“الأوراق المالية على البلوكشين؟ الطريق الوحيد الحقيقي وفقًا لرئيس شركة مدعومة من بلاك روك – اكتشف التفاصيل الآن!”

هناك طريقة واحدة فقط لتمثيل الأوراق المالية بشكل حقيقي على البلوكشين، وهي من خلال “التوحيد الأصلي” للعملات الرقمية، كما صرح كارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize المتخصصة في الأصول الرقمية المدعومة من BlackRock، لموقع Decrypt يوم الخميس.

أهمية التوحيد الأصلي للأوراق المالية

قد يصبح هذا التمييز أكثر أهمية مع تجارب الشركات في إصدار الرموز المالية القائمة على الأوراق المالية، مما قد يربك المستثمرين – وهو قلق أثارته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في وقت سابق من هذا الأسبوع.

وأوضح دومينغو أن السهم الذي يتم توحيده أصليًا على بلوكشين مثل Ethereum يحمل نفس الحقوق التي يحصل عليها المستثمرون عند شراء الأسهم بالطرق التقليدية، مثل حقوق التصويت أو توزيعات الأرباح. كما أن الأصول الموحدة أصليًا لا تحمل أي مخاطر طرف مقابل، وتجنب مشاكل التجزئة.

مثال واقعي: صندوق BlackRock

صندوق BlackRock للسيولة الرقمية المؤسسية بقيمة 2.8 مليار دولار (BUIDL)، والذي ساعدت Securitize في إطلاقه العام الماضي، هو مثال على التوحيد الأصلي، حيث تقوم الشركة بإدارة وتسجيل أسهم الصندوق مباشرة على البلوكشين بصفتها وكيل تحويل الأصول. عادةً ما تستخدم وكلاء التحويل قواعد بيانات خاصة بدلاً من البلوكشين.

“الرمز يمثل 100% من الورقة المالية”، قال دومينغو، مشيرًا إلى أسهم منصة Exodus البرمجية كمثال آخر. “رمز واحد يمثل سهمًا واحدًا.”

انتشار توحيد الأسهم

بدأت أسهم Exodus التداول كرموز على منصة Securitize في 2022، لكن الاهتمام بتوحيد الأسهم تجدد هذا العام مع إطلاق Robinhood لتداول الأسهم الموحدة على شبكة Arbitrum (طبقة Ethereum الثانية)، ودفع Kraken لعرض xStocks على Solana وBNB Chain.

في بيان الثلاثاء، أوصت مفوضة SEC ورئيسة فرقة العمل المعنية بالعملات الرقمية، هيستر بيرس، بأن تفكر الشركات التي تقدم عروضًا موحدة في الاجتماع مع المنظمين نظرًا لالتزامها بقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وأكدت أن التوحيد لا يعفي من القواعد واللوائح الحالية.

“بقوة تقنية البلوكشين، إلا أنها لا تمتلك قدرات سحرية لتغيير طبيعة الأصل الأساسي”، كتبت. “الأوراق المالية الموحدة تظل أوراقًا مالية.”

اللوائح ليست اختيارية

قال أنتوني تو-سيكين، الشريك في Seward and Kissel LLP الذي يقود ممارسات البلوكشين والأصول الرقمية، إن النقاش حول التوحيد يتعلق بالعملات الرقمية، لكنه في النهاية يدور حول تنظيم الأوراق المالية تحت القوانين الحالية.

“يشعر البعض أحيانًا أنه بسبب طبيعة البلوكشين، يجب أن تخضع العملات الرقمية لتنظيم أقل”، قال. “لكن هذا ليس ما نتحدث عنه هنا.”

تحذيرات للمستثمرين

في بعض النواحي، مثل بيان بيرس تحذيرًا للمستثمرين، بعد وقت قصير من انتقاد OpenAI (صانع ChatGPT) لخطوة Robinhood بتقديم ما يسمى “رموز الأسهم” في أوروبا المرتبطة بأسهم الشركات التقنية. ردت Robinhood بأن رموزها تمنح “تعرضًا غير مباشر للأسواق الخاصة” كـ “عقود موحدة تتبع أسعارها.”

وأشارت بيرس في بيانها إلى أن الورقة المالية الموحدة قد تشبه “حقوق الأوراق المالية” أو “مقايضة قائمة على الأوراق المالية”، بدلاً من الأسهم في أي شركة خاصة أو عامة.

قيود على التداول

تمتلك رموز Robinhood بعض الميزات التي تهدف إلى خلق بيئة خاضعة للرقابة. فالعملاء الأمريكيون ممنوعون من شرائها، ولا يمكن إرسالها إلى محافظ أو منصات أخرى، ويجب على المستخدمين إتمام التحقق من الهوية (KYC).

كما أن Kraken لا تسمح للعملاء الأمريكيين بشراء xStocks، لكن الرموز الصادرة عن شركة Backed لا تحتاج إلى إذن، مما يعني أنه يمكن تداولها بحرية على منصات لامركزية أو اعتمادها من أي منصة.

تعاون مع المنظمين

بينما تحث SEC المشاركين في السوق على مراعاة قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، تحاول الهيئة الالتزام بنهج تعاوني تجاه العملات الرقمية، كما ظهر في مناقشة مائدة مستديرة حول التوحيد استضافتها SEC في مايو.

“في التاريخ الحديث، يبدو أننا نسينا مفهومًا أساسيًا: أن المستثمرين والمصدرين لديهم ملاحظات وتجارب قيمة”، قال مفوض SEC مارك أويدا.

محاولات سابقة

سبق أن جربت Binance (أكبر بورصة عملات رقمية) وبورصة FTX المنحلة تداول الأسهم الموحدة، لكن هذه المنتجات ألغيت في النهاية.

كما بدأت منصة الإقراض Abra في 2019 بعقود موحدة تتيح للمستخدمين التعرض لتحركات أسعار بعض الأسهم والصناديق المتداولة الأمريكية، لكنها توقفت عن ذلك بعد تعاونها مع تحقيق SEC.

في 2020، أمرت SEC وCFTC شركة Abra بدفع غرامة 150 ألف دولار لكل هيئة لتقديم أوراق مالية غير مسجلة ومقايضات غير قانونية خارج البورصة، ووافقت الشركة “دون الاعتراف أو الإنكار بالنتائج.”

الأسئلة الشائعة

• ما هو التوحيد الأصلي للأوراق المالية؟
  هو تمثيل الأوراق المالية كرموز رقمية على البلوكشين مع الاحتفاظ بجميع حقوقها التقليدية مثل التصويت وتوزيعات الأرباح.
• هل الرموز المالية معفاة من لوائح SEC؟
  لا، الأوراق المالية الموحدة تخضع لنفس قوانين الأوراق المالية الفيدرالية ولا تعفي من اللوائح الحالية.
• ما الفرق بين رموز Robinhood وxStocks؟
  رموز Robinhood مقيدة جغرافيًا وتتطلب KYC، بينما رموز xStocks لا تحتاج إلى إذن ويمكن تداولها بحرية على منصات لامركزية.