حصلت بورصة سنغافورة للأوراق المالية (SGX) على موافقة من هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بموجب اللائحة 48.10، مما يسمح للمستثمرين الأمريكيين من المؤسسات بتداول عقود بيتكوين وإيثر الآجلة بشكل مباشر لأول مرة. هذه الخطوة تفتح الباب أمام دخول الأموال الأمريكية إلى أسواق العملات الرقمية في آسيا.
ما الذي تغيّر بعد موافقة CFTC؟
اللائحة 48.10 هي الآلية التي جعلت هذا ممكنًا. تسمح لبورصة أجنبية معترف بها رسميًا من قبل CFTC بمنح المشاركين الأمريكيين وصولًا مباشرًا إلى نظام التداول الخاص بها، دون الحاجة لإنشاء بورصة منفصلة داخل الولايات المتحدة.
بمعنى بسيط، أصبح بإمكان SGX الآن فتح دفاتر أوامرها للمتداولين الأمريكيين من المؤسسات تحت إشراف CFTC.
قال KC Lam، رئيس مشتقات العملات الرقمية في SGX Group: “بموجب اللائحة 48.10، حصلنا على تصريح CFTC لفتح منتجاتنا الرقمية أمام الوصول المؤسسي الأمريكي. سابقًا، لم يكن بإمكان المشاركين الأمريكيين تداول هذه العقود، لكن الآن يمكنهم ذلك.”
وأضاف أن هذه الموافقة تمثل “إنجازًا مهمًا” يربط بين متداولي التمويل التقليدي الأمريكيين وأسواق السيولة الآسيوية، ويمنح مشتقات العملات الرقمية شرعية كفئة أصول منظمة.
لماذا هذا مهم؟ لأنه يوضح أن البنية التحتية المنظمة لمشتقات العملات الرقمية خارج أمريكا يمكن الآن الاتصال مباشرة بالتدفقات المؤسسية الأمريكية، وهو نموذج قد تحاول بورصات أجنبية أخرى تقليده.
كيف أدّت عقود SGX الدائمة منذ إطلاقها؟
حققت عقود بيتكوين وإيثر الدائمة في SGX زخمًا حقيقيًا في وقت قصير:
- منذ إطلاقها في أواخر نوفمبر 2025، سجلت المنتجات 5.8 مليار دولار من حجم التداول التراكمي.
- هذا يعادل حوالي 400,000 عقد.
- بلغ متوسط الحجم اليومي لكل العقدين حوالي 1,300 عقد، أي ما يعادل 19 مليون دولار، حتى أغسطس.
- بيتكوين تهيمن على النشاط، بنسبة 66% من الفائدة المفتوحة و83% من متوسط الحجم اليومي.
- أكثر يوم تداول ازدحامًا شهد تداول 11,500 عقد بقيمة 145 مليون دولار.
تختلف عقود SGX الدائمة عن المنتجات المعتادة في منصات العملات الرقمية. لا يوجد تاريخ انتهاء صلاحية، لكن SGX تعتمد على نداءات الهامش وتعزيز الضمانات بدلًا من التصفية التلقائية عند تحرك السوق ضد المتداول.
كما أن العملات المستقرة (Stablecoins) مستبعدة تمامًا كضمان مقبول، لأنها قد تفقد ارتباطها بالدولار في فترات التقلب — وهو خيار تصميمي لتقليل المخاطر.
العقود مرتبطة بمؤشرات طُوّرت بالتعاون مع CoinDesk Indices، وتُدار تحت لائحة المؤشرات الأوروبية، مما يعزز مكانتها كأدوات منظمة بمستوى مؤسسي.
كيف يتم إدخال المؤسسات الأمريكية؟
إدخال العملاء الأمريكيين لا يحدث بين ليلة وضحاها. بغض النظر عن الولاية القضائية، يستغرق إدخال العملاء الجدد — عبر أعضاء المقاصة لفحوصات KYC والودائع والاتصال البرمجي — عادة من أسبوعين إلى أربعة أسابيع.
عند سؤاله عما إذا كانت أحجام التداول قد ارتفعت بعد ارتفاع العملات الرقمية في أغسطس، أشار Lam إلى أن جداول الإدخال، وليس شهية السوق، هي التي تحدد الوتيرة الحقيقية.
قال Lam: “مع تكامل الأنظمة الخلفية، نستعد حاليًا لعملائنا من أعضاء المقاصة الأمريكيين لإدخال العملاء خلال الشهر أو الشهرين القادمين.”
بمجرد التفعيل، يستخدم المتداولون عقود SGX الدائمة لغرضين:
- البعض يعبّر عن رؤى اتجاهية بشأن بيتكوين وإيثر مرتبطة بمواضيع أوسع مثل مخاوف تآكل العملات.
- وآخرون يطبقون استراتيجيات أكثر آلية تستغل فروقات أسعار الفائدة والتسعير بين المنصات.
هذا المزيج من التدفقات الاتجاهية والمراجحة هو سمة سوق مشتقات ناضج، وليس سوقًا مضاربيًا بحتًا.
ما التالي: عقود آجلة وخيارات بتاريخ محدد لبيتكوين وإيثر
SGX لا تتوقف عند العقود الدائمة. البورصة تستعد لإطلاق عقود آجلة وخيارات بتاريخ محدد لبيتكوين وإيثر كمرحلة تالية.
قال Lam: “الخطوة التالية في خطتنا هي إطلاق عقود آجلة وخيارات بتاريخ محدد لبيتكوين وإيثر. تطوير هذه البنية التحتية الثقيلة هو الجزء الأصعب؛ وبمجرد إنجازه، قد يصبح إضافة عملات رئيسية أخرى عملية بسيطة.”
وأضاف أن SGX تخطط لتوسيع عروضها لكنها “تتبع نهجًا منضبطًا خطوة بخطوة”، مما يشير إلى إمكانية التوسع بعد بيتكوين وإيثر دون التزام بجدول زمني محدد.
في الوقت الحالي، القصة الفورية هي الوصول. مع موافقة اللائحة 48.10، أزالت SGX الحاجز التنظيمي الذي أبقى المؤسسات الأمريكية على الهامش، والأسابيع القادمة من إدخال أعضاء المقاصة ستُظهر مدى سرعة تحول هذا الوصول إلى تدفق تداول حقيقي.
الأسئلة الشائعة
ما الموافقة التنظيمية التي حصلت عليها SGX للسماح للمؤسسات الأمريكية بتداول عقودها الآجلة للعملات الرقمية؟
حصلت SGX على تصريح من CFTC بموجب اللائحة 48.10، مما يسمح للمستثمرين الأمريكيين من المؤسسات بالوصول المباشر إلى عقود بيتكوين وإيثر الدائمة دون تسجيل SGX كبورصة أمريكية.
متى أطلقت SGX عقود بيتكوين وإيثر الدائمة؟
أطلقت SGX عقودها الدائمة للعملات الرقمية لبيتكوين وإيثر في أواخر نوفمبر 2025.
كم حجم التداول الذي عالجته عقود SGX الدائمة منذ الإطلاق؟
منذ الإطلاق، عالجت عقود SGX الدائمة 5.8 مليار دولار من حجم التداول التراكمي.
