انخفض حجم التداول في البورصة اللامركزية (DEX) على سلسلة روبن هود (Robinhood Chain) بنسبة 72.5% بين ذروته في 11 يوليو وصولاً إلى 1 أغسطس، لكن جميع المؤشرات الرئيسية الأخرى على السلسلة واصلت الارتفاع خلال هذا التراجع.
بينما سجلت المعاملات وقيمة الأصول المقفلة (TVL) وعرض العملات المستقرة أعلى مستوياتها على الإطلاق، انهار متوسط حجم الصفقة الواحدة. السلسلة تعالج الآن نشاطاً أكبر بقيمة أقل، وأكثر من 90% من الحوافز المدفوعة على الشبكة تذهب للمودعين.
تراجع بنسبة 72%
بلغ حجم التداول ذروته عند حوالي 878 مليون دولار في 11 يوليو، أي بعد 10 أيام من إطلاق السلسلة، وفقاً لبيانات DefiLlama. ووصل أدنى مستوى له عند 241 مليون دولار في 1 أغسطس. وانخفض متوسط السبعة أيام من 671 مليون دولار في الأسبوع المنتهي في 14 يوليو إلى 356 مليون دولار في الأسبوع المنتهي في 5 أغسطس، أي بانخفاض قدره 47%.
هذا التراجع خاص بسلسلة روبن هود وليس حركة عامة في السوق. فرصد حجم التداول على البورصات اللامركزية عبر جميع السلاسل ارتفاعاً خلال الفترة نفسها، من 5.27 مليار دولار في 11 يوليو إلى 7.33 مليار دولار في 5 أغسطس. وتراجعت حصة سلسلة روبن هود من حجم التداول العالمي للبورصات اللامركزية من 16.65% عند الذروة إلى 4.32% في 2 أغسطس.
لكن هناك علامات على بدء التعافي. حققت السلسلة 517 مليون دولار في 5 أغسطس، و665 مليون دولار بحلول الساعة 16:30 بتوقيت UTC في 6 أغسطس (يوم غير مكتمل).
صفقات أصغر لكن أكثر عدداً
سجلت السلسلة 13.3 مليون معاملة في 5 أغسطس، وهو أعلى رقم في تاريخها، مقارنة بـ 10.4 مليون معاملة في يوم ذروة الحجم، وفقاً لبيانات Blockscout. ووصلت قيمة الأصول المقفلة إلى رقم قياسي قدره 433 مليون دولار في 6 أغسطس، ارتفاعاً من 47 مليون دولار في 8 يوليو. كما وصل عرض العملات المستقرة إلى رقم قياسي قدره 597 مليون دولار.
قسمة حجم التداول على عدد المعاملات يعطي أوضح صورة للتغير. ففي 13 يوليو، كانت كل معاملة على السلسلة تقابل 105.56 دولار من حجم البورصة اللامركزية. وبحلول 4 أغسطس انخفض الرقم إلى 27.82 دولار، أي بانخفاض 74%، قبل أن يتعافى إلى 39.07 دولار في 5 أغسطس.
دفع مقابل الإيداع
هناك 19 حملة حوافز نشطة على سلسلة روبن هود تدفع مجتمعة 58,351 دولاراً يومياً، وفقاً لواجهة برمجة تطبيقات Merkl. اثنتان منها تستحوذان على 53,808 دولارات من هذا المبلغ، أي 92%.
كلاهما تدفعان للمودعين. أكبرها تدفع 29,514 دولاراً يومياً كمكافآت للمستخدمين الذين يودعون عملة USDe كضمان في سوق Morpho مقابل عملة USDG، وتبلغ قيمتها 239 مليون دولار. الثانية تدفع 24,294 دولاراً يومياً ومخصصة لمستخدمي روبن هود، وتدفع مقابل تزويد خزينة Steakhouse USDG على Morpho التي تحتفظ بـ 276 مليون دولار.
أما الحملات الـ 11 الموجهة لسيولة التداول فتقسم بينها 4,543 دولاراً يومياً فقط. وهي تدفع لمجمعات Uniswap v4 التي تقترن بالأسهم المرمزة مع USDG ومع بعضها البعض، بإعلان معدلات فائدة سنوية بين 1,274% و36,540% على مجمعات تحتفظ بين 358 و20,510 دولارات.
هذا الانقسام يفسر كيف يمكن للإيداعات أن تحقق أرقاماً قياسية بينما يتراجع التداول. فقيمة الأصول المقفلة على السلسلة تتركز في الإقراض — خزائن Morpho Blue وSteakhouse Financial — وليس في سيولة البورصات اللامركزية.
