في 2 أبريل 2026، نشر صندوق النقد الدولي مذكرة تتناول أصول العالم الحقيقي (RWAs)، مشيراً إلى مزاياها وعيوبها في القطاع المالي.
ماذا قال صندوق النقد الدولي عن توكنيز الأصول؟
تحت عنوان “التمويل المعمّق”، أقرت المذكرة أن الدفاتر المشتركة المرخّصة، والأصول القابلة للبرمجة (مثل الأصول الواقعية)، والعقود الذكية التي تربط بينهما، تغيّر شكل التمويل من حيث السيولة والتسوية والمخاطر.
إيجابيات وسلبيات تحويل الأصول إلى توكنيز
تشمل فوائد تحويل الأصول إلى توكنيز، حسب المذكرة، التسوية الفورية، وإدارة السيولة المستمرة، وخلق مصادر دخل جديدة، وتوفير التكاليف التشغيلية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن أصول العالم الحقيقي تتوافق بسهولة مع اللوائح التنظيمية وتوفر فرص استثمارية لأعداد أكبر من الناس من خلال الملكية الجزئية.
لكن الصندوق حذر من أن عدم التنسيق الدولي في وضع السياسات قد يزيد من المخاطر النظامية وعدم الاستقرار المالي.
وأشار إلى أن سرعة المعاملات الفائقة نفسها هي ما قد يحول أزمة مالية صغيرة إلى كارثة كبرى، بسبب عدم وجود ضوابط كافية للتحكم في تدفقات السيولة، مما قد يتسبب في انهيارات مفاجئة.
كما أن تطوير كل مؤسسة لدفترها الخاص يؤدي إلى تفتيت السوق، وصعوبة نقل الأصول، واختلاف كبير في الأسعار، وتكاليف عالية للربط بين الشبكات المختلفة.
الحلول المقترحة
كحل لهذه المشاكل، يقترح صندوق النقد الدولي “تأمين التمويل الرقمي بثقة الجمهور” من خلال خيارات تسوية آمنة مثل العملات الرقمية للبنوك المركزية.
ويمكن للمنظمين أيضاً الإشراف على حوكمة التعليمات البرمجية من خلال مراجعة العقود الذكية واختبار خوارزميات التحويل تحت الضغط.
بالإضافة إلى ذلك، فإن فرض قابلية التشغيل البيني بين الدفاتر سيقلل من مشاكل المراجحة من خلال توحيد أسعار الأصول عبر سلاسل الكتل المختلفة.
نمو صناعة التوكنيز
تقدر شركة InvestaX قيمة صناعة تحويل الأصول إلى توكنيز بين 24.9 و 36 مليار دولار (باستثناء العملات المستقرة) في عام 2026.
وبإضافة العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، يرتفع الرقم إلى 300 مليار دولار، حيث تأتي 10.8 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية المحولة إلى توكنيز. ونما القطاع بنسبة 66% تقريباً منذ بداية العام.
ساهم صندوق BlackRock’s BUIDL بشكل كبير في هذا النمو، حيث تجاوزت أصوله 1.7 مليار دولار. ومن بين اللاعبين المؤسسيين البارزين أيضاً JPMorgan Chase و Goldman Sachs، بينما تشمل المنصات المتخصصة Securitize و Ondo Finance.
وقد جادل النقاد بأن تنفيذ توصيات صندوق النقد الدولي سيسلب المعنى الحقيقي لللامركزية التي تهدف إليها العملات الرقمية.
ويواجه القطاع الآن خياراً مصيرياً: أن يكون مرخصاً وآمناً، أو لا مركزياً ومتقلباً.
الأسئلة الشائعة
ما هي أصول العالم الحقيقي (RWAs)؟
هي أصول ملموسة مثل العقارات أو السندات يتم تحويلها إلى توكنيز رقمية على البلوكشين لتسهيل تداولها وتملك أجزاء صغيرة منها.
ما هي مخاطر تحويل الأصول إلى توكنيز حسب صندوق النقد الدولي؟
أبرز المخاطر هي سرعة انتشار الأزمات المالية بسبب عدم وجود ضوابط كافية، وتفتت السوق لأن كل مؤسسة تستخدم شبكتها الخاصة.
ما هو الحل المقترح لهذه المخاطر؟
يقترح الصندوق استخدام حلول تسوية آمنة مثل العملات الرقمية للبنوك المركزية، وفرض معايير موحدة لتسهيل الربط بين الشبكات المختلفة.
