كيف تشير توقعات التضخم إلى تآكل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي – اكتشف التفاصيل الآن!

هذا الجزء مأخوذ من نشرة “Forward Guidance”. للاطلاع على النسخ الكاملة، يمكنك الاشتراك.

مقابلة مع ينس نوردفيج حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي

صباح اليوم، كان لدي الحظ بمقابلة ينس نوردفيج. المقابلة ستُنشر غدًا، لكنني أردت تقديم لمحة حول موضوع في غاية الأهمية: استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

من هو ينس نوردفيج؟

ينس نوردفيج هو مؤسس شركة “Exante Data”، وكان سابقًا مديرًا تنفيذيًا في جولدمان ساكس، ومسؤول استثمار أول في بريدج ووتر، ورئيس أبحاث الدخل الثابت في نومورا.

انتقادات ترامب لسياسة الفيدرالي

في هذه المرحلة، يعلم الجميع أن الرئيس ترامب لا يحب جيروم باول كثيرًا ويعتقد أن أسعار الفائدة يجب أن تكون أقل بكثير. تحولت الانتقادات من الهدف التقليدي للفيدرالي — استقرار الأسعار وتعظيم العمالة — إلى ما تراه السلطات المالية أكثر صلة: إدارة عبء الديون الأمريكي.

هيمنة السياسة المالية على النقدية

إحدى الحجج الرئيسية هي أن الفيدرالي يجب أن يخفض أسعار الفائدة لتقليل مدفوعات الفائدة على الديون الأمريكية، مما يقلل العجز المالي. هذا الخضوع للسياسة النقدية لأولويات إدارة الديون هو ما أعتبره التعريف الأصح لهيمنة السياسة المالية.

هنا، تحدد السلطات المالية السياسة، بينما تقتصر مهمة السلطات النقدية على جعل الأمر أقل إيلامًا. لا أكثر ولا أقل.

تاريخ هيمنة السياسة المالية

آخر مرة حدث فيها هذا كانت في الأربعينيات، عندما استخدم الفيدرالي التحكم في منحنى العائد لتثبيت الأسعار عند مستويات معينة، وكان هدفه الأساسي شراء الديون الأمريكية وإدارتها. انتهى هذا النظام باتفاقية 1951، التي أعادت استقلالية الفيدرالي. منذ ذلك الحين، كنا في عصر الهيمنة النقدية.

نحن الآن في المراحل الأولى من هذا التحول.

مخاطر تراجع استقلالية الفيدرالي

الخطر الرئيسي لتراجع استقلالية الفيدرالي هو احتمال فقدان السيطرة على توقعات التضخم. ببساطة، يعني هذا أن مخاوف التضخم تترسخ في المجتمع، مع إدراك عام أن الفيدرالي لا يستطيع السيطرة على هذه التوقعات.

عادةً، الهدف التقليدي للبنوك المركزية هو تحقيق تضخم بنسبة 2% كوسيلة لمنع تفلت التوقعات.

لسوء الحظ، هذا التآكل البطيء لاستقلالية الفيدرالي من قبل إدارة ترامب بدأ بالفعل في التأثير على توقعات التضخم، مما يزيد من خطر فقدان السيطرة عليها.

رسم بياني يوضح الديناميكية الناشئة

قدم ينس رسمًا بيانيًا مثيرًا خلال النقاش يسلط الضوء على هذه الديناميكية الجديدة. يوضح الرسم البياني التغيرات التراكمية والمتوقعة في معدلات “Breakeven” الأمريكية لخمس سنوات، بناءً على تغيرات النفط ومتغيرات مستقلة.

الأسئلة الشائعة

• ما هي هيمنة السياسة المالية؟
  هي عندما تخضع السياسة النقدية لأولويات إدارة الديون الحكومية، بدلًا من التركيز على استقرار الأسعار والعمالة.
• متى كانت آخر مرة فقد فيها الفيدرالي استقلاليته؟
  في الأربعينيات، قبل أن تستعيده اتفاقية 1951.
• ما هو الخطر الرئيسي لتراجع استقلالية الفيدرالي؟
  فقدان السيطرة على توقعات التضخم، مما قد يؤدي إلى تضخم مرتفع غير متحكم فيه.