يشهد الذهب أقوى موجة صعود له منذ عام 1979، حيث لامس المعدن النفيس مستوى قياسياً قرب 5,600 دولار للأونصة في يناير الماضي. وعلى عكس الأصول الأخرى التي تقودها موجة شراء الأفراد، هذا الصعود مدفوع من قبل أكثر المؤسسات تحفظاً في العالم: البنوك المركزية.
أضافت البنوك المركزية 863 طناً من الذهب في عام 2025، وهي في طريقها لإضافة نحو 850 طناً إضافياً في عام 2026، أي ما يقارب ضعف معدلها قبل عام 2022. وأظهر أحدث استطلاع للمجلس العالمي للذهب شمل 76 مديراً للاحتياطيات أن 89% منهم يتوقعون نمو الحيازات الرسمية من الذهب عالمياً خلال الاثني عشر شهراً القادمة، بينما يخطط 45% منهم – وهو رقم قياسي – لزيادة احتياطياتهم.
الذهب موجود منذ آلاف السنين، وهناك طرق عديدة للاستثمار فيه، ولكل طريقة مميزاتها وعيوبها. الذهب المادي مثل العملات والسبائك صعب التخزين والنقل والشراء والبيع، حيث تحتاج عادة إلى تخزينه لدى جهة خارجية موثوقة أو حراسته في المنزل، وكلاهما يحمل مخاطر. أما صناديق الذهب المتداولة مثل GLD، فهي متاحة فقط لمن لديهم حسابات وساطة تسمح بالوصول للأسواق الدولية، وتوفر التعرض لسعر الذهب بشكل مريح، لكنك لا تستطيع إنفاقها أو تحويلها أو استبدالها بذهب مادي، كما تفرض رسوماً سنوية تبلغ 0.40%. مؤخراً، قدمت التكنولوجيا طريقة ثالثة للاستثمار في الذهب: الذهب المرمّز (Tokenized Gold)، وهو رمز رقمي يمثل أونصة ذهب مخزنة في خزائن زيورخ أو لندن، ويمكن تحويله عالمياً في ثوانٍ لأي شخص يمتلك هاتفاً محمولاً، كما يمكن استبداله بسبيكة ذهب مادية.
ماذا فعلت العملات المستقرة بالدولار؟
العملة المستقرة المرتبطة بالدولار هي رمز رقمي مدعوم بدولار أمريكي محفوظ في الاحتياطي، ويمكن تحويلها رقمياً عبر الإنترنت باستخدام شبكات البلوكتشين، واستخدامها والإنفاق بها مثل الدولار الأمريكي تماماً. يمكن لأي شخص في أي مكان الوصول إلى محفظة رقمية ترسل وتستقبل العملات المستقرة عبر هاتفه المحمول، دون الحاجة إلى حساب بنكي. يمكنك إرسالها لأي مكان في العالم بتكلفة زهيدة، وتُسوى المعاملة في ثوانٍ، وتعمل على مدار الساعة. ويمكنك استبدالها بالدولار أو بأي عملة محلية في أي وقت.
انفجر سوق العملات المستقرة بعد جائحة كوفيد مع تزايد الطلب على أنظمة دولار رقمية تعمل على مدار الساعة وتُسوى في دقائق وتكلفة إرسالها لا تتجاوز السنتات. نما المعروض من العملات المستقرة من حوالي 27 مليار دولار في نهاية عام 2020 إلى أكثر من 300 مليار دولار اليوم وفقاً لبيانات DefiLlama، أي أكثر من 10 أضعاف في خمس سنوات فقط. وسجل إجمالي حجم المعاملات رقماً قياسياً بلغ 28 تريليون دولار في الربع الأول من عام 2026 وفقاً لمنصة التداول CEX.IO، ومعظمها عمليات تداول آلية، لكن حتى المؤشرات المُعدّلة التي تستبعد نشاط البوتات سجلت 4.5 تريليون دولار في الربع، وهو ما ينافس ما تعالجه كبرى شبكات بطاقات الدفع في عام كامل. ومع توقيع قانون GENIUS في يوليو 2025، منحت الولايات المتحدة الرموز الدولارية إطاراً فيدرالياً يتطلب احتياطيات بنسبة واحد إلى واحد في النقد وأذونات الخزانة قصيرة الأجل. هكذا تحولت العملات المستقرة من تكنولوجيا حديثة إلى بنية تحتية تنظيمية للتسوية المالية.
