يحذر المحللون في شركة “TD Cowen” من أن سهم شركة “Strategy” ($MSTR) قد يتعرض لضغوط بيع مستمرة بسبب المراجعة القادمة لمؤشر “MSCI” العالمي.
ماذا يعني الخروج من مؤشر MSCI؟
تتوقع الشركة أن يتم إزالة أسهم مثل “Strategy” من جميع مؤشرات MSCI في فبراير القادم. ومن المتوقع الإعلان عن القرار الرسمي في منتصف يناير.
وصف “Cowen” هذا الإزالة المحتملة بأنها “تعسفية”، مشيرًا إلى أن المستثمرين يجب أن يستعدوا لفترة من ضغوط البيع المستمرة. وأكد المحللون أن “Strategy” ليست صندوقًا استثماريًا أو شركة قابضة، بل هي شركة تشغيلية عامة بالكامل، حيث تأتي جميع إيراداتها من قطاع البرمجيات الذي تبلغ قيمته 500 مليون دولار.
لماذا تعتبر “Strategy” مختلفة؟
في الوقت نفسه، فإن عملياتها في إدارة خزينة البيتكوين مبتكرة ونشطة، حيث تقدم أوراقًا مالية فريدة مدعومة بالبيتكوين. وقال المحللون: “إزالة Strategy من المؤشرات الواسعة لمجرد تركيزها على البيتكوين يبدو قرارًا غير مبرر”.
وتساءل “Cowen” عما إذا كان سبب MSCI يعكس تحيزًا ضد العملات الرقمية بدلاً من اتباع معايير تصنيف صارمة. فقد ذكرت MSCI مخاوفها من أن هذه الأسهم قد تشبه صناديق الاستثمار، والتي لا يمكن إدراجها في المؤشرات.
لكن “Cowen” يرد بأن هيكل “Strategy” مختلف بوضوح.
آثار الخروج المحتمل من المؤشر
المخاطر كبيرة. فقد حذر بنك “JPMorgan” مؤخرًا من أن استبعاد “Strategy” من مؤشر MSCI قد يتسبب في تدفقات بيع سلبية بقيمة 2.8 مليار دولار. وإذا حذت المؤشرات الأخرى حذوها، فقد يصل إجمالي عمليات البيع إلى 8.8 مليار دولار.
يبلغ رأس المال السوقي لـ “Strategy” حاليًا حوالي 59 مليار دولار، منها 9 مليارات دولار مستثمرة في صناديق المؤشرات التي تتبع المؤشرات تلقائيًا. وأشار “JPMorgan” إلى أن أي بيع قسري قد يزيد من انخفاض سعر السهم الذي يعاني بالفعل من ضغوط.
أداء السهم والتوقعات المستقبلية
انخفض سهم “Strategy” أكثر من سعر البيتكوين نفسه في الأشهر الأخيرة. وانخفضت نسبة قيمته السوقية إلى ممتلكاته من البيتكوين إلى 1.1 فقط، وهي أدنى مستوى منذ الجائحة. كما انخفضت أسهمه المفضلة وإصدارات السندات بشكل حاد.
على الرغم من هذا التقلب، حافظ “Cowen” على نظرة إيجابية طويلة الأجل للشركة. وذكر البنك أن الشركة قد تمتلك 815,000 بيتكوين بحلول عام 2027. عند هذا المستوى، يمكن أن تصل القيمة الجوهرية للسهم إلى 585 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا محتملاً بنحو 170% من المستويات الحالية.
يعزو “Cowen” الضعف الأخير إلى تقلبات السوق والمخاوف المتعلقة بالمؤشرات، وليس إلى فشل نموذج “Strategy” الأساسي في تراكم البيتكوين.
رؤية مايكل سايلور لشركة Strategy
من جانبه، رفض “مايكل سايلور”، رئيس الشركة، هذه المخاوف. وأكد في بيان حديث أن الشركة هي عمل تجاري تشغيلي بالكامل لديها برامج نشطة للبرمجيات والائتمان المدعوم بالبيتكوين.
يسعى “سايلور” إلى تراكم تريليون دولار من البيتكوين، ونمو الشركة بنسبة 20-30% سنويًا، والاستفادة من هذا الأساس لإصدار ائتمان مدعوم بالبيتكوين بعوائد أعلى من الأنظمة التقليدية، مما يوفر بدائل آمنة ومضمونة بشكل كبير.
يعتقد “سايلور” أن شركات التمويل التقليدية الكبيرة الأخرى يمكنها أن تحذو حذو نموذج “Strategy” باستخدام دخلها.
نقاط إيجابية محتملة
يشير “Cowen” أيضًا إلى عوامل إيجابية محتملة، مثل إدراج الشركة المحتمل في مؤشر S&P 500، مما قد يوسع قاعدة المستثمرين المؤسسيين ويستقر التدفقات إلى السهم. كما أن الوضوح التنظيمي الإضافي حول البيتكوين قد يعزز ثقة المستثمرين.
يؤكد صعود “Strategy” على الدور المتزايد للبيتكوين في التمويل العالمي. وإذا استبعدت MSCI الشركة، يرى “Cowen” أن السوق قد يشهد اضطرابًا قصير الأجل، لكن اتجاهات الاعتماد طويلة الأجل تظل سليمة.
في غضون ذلك، تواصل “Strategy” شراء البيتكوين بكميات كبيرة، حيث تمتلك الآن أكثر من 3% من إجمالي المعروض منه.
الأسئلة الشائعة
- ما هي المشكلة التي تواجه سهم Strategy؟
قد يتم إزالة السهم من مؤشر MSCI العالمي في فبراير، مما قد يجبر صناديق المؤشرات على بيعه ويتسبب في انخفاض كبير في سعره. - هل شركة Strategy صندوق استثمار في البيتكوين؟
لا، هي شركة تشغيلية عامة لديها أعمال برمجيات تدر إيرادات، بالإضافة إلى عمليات مبتكرة في إدارة خزينة البيتكوين وإصدار أوراق مالية مدعومة به. - ما هي التوقعات المستقبلية لسهم Strategy؟
على الرغم من الضغوط الحالية، تتوقع بعض التحليلات نموًا طويل الأجل للشركة، مع إمكانية أن تصل قيمة السهم إلى 585 دولارًا مع استمرارها في تجميع البيتكوين.
