مع تصاعد الحرب مع إيران وإغلاق مضيق هرمز، ترتفع أسعار النفط ويعود التضخم مرة أخرى إلى واجهة اهتمامات المستثمرين.
التضخم يعود بقوة
في الولايات المتحدة، تسارع التضخم الشهر الماضي ليصل إلى 0.9٪، مدفوعًا بشكل أساسي بارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط. ومن المثير للدهشة أن التضخم الأساسي، الذي يستبعد تكاليف الطاقة والغذاء، كان أقل من التوقعات. بينما كان الارتفاع في فبراير 0.3٪ فقط.
بالنسبة لبعض الخبراء في عالم العملات الرقمية، تؤكد هذه الأرقام على خلل في البنية النقدية للعملات المشفرة.
فجوة في نظام العملات المستقرة
يقول مايكل أشتون، أحد مؤسسي العملة المستقرة USDi: “لقد أعاد ازدهار العملات المستقرة بناء نصف النظام النقدي فقط دون قصد. لقد حلّت العملات المستقرة مشكلة وسيط التبادل في عالم التشفير، لكن لم يحل أحد مشكلة مخزن القيمة. USDi هي أول محاولة جادة لاستكمال بناء النظام النقدي على البلوكشين”.
سوق العملات المستقرة البالغة قيمتها 300 مليار دولار، والتي تهيمن عليها العملات المرتبطة بالدولار، أصبحت أساسية للتداول والمدفوعات في عالم التشفير. لكن هذه العملات، المدعومة عادةً بالنقد أو أذون الخزانة، مصممة للحفاظ على قيمة اسمية قدرها 1 دولار، وليس للحفاظ على القوة الشرائية. وبشكل حقيقي، فإنها تفقد قيمتها مع التضخم.
ويضيف أشتون: “مع تطور العملات المستقرة من مجرد أدوات تداول إلى بنية دفع حقيقية، تصبح فجوة مخزن القيمة مصدر قلق مؤسسي حقيقي، وليس مجرد قضية فلسفية. إن أمينو الصندوق في الشركات والمصارف الرقمية ومنصات الدفع العابرة للحدود التي تحتفظ بأموال في عملات مستقرة يتعرضون بهدوء لمخاطر التضخم التي ربما لم يحسبوا حسابها”.
ما هي عملة USDi؟
USDi هي محاولة لسد تلك الفجوة. بدلاً من تتبع سعر الدولار، صُممت هذه العملة لتتبع التضخم نفسه. تزيد قيمتها بالتزامن مع التغيرات في مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI)، مما يجعلها فعليًا نسخة محمية من التضخم على البلوكشين.
يصف أشتون USDi بأنها أقرب إلى القيمة الأساسية لأوراق الخزانة المحمية من التضخم (TIPS)، ولكن بدون بعض العيوب التي فاجأت المستثمرين في السنوات الأخيرة. بينما تقدم أوراق TIPS حماية من التضخم، إلا أنها لا تزال سندات، مما يعني أن سعرها السوقي قد ينخفض عندما ترتفع أسعار الفائدة. على النقيض من ذلك، تهدف USDi إلى العمل أكثر كأداة ادخار مرتبطة بالتضخم.
يتم استثمار احتياطيات العملة المستقرة في صندوق خاص منخفض التقلبات يسمى “الصندوق الدائم لتتبع التضخم الأمريكي”، والذي يستخدم أوراق TIPS ودين الخزانة الأمريكية والعملات الأجنبية والعقود الآجلة للسلع وخياراتها؛ لتوليد عائد.
ويقول أشتون: “لا يوجد حقًا حساب توفير محمي من التضخم. هذه هي الفجوة التي نحاول سدها”.
تضخم مدفوع بارتفاع النفط
يمكن لارتفاع أسعار النفط أن يزيد التضخم من خلال رفع تكاليف النقل والإنتاج في جميع أنحاء الاقتصاد، والتي غالبًا ما تنتقل إلى المستهلكين في شكل أسعار أعلى.