وحذر مارتن جاسبار، الاستراتيجي الأول لسوق العملات الرقمية في FalconX، من هذا الخطر في 20 يوليو، أي قبل أقل من أسبوعين من القاع، وكتب أن “الاندفاع الأولي للنشاط قد يعكس ضجة أكثر من الجوهر” وأن الأحجام “قد تتراجع إذا انخفضت أحجام العملات الميمية”. وأشارت المذكرة نفسها إلى بيانات Entropy Advisors التي تضع العملات الميمية عند حوالي 75% من حجم التداول الفوري على البورصة اللامركزية للسلسلة في ذلك الوقت، انخفاضاً من 90% عند الإطلاق.
ارتباط CASHCAT
عملة CASHCAT الميمية، التي سُميت نسبة إلى التميمة الأصلية لروبن هود، تحركت مع حجم تداول السلسلة خلال كل من التراجع والانتعاش. اللوغاريتم الطبيعي لحجم التداول اليومي للبورصة اللامركزية واللوغاريتم الطبيعي لسعر CASHCAT يحملان ارتباطاً بمقدار 0.63 عبر 29 يوماً من 8 يوليو إلى 5 أغسطس.
بلغ سعر CASHCAT القياسي 0.2288 دولار في الساعة 21:24 بتوقيت UTC في 11 يوليو، وهو يوم ذروة الحجم. ووصل أدنى مستوى له عند 0.036 دولار في 28 يوليو، وتداول عند 0.1115 دولار في الساعة 17:45 بتوقيت UTC في 6 أغسطس، بارتفاع 31.7% خلال اليوم و178.3% خلال الأسبوع، بقيمة سوقية تبلغ 110.4 ملايين دولار.
يذكر أن السلسلة تجاوزت سولانا في حجم تداول الأسهم المرمزة عبر أزواج العملات الميمية، وتفوقت على Base في عدد المستخدمين النشطين يومياً بعد ثلاثة أسابيع من الإطلاق، وذلك بفضل تداول العملات الميمية بدلاً من تداول الأسهم المرمزة التي بُنيت من أجلها.
يوني سواب تأكل يوني سواب
تدير يوني سواب (Uniswap) حوالي 91% من حجم التداول على البورصة اللامركزية للسلسلة. وبينما انخفضت أحجام Uniswap v2 وv3 منذ 22 يوليو، سار Uniswap v4 في الاتجاه المعاكس، وفي 6 أغسطس تجاوز v3 لأول مرة.
تزامنت قفزة v4 مع منصة pools.trade، وهي منصة الإطلاق التي فتحتها يوني سواب على السلسلة في 5 أغسطس، والتي توجه كل عملة تصدرها مباشرة إلى مجمع v4.
وكتب توم وان، رئيس قسم البيانات في Entropy Advisors: “حجم التداول اليومي لـ Uniswap v4 على سلسلة روبن هود كان حوالي 100 مليون دولار قبل Trade Pools؛ ووصل إلى 237 مليون دولار في يوم الإطلاق، أي حوالي 2.4 ضعف”، واعتبر المنتج “دفعة استراتيجية لزيادة استخدام Uniswap v4″، لأن “معظم منصات الإطلاق اليوم تخرج العملات إلى v3، بينما Trade Pools يوجهها مباشرة إلى v4”.
أطلقت سلسلة روبن هود شبكتها الرئيسية في 1 يوليو، المبنية على بنية Arbitrum التحتية.
أسئلة شائعة
س: لماذا انخفض حجم التداول على سلسلة روبن هود رغم ارتفاع المؤشرات الأخرى؟
ج: لأن السلسلة تشهد الآن معاملات أكثر لكن بقيمة أقل. متوسط حجم الصفقة انهار بنسبة 74%، بينما زاد عدد المعاملات. كما أن معظم الحوافز (92%) تذهب للمودعين في منصات الإقراض وليس للمتداولين، مما يجعل الإيداعات ترتفع بينما يتراجع التداول الفعلي.
س: هل يعتبر تراجع حجم التداول مؤشراً سلبياً على مستقبل سلسلة روبن هود؟
ج: ليس بالضرورة. فهناك علامات تعافٍ واضحة، حيث ارتفع الحجم من 241 مليون دولار في 1 أغسطس إلى 517 مليون دولار في 5 أغسطس و665 مليون دولار في 6 أغسطس. كما أن إطلاق منصة pools.trade من يوني سواب ساهم في تنشيط تداولات Uniswap v4، مما قد يغير ديناميكية النشاط على السلسلة.
س: ما سبب تركيز الحوافز على المودعين بدلاً من المتداولين؟
ج: لأن السلسلة تسعى لبناء قاعدة سيولة قوية عبر منصات الإقراض مثل Morpho وخزائن Steakhouse Financial. هذا النموذج يجذب رؤوس الأموال الكبيرة الباحثة عن عوائد مرتفعة، لكنه لا يشجع بالضرورة على نشاط تداول نشط، خاصة مع تراجع وهج العملات الميمية التي كانت المحرك الأساسي لحجم التداول في البداية.
