يشهد سوق الذهب حالياً موجة شراء هائلة، دفعت بسعر المعدن النفيس للارتفاع بأكثر من 80% خلال الـ12 شهراً الماضية، مما يجعله أحد أفضل الأصول أداءً.
الخطر الخفي وراء “الذهب الورقي”
لكن المستثمرين لا ينتبهون لتهديد خفي يتشكل تحت السطح، وفقاً لرئيس شركة “أوريليون” (AURE) المتخصصة في خزانة الذهب المدعوم بعملة “تيثير”.
أسهل طريقة لشراء الذهب هي ما يسميه الخبير “الذهب الورقي”، أي أسهم صناديق الذهب المتداولة. عند شراء هذه الأسهم، يعتقد المستثمرون أنهم اشتروا سبيكة ذهب مادية، بينما الواقع أنهم اشتروا “قطعة ورق صغيرة مكتوب عليها: أنا مدين لك بذهب”. ويتفق الناس جماعياً على أن لهذه الورقة قيمة.
بينما يتجنب هذا الإزعاج المرتبط بامتلاك وتخزين السبائك الذهبية المادية، فإن المشكلة الحقيقية تبدأ من هنا.
ماذا لو حدثت أزمة مالية كبيرة؟
تخيل أن مستثمراً اشترى “الذهب الورقي” معتقداً أنه يمتلك الآن سبيكة ذهب. بينما يمكن استبدالها، فإن المستثمر لا يعرف أي سبيكة ذهب يمتلك. لا يوجد ببساطة دليل على امتلاك سبيكة ذهب محددة، سوى حقيقة أن المستثمر اشترى سهمًا في الصندوق.
تشير التقديرات إلى أن 98% من التعرض للذهب غير مخصص فعلياً، حيث يحمل المستثمرون أوراقاً بقيمة مليارات الدولارات من المفترض أن يكون الذهب هو الضمان الحقيقي لها، لكنهم لا يعرفون أي السبائك يمتلكون.
هذا الأمر يعمل حالياً لأن النظام الحالي ظل صامداً لعقود، حيث نادراً ما يطالب المستثمرون بتسليم الذهب المادي.
لكن لنفترض حدوث حدث كارثي حيث تفقد العملات الورقية قيمتها بشكل كبير، ويهرع الناس لاستلام ذهبهم المادي الذي اعتقدوا أنهم اشتروه عندما حصلوا على “الذهب الورقي”.
عند حدوث مثل هذا “الزلزال المالي” ورغبة المستثمر في سبيكته، أين هو الدليل على أن هذه السبيكة مملوكة لذلك المستثمر بالذات؟ وكيف سيتم تسليم تلك السبائك للمستثمرين؟
“ببساطة، لا يمكنك نقل ذهب مادي بقيمة مليارات الدولارات في يوم واحد”. وإذا كانت تلك السبائك تفتقر إلى دليل الملكية، فهذا يخلق عنق زجاجة لوجستيًا أكبر، مما قد يؤدي إلى انهيار السوق إذا دفع الذعر المستثمرين نحو المطالبة بالأصول القابلة للاسترداد. في مثل هذه الأزمة، قد يرتفع سعر الذهب المادي الحقيقي بينما يتخلف سعر الذهب الورقي، تاركاً حاملي المشتقات غير قادرين على التسوية.
“الخطر حقيقي. لقد رأيناه بالفعل في سوق الفضة”، مشيراً إلى أحداث سابقة حيث ارتفعت علاوات الذهب المادي بينما ظلت الأسعار الفورية كما هي. “نعتقد أننا سنراه في سوق الذهب أيضاً”، إذا حدث مثل هذا الحدث.
الحل: الذهب على البلوكشين وإثبات الملكية
هنا يأتي دور الذهب على البلوكشين، وفقاً للخبير.
فكر في سيناريو نظري لملكية عقار. لنفترض أن مطوراً عقارياً عرض طريقة فريدة للمستثمرين لشراء الوحدات السكنية. إذا اشتروا 10 أسهم في المشروع، فإنهم يتلقون على الفور إقراراً يدين لهم بتسليم 10 وحدات سكنية. وقد وعد هذا المطور المستثمرين الآخرين بنفس الشيء. تتم العملية برمتها ببساطة عن طريق شراء الأسهم في المشروع، دون توقيع عقد ملكية.
يبدو الأمر سهلاً، أليس كذلك؟
الآن، عندما يحين وقت الاستلام، لأن المستثمرين لم يوقعوا على أي عقد ملكية بل اشتروا أسهمًا فقط، لا يوجد دليل يمكن البحث عنه يحدد الوحدات التي اشتروها، وقد يحاول المطورون تسليمها بشكل عشوائي، مما يخلق عنق زجاجة كابوسي، حيث سيتم على الأرجح تسليم الوحدات للمستثمرين ولكن ذلك سيستغرق وقتاً طويلاً وبدون ضمانات حول من سيحصل على أي وحدة ومتى.
