكرة بحثية هذا العام إلى أن أكثر من 99% من القيمة التي أنشأتها Uniswap ذهبت إلى أطراف ثالثة مثل موردي السيولة وروبوتات MEV والمدققين في شبكة Ethereum. وتظهر بيانات Token Terminal أنه منذ مايو 2020، دفعت Uniswap أكثر من 4.5 مليار دولار كرسوم تداول لموردي السيولة.
من ناحية أخرى، لم تتخلف Uniswap Labs، مطور بروتوكول Uniswap، عن جني الأرباح. فقد فرض الفريق رسومًا على المستخدمين الذين يتداولون على Uniswap عبر الواجهة الإلكترونية، حيث ولدت هذه الرسوم 50 مليون دولار للشركة في أول ستة أشهر من تفعيلها. وبحلول وقت نشر هذا التقرير، تجاوز إجمالي الرسوم التي جمعتها Uniswap Labs 127 مليون دولار. ويشير المحللون أيضًا إلى أن حاملي واستثماري عملة UNI “لم يتلقوا أي إيرادات من الرسوم حتى الآن.”
محاولات سابقة وحل مستقبلي محتمل
حاولت مؤسسة Uniswap معالجة هذه المشكلة في أوائل عام 2024 من خلال السماح لحاملي عملة UNI برهن عملاتهم (Staking) لكسب حصة من رسوم البروتوكول. وأظهر تصويت في مارس الماضي دعمًا للخطة، ولكن تم تعليقها بعد أن أرسلت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) إنذارًا إلى Uniswap Labs. وعلى الرغم من أن الهيئة أسقطت التهم في فبراير من هذا العام، إلا أن الغموض التنظيمي أوقف المبادرة.
ويقترح محللو The DeFi Report أن إطلاق Uniswap لـ Unichain، وهو بروتوكول من الطبقة الثانية، قد يسمح في النهاية لحاملي عملة UNI بالاستفادة اقتصاديًا من خلال رهن عملاتهم مع المدققين لكسب رسوم التسوية وإيرادات MEV، دون خصم أي رسوم من موردي السيولة.
ولكن، حتى وقت نشر هذا التقرير، لم تتحقق هذه الإمكانية بعد، حيث تظهر بيانات من DefiLlama أن إجمالي القيمة المغلقة (TVL) في Unichain انخفض ب steady منذ أواخر يوليو ويعادل الآن مستويات أبريل عند حوالي 360 مليون دولار.
الأسئلة الشائعة (FAQs)
- ما هي المشكلة الرئيسية مع عملة UNI؟
المشكلة أن منصة Uniswap تحقق إيرادات وأحجام تداول هائلة، لكن حاملي عملتها لا يحصلون على أي حصة من هذه الأرباح. - هل هناك أي خطط لمعالجة هذه المشكلة؟
هناك محاولات سابقة مثل نظام رهن العملات (Staking) الذي تم تعليقه بسبب الضغوط التنظيمية. ويوجد أمل في أن يحقق مشروع Unichain الجديد فوائد اقتصادية لحاملي العملة في المستقبل. - من المستفيد الرئيسي من رسوم تداول Uniswap؟
معظم القيمة (أكثر من 99%) تذهب إلى أطراف ثالثة مثل موردي السيولة. كما تجمع شركة Uniswap Labs ملايين الدولارات من رسوم الواجهة الإلكترونية.
