المساهمون يعترضون على رواتب التنفيذيين المرتفعة في شركات تعدين البيتكوين بعد منح أسهم قياسية

خفض المساهمون دعمهم لحزم رواتب التنفيذيين في كبرى شركات تعدين البيتكوين (BTC) في الولايات المتحدة إلى متوسط 64% خلال موسم الوكالات هذا العام، وهو أقل بكثير من المعدل الطبيعي الذي يتجاوز 90% في مؤشر S&P 500، وفقًا لملاحظة بحثية من VanEck بتاريخ 10 يوليو.

ارتفاع رواتب التنفيذيين في شركات التعدين

راجعت VanEck ملفات ثماني شركات تعدين مدرجة في البورصة ووجدت أن متوسط تعويضات المسؤولين التنفيذيين ارتفع من 6.6 مليون دولار في 2023 إلى 14.4 مليون دولار في مسودات الوكالات لعام 2024.

شكلت الأسهم والأدوات المالية طويلة الأجل 79% من إجمالي التعويضات في 2023 و89% في 2024، وهي نسبة أعلى بكثير من 63% في مؤشر Russell 3000 وقطاع الطاقة.

بقي متوسط الرواتب الأساسية قريبًا من معايير الصناعة عند حوالي 474,000 دولار، لكن منح الأسهم شهدت زيادة كبيرة.

حصل الرئيس التنفيذي لشركة Riot Platforms على جائزة أسهم بقيمة 79.3 مليون دولار لعام 2024، أي ما يقارب ضعف منحة Marathon البالغة 40.1 مليون دولار وأعلى بعدة مرات من المتوسط بين الشركات المماثلة. وفي الوقت نفسه، منحت Core Scientific (CORZ)، التي كانت تخرج من الإفلاس، رئيسها التنفيذي أسهمًا بقيمة 39.5 مليون دولار كجزء من تعويضاته.

تصويت المساهمين يظهر مقاومة متزايدة

فشلت CORZ وRiot وMarathon (MARA) في الحصول على موافقة المساهمين على تعويضاتها لعام 2025، حيث حصلت على معدلات موافقة بلغت 38% و32% و22% على التوالي.

على مستوى الصناعة، فشلت ست من أصل ثماني شركات في تجاوز عتبة الدعم البالغة 70% التي يعتبرها مستشار الوكالات ISS “دعمًا منخفضًا”، بمعدل فشل بلغ 75% مقارنة بحوالي 4% لمؤشر Russell 3000.

كما ركز المستثمرون على مسألة تخفيف القيمة. تمت الموافقة على خطط توسيع الأسهم بنحو 10% من الأسهم القائمة في Terawulf وCORZ، بينما تمت الموافقة على زيادات أصغر في Bit Digital وHut 8 وMARA. وحذر المحللون من أن الاحتياطيات السخية للأسهم تزيد من تخفيف قيمة المساهمين الداخليين عندما يتم منح المكافآت في فترات زمنية قصيرة.

تحول تدريجي نحو ربط الأداء بالمكافآت

تستخدم الآن ست من أصل ثماني شركات تعدين وحدات الأسهم المرتبطة بالأداء (PSUs) التي يتم منحها بناءً على أهداف متعددة السنوات لسعر السهم أو العائد للمساهمين، مقارنة بشركتين فقط في 2022. ومع ذلك، لم تعتمد CleanSpark هذه الوحدات بعد، بينما حصلت Bit Digital على الترخيص ولكنها لم تصدر أي منها.

أشارت VanEck إلى أن معظم الخطط لا تزال تعتمد على فترات منح تتراوح بين سنتين إلى ثلاث سنوات وعلى الأسهم “المحققة”، مما يترك فجوات في المحاذاة مع خلق القيمة طويلة الأجل.

عند مقارنة تعويضات المسؤولين التنفيذيين لعام 2024 مع مكاسب القيمة السوقية، تظهر فروقات كبيرة: بلغ إجمالي تعويضات المسؤولين التنفيذيين في Riot 230 مليون دولار، أي ما يعادل 73% من زيادة قيمتها السوقية، بينما كانت نسبة Marathon 18% وCore Scientific 2% مما يعكس محاذاة أفضل.

خلصت VanEck إلى أن مجالس الإدارة يمكنها تخفيف مقاومة المساهمين من خلال ربط المكافآت بتكلفة تعدين كل عملة بيتكوين لتعزيز الانضباط التشغيلي، وربط الأسهم طويلة الأجل بمقاييس العائد على رأس المال بدلاً من أهداف سعر السهم المطلقة، وتوسيع جداول المنح ووضع سقوف للمكافآت للحد من تخفيف القيمة.

الأسئلة الشائعة

• ما هو متوسط دعم المساهمين لرواتب التنفيذيين في شركات تعدين البيتكوين؟
  بلغ متوسط دعم المساهمين 64%، وهو أقل بكثير من المعدل الطبيعي الذي يتجاوز 90% في مؤشر S&P 500.
• كيف تغيرت تعويضات المسؤولين التنفيذيين في 2024 مقارنة بـ 2023؟
  ارتفع متوسط تعويضات المسؤولين التنفيذيين من 6.6 مليون دولار في 2023 إلى 14.4 مليون دولار في 2024، مع زيادة كبيرة في منح الأسهم.
• ما هي التوصيات لتحسين محاذاة تعويضات التنفيذيين مع مصالح المساهمين؟
  توصي VanEck بربط المكافآت بتكلفة التعدين، واستخدام مقاييس العائد على رأس المال، وتوسيع فترات المنح، ووضع سقوف للمكافآت للحد من تخفيف القيمة.