عادت المضاربة على “mNAV” إلى الأسواق العامة. يُستخدم مصطلح “mNAV” في عالم العملات الرقمية كاختصار غير دقيق لوصف النسبة بين القيمة السوقية للشركة والأصول الرقمية التي تمتلكها. لكنه لا يعكس الواقع بدقة، فخلافًا للصناديق الاستثمارية، لا تمتلك الشركات العامة “أصولًا صافية” بالمعنى القانوني، كما أن المساهمين ليس لهم الحق في استرداد أسهم مقابل هذه الأصول.
ما هو mNAV ولماذا يهم المستثمرين؟
حتى شركة “مايكروستراتيجي” – الأكبر بين الشركات المتداولة بنسبة mNAV إيجابية – تُوضح لمساهميها أن أسهمها (MSTR) لا تعطي أي حق ملكية في البيتكوين (BTC) الذي تمتلكه الشركة. ومع ذلك، هناك ست شركات على الأقل في البورصات الأمريكية تتداول حاليًا بنسبة mNAV إيجابية.
أمثلة على شركات ذات نسب mNAV مرتفعة
- مايكروستراتيجي (MSTR): بلغت نسبة mNAV ذروتها عند 3.4 في نوفمبر 2024، لكنها انخفضت الآن إلى 2، مما يعني أن المستثمرين يدفعون ضعف قيمة البيتكوين الذي تمتلكه الشركة.
- Cantor Equity Partners (CEP): تبلغ نسبة mNAV 4، حيث تبلغ قيمتها السوقية 433 مليون دولار مقابل أصول بيتكوين مستهدفة بقيمة 107 مليون دولار.
- Upexi (UPXI): تخطط لشراء سولانا (SOL) بقيمة 100 مليون دولار، وتتداول بنسبة mNAV 4.
- SOL Strategies (CYFRF): تمتلك 267,151 SOL (40 مليون دولار) وتتداول بنسبة mNAV 8.2.
- Metaplanet (MTPLF): تمتلك 5,000 BTC (474 مليون دولار) وتتداول بنسبة mNAV 2.7.
هل يعكس mNAV القيمة الحقيقية؟
نسبة mNAV تبسط التقييم وتتجاهل عوامل مهمة مثل الديون والالتزامات التجارية. ومع ذلك، فإن ارتفاع النسبة فوق 1 في العديد من الشركات يشير إلى عودة حماسة المضاربة بين متداولي العملات الرقمية.
الأسئلة الشائعة
ما معنى mNAV؟
هي نسبة القيمة السوقية للشركة إلى الأصول الرقمية التي تمتلكها، لكنها لا تعكس القيمة الصافية الحقيقية.
لماذا يتجاوز سعر السهم قيمة الأصول الرقمية؟
لأن المستثمرين يتوقعون نمو الشركة أو زيادة حيازاتها من العملات الرقمية في المستقبل.
هل تعتبر نسبة mNAV مقياسًا دقيقًا للاستثمار؟
لا، فهي تتجاهل عوامل مهمة مثل الديون ونموذج العمل، لذا يجب على المستثمرين تحليل الشركة بالكامل قبل اتخاذ القرار.
