لم تصدر هونغ كونغ أي تراخيص لعملات ستابلكوين رغم أن مسؤولين كبار حددوا علناً شهر مارس 2026 موعداً للدفعة الأولى من الموافقات. سجل هيئة النقد في هونغ كونغ للمصدرين المرخصين للستابلكوين لا يزال فارغاً تماماً، مما يؤكد ما كان يخشاه الكثيرون في مجال العملات الرقمية: الإطار الطموح للستابلكوين في المدينة يتأخر عن الجدول الزمني.
ما الذي كان من المفترض أن يحدث؟
دخل قانون تنظيم عملات الستابلكوين في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025. ويتطلب القانون من أي شخص يصدر أو يروج لعملات ستابلكوين مرتبطة بعملة رسمية، خاصة تلك المرتبطة بالدولار الهونغ كوني، داخل هونغ كونغ أو إليها، الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ. وكان من المتوقع أن تمهد هذه التراخيص الطريق لعملات ستابلكوين مدعومة بالكامل وقابلة للاسترداد بقيمتها الاسمية، ذات استخدامات حقيقية في المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأصول الرقمية.
بحلول أوائل 2026، كان المسؤولون يحددون توقعات واضحة. ففي فبراير، أشار رئيس هيئة النقد إدي يوي إلى مارس 2026 موعداً للموافقات الأولى. وكرر وزير المالية بول تشان مو بو نفس الجدول الزمني في خطاب الميزانية في 25 فبراير. كانت الخطة هي البدء على نطاق صغير، مع إعطاء الأولوية للمتقدمين الذين يتمتعون بامتثال قوي وحالات استخدام حقيقية وروابط مع البنية التحتية المصرفية الحالية.
مر شهر مارس دون أي إعلان.
ما سبب التأخير؟
قدمت هيئة النقد في هونغ كونغ رداً عاماً غير محدد، حيث قالت عبر منافذ متعددة إنها “تتقدم بنشاط في موضوع الترخيص وسوف تعلن عن مزيد من التفاصيل في الوقت المناسب”. لا سبب محدد. ولا جدول زمني محدث.
وراء الكواليس، تكشف التقارير صورة أوضح:
- تقدم أكثر من 36 جهة بطلبات ترخيص.
- تركز عمليات المراجعة بشكل كبير على مكافحة غسل الأ AML والتحكم في المخاطر.
- تتضمن العملية فحصاً دقيقاً للنماذج التجارية وخطط الطرح.
- باختصار، يبدو أن الجهة التنظيمية تفضل الدقة على السرعة.
هل هذا مؤشر سلبي في الواقع؟
الجواب يعتمد على وجهة النظر.
وجهة النظر المتشائمة
الفجوة بين الوعود العلنية والتنفيذ الفعلي لا تبدو جيدة. عندما يحدد كبار المسؤولين شهراً محدداً ثم يفوتونه دون تفسير، فإن ذلك يثير تساؤلات حول التنفيذ. أسواق العملات الرقمية تتحرك بسرعة. وهونغ كونغ تتنافس مباشرة مع سنغافورة ودبي والإطار الأوروبي “ميكا” على أعمال الستابلكوين والتمويل الرقمي. كل شهر تأخير هو شهر تبحث فيه رؤوس الأوال والمواهب عن وجهات أخرى.
هناك أيضاً مخاوف بشأن ما يشير إليه التأخير من حيث أولويات التنظيم. إذا كانت ضوابط مكافحة غسل الأموال وإدارة المخاطر تُطبق بصرامة لدرجة أن لا أحد من بين 36 متقدماً يستطيع تخطي العتبة بعد ثمانية أشهر، فقد يشير ذلك إلى إطار تنظيمي صارم جداً في الممارسة العملية، بغض النظر عن مدى انفتاحه على الورق.
وجهة النظر المتفائلة
لم يمض على سريان القانون سوى ثمانية أشهر. المصارف الكبرى لا تزال في السباق. وهيئة النقد في هونغ كونغ تفحص الطلبات بنشاط بدلاً من تأجيلها. بعد انهيار “إف تي إكس” وسلسلة الإخفاقات التي تلت ذلك، هناك حجة قوية لضرورة تحقيق النجاح من المرة الأولى. الدعم الكامل بالاحتياطيات والفصل السليم والامتثال المحكم من اليوم الأول يمكن في النهاية أن يجعل تراخيص ستابلكوين هونغ كونغ أكثر مصداقية وأعلى قيمة من البدائل الأسرع.
المحللون لا يدقون ناقوس الخطر بشأن استراتيجية مركز الأصول الرقمية الأوسع. التأخير يبدو كحذر، وليس كتخلي.
ما الخطوة التالية؟
لم تظهر أي إعلانات جديدة من هيئة النقد في هونغ كونغ أو تحديثات للسجل في 2 أبريل. ولم تقدم الجهة التنظيمية أي مؤشر على موعد صدور التراخيص الأولى. في الوقت الحالي، لا يزال قطاع العملات الرقمية يراقب صفحة السجل الفارغة وينتظر.
رفعت هونغ كونغ سقف التوقعات بربط إصدار الستابلكوين ببنيتها النقدية الحالية، بما في ذلك المصارف المصدرة للأوراق النقدية وربط صندوق النقد بالدولار الأمريكي عند سعر 7.80 دولار هونغ كوني. هذا إطار تنظيمي جاد. لكن الأطر الجادة لا تزال بحاجة إلى إنتاج نتائج في مرحلة ما. وكلما طال بقاء السجل فارغاً، زادت صعوبة الادعاء بأن كل شيء يسير وفق الخطة.
الأسئلة الشائعة
س: هل أصدرت هونغ كونغ أي تراخيص لعملات الستابلكوين حتى الآن؟
ج: لا، لم تصدر أي تراخيص حتى الآن. السجل الرسمي لا يزال فارغاً، مما يشير إلى تأخر في الجدول الزمني المعلن.
س: ما سبب تأخر إصدار تراخيص الستابلكوين في هونغ كونغ؟
ج: التركيز الشديد من الجهة التنظيمية على عمليات التدقيق الدقيقة، خاصة في مجالات مكافحة غسل الأموال وإدارة المخاطر وفحص النماذج التجارية للمتقدمين، مما يجعل العملية أبطأ من المتوقع.
س: هل يعني هذا التأخير فشل استراتيجية هونغ كونغ في مجال الأصول الرقمية؟
ج: ليس بالضرورة. يرى الكثيرون أن التأخير ناتج عن الحذر والرغبة في بناء نظام قوي وموثوق من البداية، خاصة بعد صدمات سوق العملات الرقمية السابقة، مما قد يعزز مصداقية التراخيص المستقبلية وقيمتها.
