مؤسس OKX من أكبر بورصات العملات الرقمية يُحمِّل “بينانس” مسؤولية انهيار البيتكوين في أكتوبر

بعد مرور أربعة أشهر تقريباً على الانهيار السريع القياسي الذي ضرب سوق العملات الرقمية في 10 أكتوبر، لا يزال الجدل مستمراً حول السبب الحقيقي وراء هذه الأحداث.

اتهامات من مؤسس OKX

تحول هذا الجدل إلى مشادة علنية يوم السبت، عندما أعلن مؤسس ورئيس منصة OKX، ستار شو، أن الانهيار لم يكن معقداً أو عرضياً، بل كان نتيجة حملات ترويجية غير مسؤولة للعائد المرتفع، دفعت المتداولين إلى دوائر من الرافعة المالية لم يفهموا مخاطرها.

ما الذي حدث في 10 أكتوبر؟

في ذلك اليوم، أدى تصعيد الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب للرسوم الجمركية على الصين إلى هزة في الأسواق المالية العالمية، وضرب سوق العملات الرقمية في أسوأ لحظة. مع وجود مستويات عالية من الرافعة المالية مسبقاً، تحول الانخفاض الأولي إلى إعصار من التصفيات القسرية، بلغ إجمالي خسائره حوالي 19.16 مليار دولار، منها 16 مليار دولار من المراكز الطويلة.

محور الاتهام: عملة USDe

ركز ستار شو انتقاداته على عملة USDe، وهي عملة مشفرة تصدرها منصة Ethena وتوفر عائداً للمحتجزين. وصفها ستار بأنها أقرب إلى استراتيجية صناديق التحوط المُوَثَنَة، وليست عملة مستقرة تقليدية. صممت لتحقيق عائد من خلال استراتيجيات التداول والتحوط، ثم توزيعه على حامليها.

وحسب روايته، بدأت المشكلة عندما شجع المستخدمين على التعامل مع USDe كما لو كانت نقداً. تم تشجيعهم على تحويل عملات مستقرة مثل USDT و USDC إلى USDe للحصول على عائد جذاب، ثم استخدام USDe كضمان لاقتراض المزيد من العملات المستقرة، وتحويلها مرة أخرى إلى USDe، وتكرار الدورة. خلقت هذه الحلقة ما يشبه آلة رافعة مالية ذاتية التغذية، جعلت العوائد تبدو أكثر أماناً مما هي عليه في الواقع.

وأضاف: “من وجهة نظر المستخدم، بدا التداول باستخدام USDe لا يختلف عن التداول بالعملات المستقرة التقليدية، بينما كان ملف المخاطر أعلى بكثير في الحقيقة”.

ردود فعل من السوق

واجهت تصريحات ستار معارضة من أطراف أخرى في السوق. وصف هاسب قريشي، الشريك في شركة Dragonfly، رواية ستار بأنها “سخيفة”، مشيراً إلى أنها تحاول إلقاء اللوم على طرف واحد في حدث معقد لا يناسب السرد البسيط. وأشار إلى أن الانهيار لم ينتشر كتفجير عملة مستقرة كلاسيكي يضرب جميع المنصات في وقت واحد.

وقال قريشي: “سعر USDe انحرف فقط على منصة بينانس، ولم ينحرف على المنصات الأخرى. لكن دوامة التصفيات القسرية كانت تحدث في كل مكان. لذلك، إذا كان انحراف سعر USDe لم ينتشر عبر السوق، فلا يمكنه تفسير كيف شهدت *كل منصة* خسائر هائلة”.

تفسير بديل: الرافعة المالية والسيولة

يقدم قريشي تفسيراً بديلاً وهو أن أخبار الاقتصاد الكلي ببساطة أرعبت سوقاً مشبعاً أساساً بالرافعة المالية. بدأت التصفيات عندما تراجعت السيولة بسرعة.

وبمجرد أن تبدأ هذه الدورة، تصبح انعكاسية. يؤدي البيع القسري إلى انخفاض الأسعار، مما يؤدي إلى مزيد من البيع القسري، مع قلة المشترين الطبيعيين المستعدين للتدخل في خضم الفوضى.

وكانت منصة بينانس قد عزت في وقت سابق الانهيار السريع في 10 أكتوبر إلى موجة بيع مدفوعة بأخبار الاقتصاد الكلي، تصادفت مع وجود رافعة مالية عالية ونفاد السيولة، نافية حدوث أي عطل في نظام التداول الأساسي لديها.

الأسئلة الشائعة

• ما سبب الانهيار السريع في 10 أكتوبر حسب رأي ستار شو؟
  يعتقد ستار شو أن السبب الرئيسي هو الحملات الترويجية غير المسؤولة للعائد المرتفع على عملة USDe، والتي شجعت المتداولين على استخدام رافعة مالية خطيرة دون فهم كامل للمخاطر.
• كيف يرد المنتقدون على تفسير ستار شو؟
  يرى منتقدون مثل هاسب قريشي أن التفسير مبسط، وأن الانهيار نتج عن خوف السوق من أخبار الاقتصاد الكلي في ظل وجود مستويات قياسية من الرافعة المالية ونفاد السيولة السريع، وليس بسبب عملة واحدة.
• ما هي الدروس المستفادة من هذا الانهيار للمتداولين؟
  الدرس الرئيسي هو فهم المخاطر الحقيقية خلف أي عائد مرتفع مغرٍ، وعدم التعامل مع الأصول المعقدة أو ذات الاستراتيجيات الخاصة كالنقد، والتحذير من مخاطر تكديس الرافعة المالية خاصة في أوقات عدم استقرار السوق.