عصر البورصات اللامركزية المستمرة: النمو يقابله الغموض

تشهد منصات التداول اللامركزية للمشتقات الدائمة (Perp DEXs) نمواً هائلاً، حيث تجاوز حجم التداول فيها 2.6 تريليون دولار خلال عام 2025. هذه المنصات تقدم بديلاً قوياً للبورصات المركزية التقليدية من خلال تداول الهامش دون الحاجة إلى إيداع الأصول لديها، وسرعة أعلى في تنفيذ الصفقات.

تسجيل أرقام قياسية في حجم التداول

أظهرت البيانات الحديثة أن الحجم اليومي للتداول في هذه المنصات تجاوز 67 مليار دولار في سبتمبر. وقد برزت منصات مثل هايبر ليكويد، أستر، ولايتر، حيث تجاوز حجم التداول في كل منها 10 مليارات دولار، مما أثار تساؤلات حول وجود تداول وهمي.

جاء هذا النمو الكبير بعد فقدان الثقة في البورصات المركزية إثر أزمة “FTX”. تشبه هذه المنصات الجديدة “استئجار منزل” – فهي مرنة ولكنها قد تكون مكلفة على المدى الطويل – وهو ما يفسر تحولها إلى المحرك الرئيسي للتمويل اللامركزي (DeFi).

تحليل أعمق للنمو

أشارت تقارير إلى نمو حجم التداول بنسبة 210% في عام 2024، مع قفزة حجم تداول هايبر ليكويد بمقدار 25 ضعفاً. ووصلت الزيادة في منصة جوبيتر إلى 5,176% وفي دريفت إلى 628%. وبحلول عام 2025، بلغ إجمالي التداولات التراكمي 2.6 تريليون دولار، بزيادة 138%.

وتختلف التصاميم التقنية بين هذه المنصات، فبعضها يعتمد على طبقة أساسية مستقلة والبعض الآخر مبني على شبكات موجودة مثل “BNB”. وقد أدى هذا التنافس إلى تسليط الضوء على أن السرعة أصبحت أمراً أساسياً، بينما تحدد القصة وراء المشروع نجاحه.

تحول هيكلي في صناعة التشفير

زادت حصة منصات المشتقات اللامركزية من أقل من 10% في 2023 إلى 26% في 2025. ومن الملاحظ أن أربع منصات فقط تتحكم في 77% من إجمالي حجم التداول. كما يتحول اهتمام المتداولين نحو المشاريع التي تدر إيرادات حقيقية بعيداً عن عملات الميم التي تفتقر للقيمة.

وتتوقع بعض التقارير أن حصة هايبر ليكويد قد تستقر بين 4.5% و8%، ووصفها أحد المراقبين بأنها “نسخة Binance على السلسلة”.

نظرة مستقبلية متفائلة

يعتقد الخبراء أن السوق المستهدف لهذه المنصات يمكن أن يتوسع بشكل كبير. إذا استمرت هذه المنصات في أخذ حصة من البورصات المركزية، فقد يصل حجم التداول السنوي إلى 20-30 تريليون دولار خلال خمس سنوات. حيث أن التداول بالرافعة المالية يضخم النمو مقارنة بالتداول الفعلي العادي، كما أن تبني المؤسسات ووضوح الأنظمة سيسرعان من هذا النمو.

التحديات والمخاطر المحتملة

رغم النمو السريع، إلا أن هناك مخاوف حقيقية. حذر محللون من مخاطر التضخم الذاتي لأسعار العملات الخاصة بهذه المنصات. كما أثيرت قضايا تتعلق بالشفافية، خاصة مع وجود ما يسمى بـ”البرك المظلمة” التي تحمي المؤسسات ولكنها تقلل من الشفافية للسوق.

مع وصول الحجم اليومي للتداول إلى 67 مليار دولار، قد تبدأ الجهات التنظيمية في النظر إلى هذه المنصات على أنها جزء أساسي من النظام المالي، مما قد يفرض مستقبلاً متطلبات مثل واجهات مسجلة، وخدمات Oracle موحدة، وصناديق تأمين مدققة، وضوابط مخاطر رسمية، خاصة إذا هددت أي أحداث خسائر استقرار العملات المستقرة.

الطريق إلى الأمام

يتوقف مستقبل منصات المشتقات اللامركزية على قدرتها على تحقيق توازن بين الحوافز والحوكمة المتينة والنماذج الاقتصادية المقنعة لعملاتها. إذا تحسنت السرعة ولكن تراجعت الثقة، فقد يتباطأ الاعتماد عليها.

في المقابل، إذا نجحت هذه المشاريع في الجمع بين البنية التحتية القوية والاقتصاد المستدام، فقد تصبح محركاً مركزياً لسيولة التمويل اللامركزي وأساساً لدمج أوسع للسوق المالية العالمية.

الأسئلة الشائعة

• ما هي منصات المشتقات الدائمة (Perp DEXs)؟
  هي منصات تداول لامركزية تسمح بالتداول بالرافعة المالية على العقود الآجلة دون تاريخ انتهاء، دون الحاجة لإيداع أموالك لدى وسيط مركزي.
• ما سبب نموها السريع؟
  بسبب فقدان الثقة في البورصات المركزية بعد أزمة FTX، وسرعتها العالية، وتقديمها خيارات تداول مرنة.
• ما هي التحديات التي تواجهها؟
  أبرز التحديات هي المخاوف التنظيمية المحتملة، قضايا الشفافية، وضرورة بناء نماذج اقتصادية مستدامة لعملاتها لضمان ثقة المستخدمين على المدى الطويل.