بنك UBS يحذو حذو Celsius: صندوق عقاري بقيمة 469 مليون دولار يقفل أبوابه أمام المستثمرين لثلاث سنوات
أعلنت شركة UBS Real Estate GmbH تعليق جميع طلبات استرداد الأموال من صندوق Euroinvest البالغ قيمته 469 مليون دولار لمدة تصل إلى 36 شهراً. جاء هذا القرار بعد موجة من طلبات السحب التي استنفدت السيولة المتاحة للصندوق.
تجمد الصندوق: قرار مفاجئ للمستثمرين
أعلن الفرع الألماني للبنك عن تجمد عمليات الاسترداد في 26 مارس 2026. وبناءً على ذلك، تم حظر جميع الطلبات المقدمة بعد 25 مارس، كما تم إيقاف إصدار أي وحدات استثمارية جديدة في الصندوق.
التقليدية المالية تكرر أخطاء التشفير
يعد صندوق UBS Euroinvest Immobilien صندوقاً مفتوحاً يستثمر في العقارات التجارية في المدن الأوروبية الكبرى منذ عام 1999. وقد سبق له تجميد عمليات الاسترداد خلال الأزمة المالية عام 2008، ثم مرة أخرى حوالي عام 2014.
ووفقاً للبيانات الداخلية، لم تعد الأصول السائلة للصندوق كافية لتغطية طلبات السحب وضمان الإدارة السليمة. حيث تحول أداء الصندوق إلى السلبي في 2024، وخسر حوالي 9% في الأشهر الـ12 الماضية حتى فبراير 2026، بسبب تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على تقييمات العقارات الأوروبية.
هذه الآلية تشبه تماماً ما دمر منصات إقراض العملات الرقمية مثل Celsius Network و Genesis Global في 2022. فقد قبلت تلك المنصات ودائع قابلة للسحب بينما كانت تمتلك أصولاً غير سائلة، وانهارت عندما فاقت طلبات السحب السيولة المتاحة.
والآن تواجه UBS نفس المشكلة الهيكلية، ولكن مع العقارات كضمان غير سائل بدلاً من العملات الرقمية.
ضغوط السيولة تمتد في الأسواق
UBS ليست الوحيدة. فقد قامت شركات إدارة استثمار كبرى مثل Ares و Apollo و BlackRock مؤخراً بتقييد أو الحد من عمليات السحب من صناديق الائتمان الخاصة تحت ضغوط مماثلة.
وقد زادت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، ومخاوف التضخم، وتوقعات رفع البنك المركزي الأوروبي للفائدة، من حدة هذه الضغوط، مما دفع المستثمرين لسحب أموالهم من الأصول غير السائلة.
ويُعد تجميد صندوق Euroinvest أول تجميد رئيسي لصندوق عقاري أوروبي منذ التصعيد الأخير في الأحداث العالمية.
عندما تغلق التمويل التقليدي أبواب الخروج، يظل رأس المال المؤسسي محبوساً بدلاً من أن يتحول إلى أصول مثل البيتكوين أو الإيثيريوم. كما أن نقص السيولة بشكل عام يشد الظروف على جميع المشاركين في السوق.
إن عدم التطابق في السيولة الذي عوقب عليه سوق التشفير بشدة في 2022، يتكرر الآن في التمويل التقليلي، ولكن على نطاق أوسع.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حدث لصندوق UBS العقاري؟
قام الصندوق بتعليق جميع عمليات سحب الأموال لمدة قد تصل إلى 3 سنوات بسبب موجة كبيرة من طلبات الاسترداد استنفدت سيولته.
لماذا يعتبر هذا الموقف مشابهاً لأزمة العملات الرقمية؟
لأنه يكرر نفس الخطأ: قبول أموال قابلة للسحب الفوري مع الاستثمار في أصول بطيئة التحول إلى نقد (غير سائلة)، مما يؤدي إلى الأزمة عند طلب الكثير من المستثمرين لأموالهم في وقت واحد.
هل تؤثر هذه الأزمة على قطاعات أخرى؟
نعم، هناك تقارير عن ضغوط سيولة مماثلة وقيود على السحب في صناديق استثمارية كبرى أخرى، مما يشير إلى توتر أوسع في الأسواق المالية التقليدية.
