بعد شهرين من الانهيار الكبير الذي ضرب سوق العملات الرقمية في 10 أكتوبر، وتسبب في تصفية صفقات بقيمة 19 مليار دولار، يشير تحليل جديد إلى أن آليات “التخفيض التلقائي للرافعة المالية” (ADL) الشائعة تسببت في خسائر فادحة للمتداولين على منصة Hyperliquid.
مشكلة آلية التخفيض التلقائي (ADL)
في منشور مطول، أوضح محلل أن أكثر من 650 مليون دولار تم خصمها تلقائياً من صفقات المتداولين الرابحين. ويزعم أن هذا المبلغ أكبر بـ 28 مرة من الديون المعدومة المحتملة التي واجهتها المنصات التي استخدمت هذه الآلية.
ويشير التقرير إلى أن هذه الخسائر الكبيرة، التي وُصفت بأنها “مذبحة للأبرياء”، كان يمكن تجنبها باستخدام خوارزميات جديدة للتخفيض التلقائي، كما هو موضح في تقرير مصاحب يبلغ 95 صفحة.
كيف تعمل آلية التخفيض التلقائي (ADL)؟
يُوصف التخفيض التلقائي للرافعة المالية (ADL) بأنه “ملاذ أخير” تلتجئ إليه المنصات. تعمل هذه الآلية على خصم جزء من أرباح المتداولين الناجحين لتغطية خسائر الصفقات الفاشلة التي لا يمكن سدادها.
تستخدم العديد من منصات التداول، بما في ذلك منصات العقود الدائمة مثل Binance وHyperliquid، خوارزمية قديمة تسمى “Queue” عمرها 10 سنوات.
ولكن في ظل ظروف السوق القاسية، وعندما يتم تفعيل آلية التخفيض التلقائي (ADL) بشكل متكرر، فإن استراتيجية “Queue” تفشل تماماً.
حل مقترح: خوارزمية جديدة
المشكلة في الخوارزمية القديمة هي أنها تفرض الخصومات بناءً على حجم الأرباح والرافعة المالية للمتداول. هذا يعني أن الخسائر تتركز على أكبر المتداولين ربحاً، كما أن المبلغ الذي يتم خصمه يكون أكبر بكثير من المطلوب فعلياً.
البديل المقترح هو خوارزمية جديدة تسمى “النسبة التناسبية الواعية بالمخاطر”. تقوم هذه الخوارزمية بتوزيع التخفيض التلقائي بناءً على حجم الرافعة المالية لكل صفقة على حدة، مما يجعل النظام أكثر عدلاً.
باختبار الخوارزمية الجديدة على بيانات منصة Hyperliquid من يوم 10 أكتوبر، أظهرت النتائج تفوقاً كبيراً على الخوارزمية القديمة من حيث العدالة وحماية الأموال.
وينتهي التقرير بدعوة المطورين إلى الابتكار أكثر في تصميم أنظمة التصفية الآلية، مؤكداً أن مجال التطوير لا يزال واسعاً.
رد فعل منصة Hyperliquid
رداً على هذا التحليل، سخر أحد مؤسسي منصة Hyperliquid من النتائج دون معالجة الادعاءات الرئيسية حول عدم كفاءة آلية التخفيض التلقائي مباشرة.
بدلاً من ذلك، ركز رده على العلاقة بين آلية التخفيض التلقائي وصندوق التأمين الخاص بالمنصة، واتهم محرر التقرير بنشر “أكاذيب” مغطاة بمصطلحات تقنية معقدة.
كما دافع مؤيدون آخرون للمنصة عن أدائها، مشيرين إلى أن آلية التخفيض التلقائي في 10 أكتوبر ساعدت في الواقع المستخدمين عن طريق إغلاق الصفقات الرابحة بأسعار جيدة، وجنبتهم خسائر أكبر.
وأكد مسؤول المنصة أن نظامهم يأخذ في الاعتبار كلاً من حجم الرافعة المالية والأرباح غير المحققة، ووعد بالنظر في أي تحسينات ممكنة.
الأسئلة الشائعة
ما هي آلية التخفيض التلقائي للرافعة المالية (ADL)؟
هي آلية تستخدمها منصات التداول كحل أخير عندما يفشل متداول في سداد خسائره. تعمل على خصم جزء من أرباح المتداولين الناجحين الآخرين لتغطية هذه الديون.
ما المشكلة في الخوارزميات الحالية؟
المشكلة أن الخوارزميات القديمة، مثل “Queue”، تفرض خصومات غير عادلة أثناء ظروف السوق الصعبة، حيث تركز الخسائر على أكبر المتداولين ربحاً وتخصم مبالغ أكبر من المطلوب.
ما هو الحل المقترح لهذه المشكلة؟
الحل المقترح هو خوارزمية جديدة تسمى “النسبة التناسبية الواعية بالمخاطر”. تقوم هذه الخوارزمية بتوزيع الخسائر بشكل أكثر عدلاً بين جميع المتداولين بناءً على حجم المخاطرة (الرافعة المالية) في كل صفقة، وليس حجم الربح فقط.
