تقوم شركات غيرت تركيز أعمالها مؤخراً لتمتلك عملات رقمية، الآن باستخدام أموال مقترضة لشراء أسهمها الخاصة مرة أخرى، مما يشير إلى أن موضة “الخزينة المشفرة” قد تكون في طريقها إلى الانهيار.
من العملات الرقمية إلى شراء الأسهم
شركات متنوعة، من شركات الألعاب عبر الإنترنت إلى مصنعي عربات الجولف، غيرت استراتيجياتها قبل شهرين فقط لشراء العملات المشفرة. الآن، تحاول هذه الشركات نفسها تعزيز أسعار أسهمها المتدهورة من خلال برامج إعادة شراء الأسهم. بل إن بعضها يأخذ ديوناً لتمويل هذه العمليات.
سبع شركات قامت بهذه الخطوات في الأسابيع الأخيرة. خمس منها لديها قيم سوقية في البورصة أقل من قيمة ما تمتلكه من عملات رقمية. هذا يثير قلق المستثمرين من تكرر نفس النموذج ويطرح تساؤلات حول جدوى هذا النهج التجاري.
علامة على المشاكل
يقول محللون إن هذه التحركات قد تكون “نزاع الموت الأخير” لبعض هذه الشركات. صفقة استحواذ حديثة على شركة تكنولوجيا طبية كانت قد تحولت لجمع البيتكوين، تظهر كيف أصبحت الشركات التي تتداول بأقل من قيمة أصولها الرقمية أهدافاً للاستحواذ.
في بداية هذا العام، تسارعت عشرات الشركات للاقتراض أو إصدار أسهم جديدة لجمع أموال لشراء عملات مثل البيتكوين والإيثريوم وسولانا، مستوحية نموذج شركة MicroStrategy الناجح. لكن الواقع الآن مختلف.
خسائر الشركات
معظم شركات “الخزينة المشفرة” إما تخسر أموالاً أو أصبحت هياكل فارغة تقريباً. المحرك الوحيد لأسعار أسهمها هو اعتقاد المدراء والمستثمرين أن قيمة العملات التي يمتلكونها سترتفع.
مثال على ذلك: شركة تقنية حيوية غيرت اسمها وبدأت بشراء عملة الإيثريوم. منذ ذلك الحين، انخفض سهمها بنسبة 76٪. قيمتها السوقية الآن 416 مليون دولار، بينما تمتلك عملات إيثريوم بقيمة 460 مليون دولار. مؤخراً، اقترضت الشركة 80 مليون دولار باستخدام عملاتها الرقمية كضمان، لتستخدم هذه الأموال في شراء أسهمها الخاصة.
نهاية نموذج العمل؟
يرى خبراء أن عمليات إعادة الشراء هذه قد تكون إعلاناً عن فشل نموذج عمل الخزينة المشفرة. إذ أن جمع الأموال لشراء الأسهم بدلاً من استثمارها في العملات الرقمية يتعارض مع الفكرة الأساسية لهذا النموذج.
عادةً ما تقوم الشركات بشراء أسهمها عندما تعتقد أن سعر السهم أقل من قيمته الحقيقية. لكن شركات الخزينة المشفرة بنت نموذجها على فكرة أن قيمة سهمها سترتفع أسرع من قيمة عملاتها الرقمية. بالنسبة للشركات التي تقوم بإعادة الشراء الآن، هذا لم يعد يحدث. يصف المحللون الوضع بأنه “دائري” يشبه “بيت من ورق” قد ينهار بسرعة.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي شركات “الخزينة المشفرة”؟
ج: هي شركات غيرت نشاطها الأساسي لتركّز على امتلاك العملات الرقمية كالبيتكوين، على أمل أن تزيد قيمة هذه العملات وتجعل الشركة أكثر قيمة.
س: لماذا تقوم هذه الشركات بشراء أسهمها الآن؟
ج: لأن أسعار أسهمها تنخفض بشكل كبير، وهي تحاول دعم هذه الأسعار وإقناع المستثمرين بأنها لا تزال قوية، حتى لو كان ذلك بالاقتراض.
س: هل هذا يعني فشل فكرة الاستثمار في العملات الرقمية للشركات؟
ج: ليس بالضرورة، لكنه يشير إلى أن تحويل الشركة بالكامل إلى مجرد حافظة لعملات رقمية دون نموذج عمل حقيقي هو استراتيجية محفوفة بالمخاطر وقد لا تنجح للكثير منها.
