توقعت دراسة حديثة أن تصل القيمة السوقية للأصول الواقعية المميزة (RWAs) إلى 50 مليار دولار بحلول نهاية هذا العام، مع هيمنة سندات الخزانة الأمريكية على القطاع.
تحول جذري في النظام المالي
تحمل الدراسة عنوان “التحول الكبير في الترميز: عام 2025 والطريق إلى الأمام”، وقارنت بين عملية تحويل الأصول المالية إلى رموز رقمية وبين ثورة صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي غيرت وجه السوق المالية في 2009.
أعدت الدراسة شركة “كي روك” المتخصصة في صناعة أسواق العملات الرقمية ومنصة “سينتريفوج” للترميز، وتوقعت أن تصل القيمة السوقية إلى 50 مليار دولار هذا العام في سيناريو متفائل، مدعومًا بوضوح اللوائح التنظيمية واعتماد المؤسسات المالية ودمج التمويل اللامركزي (DeFi).
كل الأصول ستصبح رقمية
صرح كيفين دي باتول، الرئيس التنفيذي لشركة “كي روك”، لموقع “كوين جيك”: “جميع الأصول ستتحول إلى رموز رقمية في النهاية لأن كل شيء سيكون رقميًا”.
وأضاف: “تحويل الأصول الواقعية إلى رموز رقمية ليس مجرد تحسين، بل هو تحول جذري في طريقة انتقال القيمة الحقيقية عبر الأنظمة العالمية، سواء كانت سندات الخزانة الأمريكية أو الأسهم أو السلع أو الائتمان الخاص”.
النمو المستمر والتوقعات الطموحة
تبلغ القيمة السوقية الحالية للأصول الواقعية المميزة 18.85 مليار دولار وفقًا لمنصة التحليلات “rwa.xyz”. وسجل القطاع نموًا مطردًا خلال السنوات الأربع الماضية، لكنه لا يزال بعيدًا عن بعض التوقعات الطموحة مثل توقعات مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) التي تتوقع وصول القيمة السوقية إلى 18.9 تريليون دولار بحلول 2030.
يُهيمن الائتمان الخاص على القطاع حاليًا، حيث يمثل 55% من إجمالي الأصول المميزة، بينما تأتي سندات الخزانة الأمريكية والسلع كأهم الأصول الأخرى.
صعود سندات الخزانة الأمريكية
لكن وفقًا لتقرير “كي روك”، ستقلب سندات الخزانة الأمريكية الموازين، حيث من المتوقع أن تصل قيمتها السوقية إلى 28 مليار دولار. ورغم أن سوق هذه السندات يبلغ 28 تريليون دولار، إلا أنه يعاني من عدم الكفاءة، بما في ذلك التسويات البطيئة وتجزؤ السيولة وارتفاع تكاليف الوسطاء.
على الرغم من تأخرها عن الائتمان الخاص، سجلت سندات الخزانة الأمريكية المميزة نموًا متسارعًا في 2024، حيث قفزت قيمتها من 775 مليون دولار إلى 3.97 مليار دولار. وفي الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفعت قيمتها السوقية بنحو 30%.
آفاق النمو في القطاعات الأخرى
من المتوقع أن يسجل الائتمان الخاص نموًا متواضعًا خلال العام الحالي رغم تقدمه الساحق حاليًا، حيث توقعت الدراسة أن تصل قيمته السوقية إلى 17.5 مليار دولار في سيناريو متفائل. لكن عملية الترميز قد تحدث تحولًا في هذا القطاع الذي يعاني من نقص السيولة ومتطلبات استثمارية مرتفعة تقصي المستثمرين الأفراد وفترات تجميد طويلة غير مرنة.
من ناحية أخرى، قد تصبح الأسهم المميزة ركيزة رئيسية رغم أن قيمتها السوقية لا تتجاوز 15 مليون دولار حاليًا. حيث أعاقت القوانين المقيدة ونقص البنية التحتية والتدقيق التنظيمي نمو القطاع. لكن التقرير أشار إلى أن إدارة الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب قد تطرح قوانين جديدة أكثر مرونة تسمح للمستثمرين بالوصول إلى الأسهم المميزة، مما قد يدفع القطاع إلى تجاوز مليار دولار.
البنك الدولي: الترميز هو المستقبل
في سياق متصل، أشاد أوغستين كارستنز، المدير العام للبنك الدولي للتسويات (BIS)، بالترميز باعتباره مستقبل التمويل.
شارك كارستنز في جلسة نقاش خلال اجتماعات صندوق النقد الدولي الربيعية في واشنطن هذا الأسبوع، إلى جانب ميشيل بولوك، محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي، وبيرو تشيبولوني، عضو مجلس الإدارة في البنك المركزي الأوروبي.
قال كارستنز للحضور: “يمكن أن يكون الترميز حقًا مستقبل النظام المالي بتطور لا يمكننا تخيله اليوم”.
وأضاف أن الترميز انتشر بشكل كبير في مجال المدفوعات، حيث أن المدفوعات الرقمية الحالية معقدة ومكلفة بسبب انفصال عمليات الإرسال والتسوية والمطابقة.
وأشار إلى أن هذه العمليات المنفصلة قد تؤدي إلى “أخطاء كثيرة وفقدان السيطرة، خاصة في عمليات معرفة العميل (KYC)”. لكن الترميز يمكنه حل هذه المشكلات، مما يتيح التسوية الفورية.
يعتقد كارستنز، الذي سيغادر البنك الدولي لاحقًا هذا العام، أن الترميز يمكن أن يكون أساس توحيد جميع العمليات المالية. واستشهد بقطاع التكنولوجيا كمثال رئيسي: فقبل عشرين عامًا فقط، كان المستخدمون بحاجة إلى أجهزة مختلفة للكاميرات وتصفح الإنترنت وإجراء المكالمات. أما اليوم، فيمكن القيام بكل ذلك من جهاز واحد.
وقال: “إذا استطعنا تحقيق ذلك في النظام المالي، فسنحقق طفرة هائلة”.
دور البنوك المركزية
علق تشيبولوني من البنك المركزي الأوروبي على ضرورة أن تكون البنوك المركزية في طليعة ثورة الترميز. ورغم أن التكنولوجيا ستغير طريقة تفاعل البنوك والمستهلكين مع الأنظمة المالية، إلا أن دور البنوك المركزية يجب أن يظل كما هو لحماية المستهلكين ومنع مخاطر الائتمان وتقليل تجزؤ النظام.
الأسئلة الشائعة
- ما هي الأصول الواقعية المميزة (RWAs)؟
هي أصول ملموسة مثل العقارات أو السندات أو السلع يتم تحويلها إلى رموز رقمية على البلوك تشين لتسهيل تداولها. - ما هي أبرز الأصول المميزة حاليًا؟
الائتمان الخاص يحتل الصدارة بنسبة 55%، تليه سندات الخزانة الأمريكية والسلع الأساسية. - كيف سيغير الترميز النظام المالي؟
سيجعل المعاملات أسرع وأرخص، ويزيد الشفافية، ويوحد العمليات المالية تحت نظام واحد.
