نشرت شركة “إلكتريك كابيتال” يوم الاثنين تقريراً بحثياً جديداً يدرس واقع الأصول الرقمية الممثلة لأصول حقيقية. رصد التقرير 501 مصدر مختلف للعائد في العالم الحقيقي، وقارنها بالأصول التي تم تحويلها إلى رموز رقمية ولديها نشاط ملحوظ على سلاسل الكتل اليوم.
النتيجة: أغلب العوائد غير موجودة على البلوكشين
وجدت الشركة أن 34 مصدراً فقط من تلك المصادر لها وجود على البلوكشين تزيد قيمته عن 50 مليون دولار. هذه المصادر تتمحور في مجالات تقليدية معروفة: سندات الخزانة الأمريكية، والقروض الخاصة، والسندات الشرائية، وديون الحكومات خارج الولايات المتحدة.
أما الـ 93% المتبقية، فهي مقسمة إلى سبع مجموعات، تحددها العقبات التي تمنع تحويلها إلى رموز رقمية. تتراوح هذه العقبات من التحديات القانونية للأصول المضمونة بأصول أخرى، إلى صعوبات دمج السلع الأساسية وبنية الحوسبة في العالم الرقمي.
التوزيع هو العقبة الكبرى
ربما تكون أبرز ملاحظة في التقرير هي عن مشكلة التوزيع. من بين 35 أصل رقمي ممثل لأصل حقيقي (غير مرتبط بعملة مستقرة) تزيد قيمته عن 50 مليون دولار، اثنان فقط تجاوزا حاجز 2000 حامل.
وبينما يعود جزء من هذا القصد – مثل صندوق “بلاكروك” BUIDL الذي يتطلب حداً أدنى للاستثمار بقيمة 5 ملايين دولار – تؤكد البيانات أن معظم الأصول الرقمية لا تزال تعتمد على عدد قليل من المستثمرين الكبار والمشرفين على الخزائن الرقمية.
ويوضح التقرير مثالاً على المخاطر عندما خسر صندوق “JAAA” من “Centrifuge”، وهو صندوق قروض متجمعة تم تحويله إلى رمز رقمي، 44% من قيمته في يوم واحد بعد سحب 327 مليون دولار في صفقة واحدة.
ويواجه صندوق “بلاكروك” BUIDL ديناميكية مشابهة، حيث يسيطر أكبر 10 حامليه على 98% من المعروض، وهؤلاء الحاصلون هم في الغالب بروتوكولات رقمية أخرى.
ما الخطوة القادمة؟
تعتقد “إلكتريك كابيتال” أن خمس قوى ستسحب أنواعاً جديدة من الأصول إلى عالم البلوكشين:
- النمو المستمر للعملات المستقرة مع تنوع تفضيلات المستثمرين للعائد.
- المنافسة بين البروتوكولات لتقديم منتجات مالية مختلفة.
- بنية الخزائن الرقمية التي تمتص مخاطر الاستحقاق الزمني.
- طبقات التقسيم التي توسع قاعدة المشترين.
- حلقات الرافعة المالية التي تضاعف الطلب على الأصول المؤهلة كضمان.
كما أشارت الشركة إلى أن الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي – الذي تتوقع “جولدمان ساكس” أن يتجاوز 500 مليار دولار عام 2026 – سيكون محفزاً قوياً. حيث أن تأجير وحدات معالجة الرسومات، وبناء مراكز البيانات، وعقود الطاقة هي مرشحة طبيعية للتمويل عبر البلوكشين.
الأسئلة الشائعة
ما هي أهم عقبة تواجه الأصول الرقمية الممثلة لأصول حقيقية؟
أبرز عقبة هي التوزيع، حيث أن معظم هذه الأصول لا يزال محصوراً في أيدي عدد قليل جداً من المستثمرين الكبار أو البروتوكولات الرقمية، وليس بين آلاف المستثمرين الأفراد.
ما هي أنواع الأصول الحقيقية الأكثر تحولاً إلى رموز رقمية اليوم؟
أكثر الأنواع انتشاراً هي سندات الخزانة الأمريكية، والقروض الخاصة، والسندات الشرائية، وسندات الحكومات الأجنبية. وهي تشكل غالبية الأصول الرقمية ذات القيمة الكبيرة.
كيف سينمو سوق الأصول الرقمية في المستقبل؟
من المتوقع أن ينمو السوق بسبب عوامل مثل انتشار العملات المستقرة، والمنافسة بين المشاريع الرقمية، والتطور التقني في إدارة المخاطر وتقسيم الأصول، والطلب المتزايد على الأصول التي يمكن استخدامها كضمان، بالإضافة إلى فرص تمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي.