العملات المستقرة لم تغيّر الدولار نفسه، بل غيّرت طريقة تحرك الدولار، وطريقة تخزينه، ومن يمكنه الوصول إليه.
مشكلة الذهب في شكله التقليدي
مشكلة الذهب لم تكن يوماً في الأصل نفسه، بل في شكله. الذهب المادي صعب التحقق منه، ومكلف التخزين والتأمين، والسيولة وسهولة البيع تعتمدان على مكان تواجد الذهب، وهو غير قابل للقسمة عملياً، ويكاد يكون من المستحيل نقله بكميات كبيرة عبر الحدود. صناديق الاستثمار المتداولة حلت بعض هذه المشاكل، لكن حصة الصندوق هي مطالبة غير مباشرة تتداول فقط خلال ساعات السوق. حاملوها لا يستطيعون استبدال أسهمهم بالمعدن، ولا يمكنهم الاحتفاظ بها ذاتياً، ولا إرسالها لشخص آخر، ولا استخدامها كضمان خارج نظام الوساطة المالية. علاوة على ذلك، شهدت صناديق الذهب المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات خارجة قياسية بلغت 13 مليار دولار في مارس، وهو أكبر نزوح شهري مسجل، بينما ارتفع الطلب على العملات والسبائك الذهبية المادية بنسبة 42% على أساس سنوي، حيث زاد شراء الأفراد في الولايات المتحدة بينما كانت الصناديق تبيع. المستثمرون بوضوح يريدون الذهب، لكنهم غير راضين بشكل متزايد عن الوسائل المتاحة حالياً.
الذهب المرمّز: الجيل الجديد
هنا يأتي دور الذهب المرمّز، مثل رمز Tether Gold أو Pax Gold، حيث يمثل الرمز ملكية سبائك مادية محددة ومخصصة مخزنة في خزائن مهنية: ذهب حقيقي، قابل للتحقق، وقابل للاستبدال بالمعدن المادي. لكن على عكس السبيكة نفسها، يمكن تقسيم الرمز إلى أجزاء صغيرة من الأونصة، ونقله في دقائق لأي مكان، والتداول به على مدار الساعة، واستخدامه كضمان للحصول على سيولة بالدولار دون الحاجة لبيعه.
منحنى التبني يتسارع بالفعل
إذا كان تشبيه العملات المستقرة صحيحاً، فيجب أن يتجه منحنى استخدام الذهب المرمّز نحو الارتفاع بنفس الطريقة التي فعلتها إصدارات الدولار الرقمية حول عام 2020، وهذا ما يحدث بالفعل. شهد الذهب المرمّز تداولات بلغت 90.7 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 وحده، متجاوزاً 84.6 مليار دولار التي تداولها طوال عام 2025. وتجاوزت القيمة السوقية 6 مليارات دولار في فبراير، ونمت هذه الفئة 5.5 مرات أسرع من حيازات الذهب المادية في الربع الأول من هذا العام، وهي أسرع وتيرة على الإطلاق، مع إضافة أكثر من 44,500 محفظة حامل جديدة.
ستة مليارات دولار لا تزال رقم ضئيل مقارنة بسوق الذهب البالغ نحو 30 تريليون دولار، لكن هذا هو المغزى: العملات المستقرة كانت أيضاً رقماً ضئيلاً بجانب المعروض النقدي في عام 2019 أيضاً. كل شكل جديد يبدأ صغيراً، ويكسب من خلال كونه أفضل، والفوائد تتراكم مع الوقت.