يؤكد الخبير أن ملكية الذهب على البلوكشين تحل هذه المشكلة عن طريق إزالة عنق الزجاجة في تسليم الذهب المادي.
لاسترداد الذهب المادي، سيتعين على المستثمرين نقله فعلياً، بينما يفصل الذهب الرمزي، مثل عملة XAUT، بين الملكية والحركة المادية للمعدن.
نظراً لأن كل رمز XAUT مرتبط ارتباطاً وثيقاً بسبيكة ذهب محددة ومخصصة موجودة في خزنة سويسرية، يمكن نقل “عقد ملكية” ذلك الذهب عالمياً في ثوانٍ على سلسلة الكتل (البلوكشين).
الأمر يشبه المشكلة العقارية النظرية. إذا وقّع المستثمر عقد ملكية من البداية بدلاً من مجرد شراء الأسهم، فسيعرف بالضبط الوحدات التي سيحصل عليها، وسيكون من الأسهل على المطورين الفرز بسرعة بين تلك العقود وتسليم تلك الوحدات إلى أصحابها الشرعيين في الوقت المحدد.
مع الرمز المميز للذهب على البلوكشين، ستكون هذه التخصيصات قابلة للبحث والاسترداد. بينما قد يستغرق التسليم المادي الفعلي بعض الوقت، يمكن للمستثمرين على الأقل الوثوق بأن ذهبهم، مع عقد ملكيتهم، يظل آمناً ويمكن تتبعه.
استراتيجية بناء ملكية “مستدامة” للذهب
هذه الرؤية تشكل استراتيجية شركة “أوريليون”. حيث قامت الشركة بإصلاح خزينتها لتملك عملة XAUT، وهي عملة رقمية على البلوكشين مدعومة بذهب مادي مخزن في خزائن سويسرية.
ويوضح الخبير أن عملة XAUT توفر سرعة المعاملات الرقمية دون التضحية بالتسليم المادي. على عكس الذهب الورقي، تمثل الرموز السبائك المخصصة وهي قابلة للاسترداد بالكامل. “كيفية امتلاكك للذهب لا تقل أهمية عن ما إذا كنت تمتلك ذهباً أصلاً”.
ويرى الخبير أن عملة XAUT لا تزال في بداية دورة اعتمادها، مع مجال للتوسع. وعند سؤاله عما إذا كانت “أوريليون” تفكر في بيع ذهبها، أجاب بأن ذلك سيكون فقط إذا قدمت ظروف السوق “خصماً كبيراً ومستداماً” عن حيازات الشركة الأساسية. حالياً، تركز الشركة على النمو المركب طويل الأجل.
“هذه ليست استراتيجية مراجحة قصيرة الأجل”، بل هي “بناء أسهم مستدامة من ذهب تيثير يمكن للمستثمرين المشاركة فيها على مر الزمن”. تخطط “أوريليون” أيضاً لجمع المزيد من رأس المال خلال العام المقبل لتوسيع خزانة الذهب لديها.
وفقاً لبيانات “كوين جيكو”، تمتلك الشركة حالياً 33,318 رمزاً من عملة XAUT بقيمة تبلغ حوالي 153 مليون دولار.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو “الذهب الورقي” وما هي مشكلته؟
ج: “الذهب الورقي” هو مصطلح يشير إلى أسهم صناديق الذهب المتداولة. المشكلة أن المستثمر يشتري وثيقة تدين له بذهب، لكنه لا يمتلك سبيكة ذهب محددة وواضحة الملكية، مما قد يشكل خطراً في أوقات الأزمات المالية الكبيرة عندما يريد الجميع استلام الذهب المادي في وقت واحد.
س: كيف يحل الذهب على البلوكشين هذه المشكلة؟
ج: الذهب على البلوكشين، مثل عملة XAUT، يمثل سبائك ذهب مادية محددة مخزنة في خزائن آمنة. كل عملة رقمية مرتبطة بسبيكة معينة، مما يوفر دليلاً واضحاً وقابلاً للتتبع على الملكية يمكن نقله عالمياً في ثوانٍ، مما يسهل عملية الاسترداد ويقلل من الازدحام اللوجستي.
س: ما الفرق بين امتلاك الذهب الرمزي على البلوكشين وامتلاك الذهب المادي مباشرة؟
ج: امتلاك الذهب المادي يعني مسؤولية التخزين والنقل المادي. الذهب الرمزي على البلوكشين يمنحك ملكية سبيكة ذهب حقيقية محددة مع إثبات ملكية رقمي آمن وسريع النقل، مع الاحتفاظ بخيار استردادها مادياً عند الحاجة، مما يجمع بين مزايا الذهب الحقيقي وسهولة الأصول الرقمية.
