قرر مؤشر S&P Dow Jones إبعاد شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) مرة أخرى من الانضمام إلى مؤشر S&P 500 المرموق. بدلاً من إدراج السهم الخاص بالشركة (MSTR)، اختار المؤشر العالمي الشهير شركة SanDisk لتحل محل Interpublic Group.
قرار مفاجئ
كان هذا الإعلان مفاجئًا لسببين. أولاً، لجنة المؤشر الأمريكي لا تعلن عادةً عن أسباب قراراتها. ثانيًا، القرار لم يأتِ ضمن الإعلانات الربع سنوية المعتادة، وشمل تغيير سهم واحد فقط، بينما تشمل الإعلانات العادية عدة شركات تدخل وتخرج من المؤشر في نفس الوقت.
شركة Strategy تستوفي الشروط
يضع مؤشر S&P 500 شروطًا فنية للانضمام إليه، وقد حرص مايكل سايلور، مؤسس Strategy، على أن يفي السهم العادي للشركة (MSTR) بجميع هذه المعايير. ومع ذلك، رفضت اللجنة إضافة السهم لعدة أشهر.
فشركة Strategy مؤهلة تمامًا للانضمام، فهي:
- شركة أمريكية مقرها في الولايات المتحدة.
- غالبية إيراداتها من السوق المحلية.
- أسهمها متداولة في بورصة ناسداك.
- قيمتها السوقية عالية.
- حققت أرباحًا إيجابية في آخر ربع سنة.
- حجم تداول أسهمها كبير.
ورغم استيفاء كل هذه الشروط الرقمية، استبعدت إدارة الشركة أسبابًا محتملة لرفض اللجنة.
الانتظار ليس غريبًا
أولاً، معظم الشركات لا تنضم فورًا للمؤشر بمجرد استيفاء الشروط. عادةً ما تنتظر لجنة المؤشر بضعة أرباع سنة قبل إضافتها. حتى شركات عملاقة مثل Tesla اضطرت للانتظار عدة أرباع قبل انضمامها إلى S&P 500.
أسباب أخرى محتملة للتأخير
أداء سهم MSTR لم يكن جيدًا هذا العام، حيث انخفض سعره بنسبة 39% مقارنة ببداية عام 2025. كما أن قيمته السوقية الحالية أصبحت أقل من قيمة ما تملكه الشركة من عملة البيتكوين.
بالإضافة إلى ذلك، اعترف الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، فونج لي، بأن اعتماد الشركة الكبير على البيتكوين كأصل مالي يمثل مشكلة محتملة للانضمام إلى المؤشر. فامتلاك كميات ضخمة من البيتكوين لا يمنع الموافقة، لكن التقارير المالية للشركة تختلف كثيرًا عن غيرها من الشركات.
حيث سجلت الشركة مليارات الدولارات من الأرباح غير المحققة من عمليات شراء البيتكوين التي تبلغ قيمتها أكثر من 48 مليار دولار، وهو نوع من الأصول لا تمتلكه أي شركة أخرى في المؤشر تقريبًا. ورغم أن هذه التقارير تتوافق مع قواعد المحاسبة الحديثة، إلا أنها غير معتادة وقد تكون سببًا في البطء في مراجعة طلب الشركة.
السلطة التقديرية للجنة
في النهاية، تتمتع اللجنة بحرية كاملة في تحديد الإضافات والحذف من المؤشر. أعضاء اللجنة مجهولون ولا يشرحون قراراتهم عادةً. فقد يقيمون استقرار أداء السهم على المدى الطويل، أو الجدارة الائتمانية، أو معايير أخرى يصعب معرفتها من خارج جلساتهم المغلقة.
من المقرر عادةً أن تحدث القرارات الربع سنوية بعد إغلاق السوق في 5 ديسمبر، وتبقى Strategy مرشحة مؤهلة للانضمام المحتمل. وفي موقع للمراهنات المالية، يقبل المتداولون رهانات بنسبة 8% فقط على انضمام MSTR إلى المؤشر هذا العام.
الأسئلة الشائعة
لماذا لم تنضم Strategy إلى مؤشر S&P 500؟
رغم استيفاء الشركة للشروط الفنية، إلا أن اللجنة المسؤولة عن المؤشر قررت تأخير القبول، ربما بسبب أداء سهمها الضعيف هذا العام أو بسبب اعتمادها الكبير على عملة البيتكوين في تقاريرها المالية غير المعتادة.
هل تستوفي Strategy جميع شروط الانضمام للمؤشر؟
نعم، تستوفي الشركة جميع الشروط الرقمية مثل كونها شركة أمريكية، وتحقيقها لأرباح، وارتفاع قيمتها السوقية، وحجم تداول أسهمها الكبير.
هل من الممكن أن تنضم الشركة إلى المؤشر لاحقًا؟
نعم، من الممكن. فالانضمام الفوري بعد استيفاء الشروط ليس معتادًا، حيث تضطر العديد من الشركات الكبرى للانتظار عدة أرباع سنة قبل القبول. وتبقى Strategy مرشحة مؤهلة للانضمام في المستقبل.
