رد مايكل سايلور هذا الأسبوع على مذيع أخبار بلومبيرج حول الصفقة الهبوطية التي يشنها جيم تشانوس ضد شركة مايكروستراتيجي.
ثلاث طرق لخسارة تشانوس في صفقته ضد مايكروستراتيجي
وفقًا لسايلور، هناك ثلاث طرق محتملة لخسارة تشانوس في صفقته القصيرة ضد الشركة، وجميعها ستؤدي إلى خسائر وفقًا لرؤيته. تشانوس، مؤسس صندوق التحوط الذي اشتهر بالتنبؤ بانهيار إنرون والعقارات الصينية، يعتقد أن سعر أسهم مايكروستراتيجي مبالغ فيه. وقد قام بصفقة بيع مغطاة ضد الشركة، حيث قام ببيع أسهم مايكروستراتيجي قصيرًا مع التحوط بشراء بيتكوين.
يرى تشانوس أن القيمة الصافية المعدلة (mNAV) للشركة، والتي تبلغ 63 مليار دولار، ستنخفض مع الوقت. لكن سايلور يعتقد أن تشانوس يسيء فهم ما تقدمه مايكروستراتيجي. وأوضح سايلور أن شركته هي أكبر مصدر لأدوات الائتمان المدعومة بالبيتكوين في العالم.
السيناريوهات الثلاثة لصفقة تشانوس
شرح سايلور ثلاثة مسارات محتملة لصفقة تشانوس، وجميعها ستؤدي إلى خسارته برأيه:
- السيناريو الأول: قد تظل القيمة الصافية المعدلة لـ مايكروستراتيجي مرتفعة أو تزيد بسبب الطلب المستمر على الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في خزائنها.
- السيناريو الثاني: قد ينخفض سعر السهم قليلاً إلى “علاوة ضعيفة”، وفي هذه الحالة ستقوم الشركة ببيع أسهم مفضلة جديدة لشراء المزيد من البيتكوين.
- السيناريو الثالث: إذا انخفضت القيمة الصافية المعدلة إلى سالب، ستقوم الشركة ببيع المزيد من الأسهم المفضلة وإعادة شراء أسهمها العادية.
أدوات مالية بدون مخاطر
أكد سايلور أن الأدوات المالية مثل الأسهم المفضلة (STRK، STRF، STRD) لا تحمل مخاطر تصفية ولا مواعيد استحقاق، كما أنها لا تتأثر بمخاطر أسعار الفائدة. ويرى أن هذه الأدوات يمكنها ضخ رأس المال غير المخفف في الشركة لفترة طويلة جدًا.
من جهته، يختلف تشانوس تمامًا مع هذه الرؤية، معتبرًا أن المساهمين يدفعون 220,000 دولار مقابل بيتكوين قيمتها السوقية 110,000 دولار، مما يجعل الصفقة واضحة للبائعين القصيرين المحوطين.
الأسئلة الشائعة
ما هي الصفقة التي يقوم بها جيم تشانوس ضد مايكروستراتيجي؟
يقوم تشانوس ببيع أسهم مايكروستراتيجي قصيرًا مع التحوط بشراء بيتكوين، معتقدًا أن سعر السهم مبالغ فيه مقارنة بقيمته الصافية.
ما هي السيناريوهات التي يتوقعها سايلور لخسارة تشانوس؟
يتوقع سايلور ثلاثة سيناريوهات: استمرار ارتفاع القيمة الصافية، انخفاض طفيف في السعر مع بيع أسهم مفضلة جديدة، أو انخفاض حاد مع إعادة شراء الأسهم.
ما هي مميزات الأسهم المفضلة التي تطرحها مايكروستراتيجي؟
لا تحمل هذه الأسهم مخاطر تصفية أو استحقاق، كما أنها لا تخفف من حصص المساهمين العاديين، مما يجعلها خيارًا جذابًا لجذب رأس المال.