مخاطر الطرف المقابل
أكثر الاعتراضات شيوعاً على النسخة المرمّزة من الأصول هو مخاطر الطرف المقابل: “إذا لم أمسك الأصول بنفسي، فأنا لا أملكها”. وهذا رأي وجيه. بعض الناس يحبون تحمل المسؤولية الكاملة عن مدخراتهم وقبول العيوب التي تأتي مع ذلك. لكن الغالبية العظمى من مستثمري الذهب يقبلون بالفعل الوسطاء من خلال الصناديق المتداولة أو خدمات التخزين أو حسابات الذهب غير المخصصة التي تكون فيها مالكاً لسند دين من البنك بدلاً من سبائك محددة. الرمز الذهبي المنظم جيداً هو مطالبة على سبائك محددة ومخصصة، مدعوم واحد لواحد، وقابل للاسترداد بمعدن مادي، وهذا مطالبة قوية وشفافة. كبرى الجهات المصدرة للذهب المرمّز تقدم تقارير ربع سنوية لإثبات الاحتياطيات، وأكملت Tether للتو تدقيقاً من قبل KPMG.
إلى أين يتجه هذا؟
ارتفعت البيتكوين لأنها المرة الأولى التي أنشأنا فيها قيمة رقمية تتحرك وتُسوى على مدار الساعة عبر الإنترنت دون وسيط، ويمكن لأي شخص في العالم الوصول إليها. وارتفعت العملات المستقرة لأننا وضعنا الدولار الأمريكي على نفس البنية الرقمية عبر جهة مصدرة وسيطة. وهذه الجهات الوسيطة التي رمّزت الدولار تعمل الآن على ترميز الذهب مع شبكات توزيع ضخمة. والأهم من ذلك، أن الذهب المرمّز يحل مشكلة وصول كبيرة للأشخاص حول العالم، إنه شكل أكثر فعالية لما يحتاجه الكثيرون.
شهدت شخصياً ما حدث في فنزويلا عندما وجد الناس البيتكوين ثم العملات المستقرة، حيث حل ذلك مشكلة بالنسبة لنا واعتمدناه، ولهذا السبب كرستُ حياتي المهنية لهذه الصناعة. عندما تجد شيئاً يعمل بشكل أفضل لك، ستستمر في استخدامه، هذا مبدأ بسيط جداً. التكنولوجيا قد لا تغير رغبتك في الاحتفاظ بالذهب، لكنها قدمت لمليارات البشر طريقة جديدة تماماً للاحتفاظ بأصل عمره 5000 عام.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو الذهب المرمّز وكيف يختلف عن الذهب التقليدي وصناديق الاستثمار المتداولة؟
ج: الذهب المرمّز هو رمز رقمي يمثل أونصة ذهب حقيقية مخزنة في خزائن آمنة، ويمكن تحويله في ثوانٍ عبر الإنترنت لأي شخص حول العالم، وتقسيمه لأجزاء صغيرة، واستخدامه كضمان مالي. أما الذهب المادي فصعب التخزين والنقل، وصناديق الاستثمار المتداولة فهي حصص ورقية لا يمكن استبدالها بالذهب المادي.
س: لماذا تتجه البنوك المركزية والمستثمرون إلى الذهب المرمّز؟
ج: لأن الذهب المرمّز يجمع بين مزايا الذهب المادي كونه أصلاً حقيقياً قابلاً للاسترداد، وبين مرونة الأصول الرقمية من حيث سرعة التحويل، وإمكانية التداول على مدار الساعة، والقابلية للقسمة، وتكلفة التخزين المنخفضة، مما يجعله حلاً عملياً أكثر للمستثمرين على مستوى العالم.
س: هل الذهب المرمّز آمن وهل يشبه العملات المستقرة في طريقة عمله؟
ج: نعم، الذهب المرمّز مشابه للعملات المستقرة حيث كل رمز مدعوم بأونصة ذهب حقيقية مخزنة لدى جهة موثوقة بنسبة واحد لواحد، مع تقارير تدقيق ربع سنوية من جهات مستقلة، لكنه أكثر أماناً من العملات المستقرة لأنه مدعوم بأصل مادي ملموس لا يتعرض لتقلبات العملات الرقمية، ويشرف عليه كبار مزودي الخدمات المالية في العالم.
