مع استمرار الأسواق العالمية في استيعاب احتمالية فرض حواجز تجارية أمريكية جديدة، يحذر مسؤولو البنوك المركزية في أوروبا وآسيا من أن التقلبات التي تخلقها في أسواق السندات قد تكشف عن خطر خفي آخر.
هل تتكرر أزمة 2008 مع العملات المستقرة؟
مشابهة لأزمة بنك ليمان براذرز في عام 2008، والتي تسببت في هروب جماعي من صناديق سوق المال بقيمة 600 مليار دولار، يعتقد بعض مسؤولي البنوك المركزية أن هروبًا جماعيًا من العملات المستقرة قد يتسبب في عمليات بيع قسرية فورية وسريعة للسندات الأمريكية Treasury bonds، قد تكون أكبر بكثير.
صدمات حقيقية هزت عالم العملات المشفرة
بينما سيخبرنا الوقت فقط ما إذا كان مثل هذا الانتشار الواسع النطاق سيحدث مرة أخرى، فإن بعض الأحداث الأخيرة أعطتنا لمحة عن كيف قد يبدو ذلك:
- تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية جديدة بنسبة 100% على الصين في 10 أكتوبر، محت السوق بقيمة 20 مليار دولار من سوق العملات المشفرة في أقل من يوم.
- حادثة انخفاض قيمة عملة USDC في مارس 2023 بعد فشل بنك السيليكون فالي، عندما انخفض سعرها إلى 0.88 دولار بسبب الشكوك حول الاحتياطيات. تظل هذه الحادثة مثالًا على كيف يمكن للصدمات المالية في العالم الحقيقي أن تسبب عمليات استرداد مفاجئة حتى لأكبر العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية.
هل تؤدي العملات المستقرة إلى بيع سندات الخزينة الأمريكية؟
مع كون معظم العملات المستقرة هي أحدث اتجاه ساخن في عالم العملات المشفرة وارتباط العديد من العملات الكبيرة بالدولار الأمريكي، يحذر البعض من أن خطر عدوى مالية عالمية أخرى قد يكون حقيقيًا.
قال أولاف سليبن، محافظ البنك المركزي الهولندي وأحد أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إن الهروب الجماعي من العملات المرتبطة بالدولار قد يؤدي إلى عمليات بيع قسرية لسندات الخزينة الأمريكية Treasury bonds ويجبر البنوك المركزية على إعادة التفكير كليًا في سياساتها النقدية.
وحذر سليبن: “إذا لم تكن العملات المستقرة مستقرة إلى هذا الحد، فقد ينتهي بك الأمر في موقف حيث يجب بيع الأصول الأساسية بسرعة.”
نمو سريع ومخاطر كامنة
يسلط تقرير حديث للبنك المركزي الهولندي الضوء على أن سوق العملات المستقرة ينمو بسرعة كبيرة و”قد يصل إلى 2 تريليون دولار في غضون ثلاث سنوات”، لكن “خطرًا هائلاً يكمن تحت سطحه اللامع” بسبب “النمو المتفجر والتركيز” حيث تتحكم شركتا Tether وCircle في 80% من السوق.
وأضاف التقرير أن “التوسع السريع يأتي مع مخاطر”، مشيرًا إلى “خطر عمليات الاسترداد الجماعية، كما حدث بعد انهيار بنك السيليكون فالي، والتي يمكن أن تؤدي إلى عمليات بيع للسندات الأمريكية Treasury bonds، وتضع ضغطًا على منصات تداول العملات المشفرة، وتنتقل موجات الصدمة عبر المؤسسات المالية الأوروبية.”
مؤسسات مالية عالمية تشارك نفس القلق
أعربت مؤسسات مالية أخرى عن مخاوف مماثلة. واتفقت بنك التسويات الدولية والبنك الاحتياطي الأسترالي على أن الضغوط الاقتصادية العالمية تزيد من استخدام العملات المستقرة في الخارج بينما تضعف قيمة وسيولة الأصول التي تدعمها.
وقال بنك التسويات الدولية في تقرير صدر في يونيو 2025: “إن فقدان الثقة في العملات المستقرة قد يؤدي إلى عمليات استرداد كبيرة ومفاجئة، مما قد يعطل أهم سوق للسندات الحكومية في العالم.”
ويحذر البنك الاحتياطي الأسترالي من أن الحجم الهائل للعملات المستقرة، الذي قد يصل إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2035، يعني أن “حتى صدمة استرداد معتدلة يمكن أن تنافس فترات الضغط التي شهدها سوق السندات في مارس 2020.”
هل العملات المستقرة أكثر أمانًا من البنوك؟
يرى البعض أن العملات المستقرة أكثر أمانًا. حيث صرح كبير مسؤولي السياسة في منصة كوينبيس: “الاحتياطي الكامل يجعل العملات المستقرة أكثر أمانًا من النظام المصرفي” وأن “اعتمادها على نطاق أوسع يعزز الاستقرار بالفعل.”
وأوضح قائلاً: “البنوك تقوم بقروض طويلة الأجل ومحفوفة بالمخاطر للأفراد والشركات، مما يعرضها لمخاطر الائتمان والسيولة. في المقابل، يحافظ مصدرو العملات المستقرة عادةً على سندات حكومية قصيرة الأجل، وهي شبه خالية من المخاطر وعالية السيولة.”
الأسئلة الشائعة
ما هي المخاطر الرئيسية المرتبطة بالعملات المستقرة؟
المخاطر الرئيسية هي فقدان الثقة مما يؤدي إلى هروب جماعي (عمليات استرداد كبيرة)، مما قد يجبر المصدرين على بيع الأصول الأساسية مثل سندات الخزينة الأمريكية Treasury bonds بسرعة، مما يسبب اضطرابات في الأسواق المالية العالمية.
كيف يمكن لتهديدات ترامب التجارية التأثير على العملات المشفرة؟
على الرغم من أن التهديدات التجارية لا تستهدف العملات المشفرة مباشرة، فإن الصدمات التي تسببها في الأسواق المالية يمكن أن تؤثر بشدة على سوق العملات المشفرة، كما حدث عندما تسببت في خسارة 20 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد.
هل العملات المستقرة آمنة مثل الأموال في البنك؟
يدعي مؤيدو العملات المستقرة أنها قد تكون أكثر أمانًا لأنها مدعومة في كثير من الأحيان باحتياطيات كاملة من الأصول عالية السيولة مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل، على عكس البنوك التي تقدم قروضًا محفوفة بالمخاطر. لكن المنظمين يحذرون من أن النمو السريع وتركيز السوق يخلقان مخاطر جديدة.
