أصبح قانون GENIUS ساري المفعول في 18 يوليو بعد أن قرر الكونغرس الأمريكي أن العملات المستقرة يجب أن تُنظم.
ما يحدث الآن هو معركة لوضع القواعد التنفيذية تستمر لعامين، ستحدد ما إذا كان سيتم توجيه 250 مليار دولار من العملات المستقرة الحالية إلى الهياكل المصرفية، أو ما إذا كانت ستنقسم إلى جزر منعزلة خارج الولايات المتحدة. كما ستحدد ما إذا كانت عملات مثل البيتكوين والإيثيريوم ستستفيد من هذا التحول أو تتأثر سلباً به.
المعركة القادمة: من سيفرض قواعده؟
القدرة على تقديم عوائد للمستخدمين هي ساحة المعركة الرئيسية القادمة. إذا انتصر المنظمون، ستصبح العملات المستقرة مجرد منتجات مصرفية بسيطة. أما إذا انتصرت صناعة العملات الرقمية، فستصبح العملات المستقرة منافساً حقيقياً للبنوك من حيث أسعار الفائدة.
على الرغم من إقرار القانون، فإن القواعد التنفيذية لم تُحدد بعد. وهذه القواعد هي التي ستقرر كل شيء.
الجدول الزمني للتطبيق: متى يصبح الامتثال إلزامياً؟
يبدأ الإطار القانوني الجديد رسمياً في 18 يناير 2027، أو بعد 120 يوماً من نشر اللوائح النهائية، أيهما أقرب.
تمتلك الوكالات الفيدرالية سنة واحدة من تاريخ إقرار القانون لوضع هذه اللوائح.
تنتهي فترة السماح التي تمتد لثلاث سنوات في 18 يوليو 2028. بعد هذا التاريخ، لا يُسمح للبورصات ومقدمي خدمات الحفظ الأميركيين، ومعظم واجهات التطبيقات اللامركزية، بتقديم “عملات مستقرة للمدفوعات” إلا إذا كانت صادرة عن جهة مصدرة مصرح لها، أو عن جهة أجنبية معتمدة من وزارة الخزانة الأمريكية.
هذا يعني أن المنظمين سينشرون كتاب القواعد النهائي بحلول أوائل عام 2027. وبحلول منتصف عام 2028، على أي منصة تتعامل مع العملاء الأمريكيين إما أن تمتثل للقواعد أو تتوقف عن الخدمة.
ما معنى “تحويل العملات المستقرة إلى منتجات بنكية”؟
يحدد القانون GENIUS فئة محمية تسمى “عملات مستقرة للمدفوعات”، ويقيد التوزيع في الولايات المتحدة على العملات الصادرة عن جهات مصدرة مصرح لها فقط.
يجب أن تكون هذه الجهات المصدرة إما فروعاً لبنوك، أو شركات مرخصة اتحادياً وتراقبها جهات حكومية، أو كيانات مؤهلة على مستوى الولاية تحت إشراف اتحادي صارم.
يجب أن تكون الأموال المدعمة للعملات محفوظة في شكل نقد، أو ودائع بنكية، أو أذون خزانة أمريكية. كما يجب تقديم تقارير شهرية والامتثال الكامل للرقابة المالية.
هذا يخلق مفترق طرق لسوق العملات المستقرة البالغة 304 مليارات دولار. ستهاجر السيولة المتصلة بالولايات المتحدة إلى هذه “الأغلفة” الشبيهة بالبنوك، بينما سيتم عزل كل شيء آخر.
الفائزون والخاسرون المتوقعون
البنوك الأمريكية الكبيرة والمصدرون الكبار للعملات المستقرة هم الفائزون الرئيسيون. فالقانون يخلق أول مسار اتحادي واضح للمؤسسات المنظمة لإصدار عملات دولارية.
كما أن الدولار الأمريكي وسوق أذون الخزانة مستفيدان أيضاً، لأن القانون يفرض دعم كل عملة مستقرة بأذون خزانة، مما يجعل كل عملة مستقرة متوافقة أشبه بصندوق استثمار صغير في أذون الخزانة.
من ناحية أخرى، الخاسرون هم المصدرون الخارجيون الذين سيفقدون القدرة على التوزيع داخل الولايات المتحدة. كما أن المصدرين الصغار والتجريبيين سيواجهون صعوبات كبيرة وقد يضطرون للإغلاق.
نتيجة لذلك، قد تشهد التطبيقات المالية اللامركزة انقساماً بين طبقة متوافقة مع القانون للأمريكيين، وطبقة أخرى عالمية لا تطلب أذونات.
ماذا يعني هذا للبيتكوين والإيثيريوم؟
البيتكوين: مع تحول العملات المستقرة إلى منتجات أشبه بالبنوك، تبرز البيتكوين كأصل رقمي مقاوِم للرقابة وخارج هذا الإطار التنظيمي الجديد، مما قد يزيد من قيمتها على المدى الطويل.
الإيثيريوم: من المرجح أن يجلب القانون GENIUS مستوى جديداً من التوسع لشبكة الإيثيريوم. فالمصدرون المرخصون يفضلون سلاسل الكتل التي تتمتع ببنية تحتية ناضجة وقدرات متقدمة للتطبيقات المالية اللامركزية، وهذا يدعم بشكل هيكلي مكانة الإيثيريوم كبنية أساسية للمدفوعات والأصول الرقمية المنظمة.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو القانون GENIUS وبماذا ينص؟
ج: هو قانون أمريكي جديد ينظم العملات المستقرة، ويشترط أن تصدر فقط من جهات معتمدة (مثل البنوك أو الشركات المرخصة) وتدعم بأصول آمنة مثل النقد وأذون الخزانة الأمريكية.
س: متى يدخل هذا القانون حيز التنفيذ؟
ج: يبدأ التطبيق الكامل في يناير 2027 أو بعد 120 يوماً من نشر اللوائح النهائية، مع فترة سماح تنتهي في يوليو 2028 ليصبح الامتثال إلزامياً بعدها.
س: كيف يؤثر هذا القانون على مستخدم العملات الرقمية العادي؟
ج: بعد يوليو 2028، ستتوفر للمستخدمين في الولايات المتحدة فقط العملات المستقرة “المنظمة” والصادرة عن جهات معتمدة على البورصات والتطبيقات الرئيسية. قد تكون هذه العملات أكثر أماناً ولكن مع عوائد أقل. العملات المستقرة الخارجية مثل “تيثير” قد تختفي من المنصات الأمريكية.