ويعلق أشتون: “تبلغ عوائد أذون الخزانة حوالي 3.5٪، والتضخم حوالي 3٪، لكن تاريخيًا، تفوق التضخم غالبًا على أسعار الفائدة قصيرة الأجل على مدى فترات أطول. قد نعود إلى هذا النمط”.
ويضيف أن هذا الواقع يقوي الحجة لصالح أصل مصمم خصيصًا لتتبع التضخم وليس العوائد الاسمية فقط.
تغطية قابلة للتخصيص ضد التضخم
بالإضافة إلى تصميمها الأساسي، تخطط USDi لتقديم ميزة يقول أشتون إنه من الصعب أو المستحيل تكرارها في التمويل التقليدي: وهي تغطية قابلة للتخصيص ضد مكونات التضخم المختلفة.
مؤشر أسعار المستهلك نفسه هو مزيج من فئات متعددة، تشمل الإسكان والرعاية الصحية والنقل والتعليم. يقول أشتون إنه يمكن في النهاية لمستخدمي USDi تخصيص تعرضهم لمكونات محددة من التضخم.
“ليس عليك الاحتفاظ بسلة إجمالية واحدة. يمكنك عزل تضخم الرعاية الصحية، أو الرسوم الدراسية، أو الطاقة. يمكنك حتى تخصيصها جغرافيا: التضخم الهولندي، التضخم الفرنسي، التضخم الأساسي الأمريكي”.
هذه المرونة تفتح الباب أمام تطبيقات أكثر تخصصًا، خاصة في الصناعات المعرضة مباشرة لضغوط تكلفة محددة.
على سبيل المثال، تواجه شركات التأمين مخاطر التضخم في مجالات مثل التكاليف الطبية ولكنها تفتقر إلى أدوات تحوط دقيقة. تقليديًا، أدارت هذه المخاطر من خلال الاحتفاظ برأس مال أكبر أو نقل التعرض من خلال إعادة التأمين أو سندات الكوارث. لكن تلك الأدوات غير دقيقة وغالبًا ما تكون غير متاحة لأنواع معينة من مخاطر التضخم.
ويوضح أشتون: “لم يكن هناك حقًا تحوط مباشر ضد شيء مثل تضخم الرعاية الصحية. إذا تمكنت من التحوط من هذا التعرض بدقة أكبر، فيمكنك تقليل رأس المال الذي تحتاج إلى الاحتفاظ به، أو توسيع حجم الأعمال التي يمكنك التأمين عليها”.
ومن التطبيقات المحتملة الأخرى تمويل التعليم. توجد بالفعل برامج في أجزاء من الولايات المتحدة تسمح للأسر بدفع الرسوم الدراسية مقدمًا قبل سنوات، مما يؤدي فعليًا إلى تجميد الأسعار. يرى أشتون أن التحوط ضد التضخم في شكل عملة رقمية بديلاً أكثر مرونة.
الأسئلة الشائعة
س: ما المشكلة التي تحلها عملة USDi المستقرة؟
ج: تحل USDi مشكلة الحفاظ على القيمة الشرائية في عالم العملات الرقمية. فمعظم العملات المستقرة تحافظ على قيمة اسمية ثابتة (مثل 1 دولار) ولكنها تفقد قيمتها الحقيقية مع التضخم، بينما صممت USDi لزيادة قيمتها مع ارتفاع التضخم، مما يحمي مدخرات المستخدم.
س: كيف تختلف USDi عن العملات المستقرة التقليدية مثل USDT؟
ج: العملات المستقرة التقليدية مثل USDT مرتبطة بقيمة الدولار وتبقى عند 1 دولار. أما USDi، فهي مرتبطة بمؤشر التضخم (مؤشر أسعار المستهلك)، لذا فإن قيمتها ترتفع مع ارتفاع الأسعار، مما يوفر حماية من انخفاض القوة الشرائية.
س: من يمكنه الاستفادة من استخدام USDi؟
ج: يمكن أن يستفيد الأفراد الراغبين في حماية مدخراتهم من التضخم، والمؤسسات مثل شركات التأمين أو شركات الدفع التي تحتفظ بأموال كبيرة، وحتى الأسر التي تخطط لمصاريف مستقبلية مثل الرسوم الدراسية وترغب في تجميد أسعارها مقدمًا.
