“إستراتيجية جديدة: التحول إلى الأسهم المفضلة لجمع رأس المال بعد تراجع جاذبية إصدار الأسهم العادية”

تنويه: المحلل الذي كتب هذا المقال يمتلك أسهمًا في شركة Strategy (MSTR).

توقف Strategy عن استخدام برنامج طرح الأسهم العادية لشراء البيتكوين

خلال الأسبوعين الماضيين، امتنعت شركة Strategy (MSTR) عن استخدام برنامج طرح الأسهم العادية (ATM) لتمويل عمليات شراء البيتكوين. ويعكس هذا القرار على الأرجح تضييق الفارق بين سعر السهم والقيمة الصافية المتعددة للأصول (mNAV)، أو بمعنى آخر، الفرق بين القيمة السوقية للشركة وقيمة حيازاتها من البيتكوين. هذا يتيح للشركة جمع الأموال لشراء المزيد من البيتكوين دون تخفيف حصص المساهمين.

متى يصبح طرح الأسهم غير جذاب؟

عندما يقترب سعر السهم من القيمة الأساسية لأصول البيتكوين، يصبح إصدار الأسهم العادية عبر برنامج ATM أقل جاذبية. عادةً ما تكون هذه العروض مفيدة فقط عند تنفيذها بعلاوة كبيرة.

كيف مولت Strategy آخر عمليات شراء البيتكوين؟

قامت Strategy بتمويل آخر عملية شراء لها لـ 1,045 بيتكوين من عائدات طرح أسهمها المفضلة الدائمة: 59.18% من إصدار STRK و40.82% من إصدار STRF. وقد حققت هذه الأسهم المفضلة عوائد قوية بلغت 35% لـ STRK و24% لـ STRF. وهذا يمنح الشركة مرونة أكبر لمواصلة تجميع البيتكوين مع الحفاظ على مكاسب مستثمري الأسهم العادية.

لماذا أصبحت الأسهم المفضلة أكثر جاذبية؟

وفقًا للمحلل جيف والتون، فإن العوائد الفعلية لـ STRK وSTRF انخفضت تدريجيًا من حوالي 10% على الرغم من بقاء عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ثابتًا عند 4.5%. والسبب هو أن العائد يتناقص مع ارتفاع سعر السهم، وهي خاصية تشبه السندات، مما يجعل الأسهم المفضلة أكثر جاذبية في بيئة أسعار مستقرة.

متى قد تعود Strategy لطرح الأسهم العادية؟

من المرجح أن تعاود Strategy استخدام برنامج طرح الأسهم العادية إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، خاصة إذا تجاوز ضعف القيمة الصافية المتعددة للأصول (mNAV)، مما يتيح مجالًا للإصدار بعلاوة. ورغم أن برنامج طرح الأسهم العادية يظل الآلية الأساسية لتمويل التزامات توزيعات الأسهم المفضلة، فإن Strategy تحتفظ بخيار استخدام برامج الأسهم المفضلة أيضًا، حسب ظروف السوق.

الأسئلة الشائعة

• لماذا توقفت Strategy عن طرح الأسهم العادية؟
  لأن الفارق بين سعر السهم وقيمة أصول البيتكوين أصبح ضيقًا، مما يجعل الطرح غير مربح.
• كيف تمول Strategy مشتريات البيتكوين الآن؟
  من خلال عوائد طرح الأسهم المفضلة (STRK وSTRF)، والتي حققت عوائد قوية.
• هل ستعود Strategy لطرح الأسهم العادية مستقبلًا؟
  نعم، إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، خاصة إذا تجاوز ضعف القيمة الصافية للأصول.