تتصاعد المناقشات حول كيفية تنظيم الولايات المتحدة لسوق محتمل للأسهم المُرمززة، حيث تتصادم شركات التمويل التقليدية في وول ستريت مع قادة قطاع العملات الرقمية حول ما إذا كان يجب معاملة البنية التحتية للتداول اللامركزي بنفس طريقة البورصات التقليدية، وفقاً لتقرير صدر يوم الاثنين من بنك إتش إس بي سي.
ما هي عملية التوكنيز أو الترميز؟
التوكنيز هو عملية تحويل ملكية الأصول الواقعية، مثل الأسهم والسندات والعقارات وحتى القطع الفنية، إلى رموز رقمية مسجلة على سلسلة الكتل (البلوكشين).
وجهات نظر متباينة حول التنظيم
أشار البنك إلى مناقشة حديثة للجنة المستشارين للمستثمرين في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، حيث اختلفت الآراء حول كيفية الإشراف على تداول الأسهم على البلوكشين.
وتعرضت شركة سيتادل سكيوريتيز العملاقة في مجال التمويل التقليدي لانتقادات من أعضاء صناعة التشفير لدفعها نحو اتخاذ موقف أكثر صرامة تجاه التمويل اللامركزي (DeFi). في المقابل، جادل سكوت بوجيس، نائب رئيس السياسة التنظيمية العالمية في كوينبيس، من أجل قواعد مصممة خصيصاً لنماذج البورصات اللامركزية.
موقف الجهات التنظيمية
أكد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، بول أتكينز، على الحاجة إلى مسارات متوافقة مع القوانين تتيح الابتكار في نفس الوقت. بينما أبدت المفوضة كارولين كرينشو مخاوفها بشأن المخاطر المرتبطة بالأسهم المُرمززة.
رسالة سيتادل إلى هيئة الأوراق المالية
يتمحور الجدل حول رسالة من شركة سيتادل إلى الهيئة، زعمت فيها أن العديد من بروتوكولات تداول التمويل اللامركزي تستوفي تعريف “البورصة” ويجب تنظيمها وفقاً لذلك.
وحذرت سيتادل من أن الإعفاءات الواسعة لقطاع التمويل اللامركزي قد تشجع على التحايل التنظيمي وتخلق “سوقاً موازية” ذات حماية أضعف للمستثمرين مقارنة بالأسواق التقليدية.
مستقبل تنظيم تداول الأسهم المُرمززة
لا يزال من غير الواضح أين سترسم الهيئة الخط الفاصل في النهاية. بينما يرى أتكينز أن التوكنيز جزء من تحديث أسواق رأس المال الأمريكية، فمن غير المرجح أن تسمح الهيئة لسوق تداول الأسهم على البلوكشين الموجه للولايات المتحدة بالعمل بدرجة حماية أقل بشكل ملحوظ من البورصات التقليدية.
وأشار البنك إلى أن أحد الأدوات المحتملة هو نهج “الحجرة الرملية”، الذي يسمح لمنصات تداول الأسهم المُرمززة بالعمل تحت ظروف مقيدة بينما تختبر الجهات التنظيمية الحدود، خاصة فيما يتعلق بالنشاط الموجه للولايات المتحدة والفرق القابلة للتحديد.
مع مرور الوقت، قد يؤدي الضغط التنظيمي إلى تفضيل تداول الأسهم المُرمززة على شبكات البلوكشين الخاضعة بالكامل للترخيص والتنظيم.
خلاصة وتوقعات
مع ذلك، هناك نقطة اتفاق واسعة عبر قطاعات التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي والجهات التنظيمية: من المتوقع أن ينمو سوق التوكنيز من قاعدة صغيرة، وشدة المعركة الحالية هي في حد ذاتها إشارة على أن المخاطر والمكاسب آخذة في الارتفاع بسرعة.
الأسئلة الشائعة
- ما هو التوكنيز أو الترميز في العملات الرقمية؟
هو عملية تحويل ملكية الأصول الحقيقية (مثل الأسهم أو العقارات) إلى رموز رقمية يتم تسجيلها والتعامل بها على شبكة البلوكشين. - ما هو الخلاف الرئيسي حول تداول الأسهم المُرمززة؟
الخلاف يدور حول ما إذا كان يجب تنظيم منصات التداول اللامركزية (DeFi) بنفس قوانين البورصات المالية التقليدية، أم أنها تحتاج إلى قواعد جديدة تناسب طبيعتها. - ما هو التوقع المستقبلي لسوق الأسهم المُرمززة؟
يتوقع الخبراء نمو السوق، ولكن مع زيادة الضغط التنظيمي لضمان حماية المستثمرين، مما قد يؤدي إلى انتشار التداول على شبكات بلوكشين مرخصة بالكامل.
