“إستراتيجية تطلق مشتقات دائمة جديدة باسم Stride (STRD).. البعض يصفها بالعبقرية والآخر يحذر من ‘إيحاءات بونزي'”

في 3 يونيو 2025، أطلقت شركة “ستراتيجي” (المعروفة سابقًا باسم “مايكروستراتيجي”) سهمًا جديدًا يُدعى “سترايد” (STRD). سيسمح هذا السهم للمستثمرين بالحصول على عائد بنسبة 10% من البيتكوين دون شرائه مباشرةً، بينما تحصل “ستراتيجي” على أموال نقدية لشراء المزيد من البيتكوين. تلقى السهم الجديد ردود فعل متباينة من مجتمع العملات الرقمية.

ما هو سترايد؟

بعد إطلاق “سترايف” و”سترايك”، قدمت “ستراتيجي” سهمًا مفضلًا جديدًا من السلسلة (أ) يُسمى “سترايد” (STRD). “سترايد” هو سهم دائم غير قابل للسحب ولا يتراكم، ويقدم عائدًا ثابتًا بنسبة 10%، وهو أعلى من عائد “سترايك” البالغ 8%، لكنه أقل أولوية مقارنةً بـ”سترايف” الذي يقدم عائدًا بنسبة 10% أيضًا.

يُعد “سترايد” إضافة مهمة لمحرك “ستراتيجي” الثلاثي للبيتكوين، الذي يتكون من السهم العادي (MSTR) وسهمين مفضلين آخرين هما “سترايك” (STRK) و”سترايف” (STRF). كان من المفترض أن يضمن هذا المحرك تعظيم أرباح “ستراتيجي” من خلال الاستفادة من ندرة وتقلب البيتكوين. يبدو أن “ستراتيجي” وجدت طريقة لتحسين هذا المحرك بإضافة عنصر رابع.

“سترايد” خالٍ من الرسوم ويقدم عائدًا أعلى من معظم الصناديق المتداولة (ETFs)، مما يجعله جذابًا للمستثمرين على المدى الطويل. قد يتم إعادة شراء “سترايد” في حال حدوث تغيير جوهري أو لأسباب ضريبية. توزيعات أرباح STRD اختيارية وتُدفع عندما يعلن مجلس إدارة “ستراتيجي” عنها.

ما هي المخاوف؟

اعتبر بعض مستخدمي “تويتر” في مجال العملات الرقمية أن طرح السهم الجديد دليل على تعثر “ستراتيجي”. يعتقد النقاد أن الشركة تعاني من نقص في السيولة وتحاول إيجاد طريقة لكسب أموال سريعة.

علاوةً على ذلك، طرح “نيك بكرين”، الرئيس التنفيذي والشريك المؤسس لـ”كوين بيورو”، أسئلة حول طرح “سترايد” عبر منصة (X). فهو مهتم بمصدر الأموال اللازمة لدفع الأرباح، ويشتبه في أن السهم الدائم الجديد قد يخفف من قيمة السهم العادي إذا استُخدم الأخير لتمويل STRD، كما يسأل عما إذا كانت هناك مخاطر قد تضطر “ستراتيجي” لبيع البيتكوين في حال عدم بيع الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، تساءل بكرين – دون أن يذكر عبارة “مخطط بونزي” صراحةً – عما إذا كان دفع المستثمرين الحاليين بأموال مستقبلية فكرة جيدة. وأكد “شاناكا أنسلم بيريرا”، وهو مهتم بالبيتكوين، عبر منشور على (X) أن الطرح يحمل إيحاءات واضحة من “مخطط بونزي”.

كما زادت الخسارة الصافية البالغة 4.22 مليار دولار التي أعلنت عنها “ستراتيجي” في الربع الأول من 2025 من الشكوك. إذا قامت “ستراتيجي” ببيع أسهم MSTR لتمويل أرباح مستثمري STRD، فقد يؤدي ذلك إلى توتر داخل محرك البيتكوين ويضر بمستثمري MSTR.

لماذا يعتبر البعض “سترايد” خطوة عبقرية؟

بسعر بيتكوين الحالي الذي يتجاوز 100,000 دولار، لا يُعتبر دين “ستراتيجي” البالغ 8 مليارات دولار مشكلة. وفقًا لـ”غولدمان ساكس”، لن يتوقف المستثمرون عن الاستثمار في “ستراتيجي” إلا إذا انخفض سعر البيتكوين إلى النصف بحلول عام 2027. لهذا السبب، هناك العديد من التعليقات المتفائلة من أشخاص لا يرون في طرح “سترايد” علامة على عجز “ستراتيجي” عن جمع أموال لشراء المزيد من البيتكوين أو سداد ديونها.

نشر “آدم ليفينغستون”، مستثمر في MSTR ومؤلف كتابي “عصر البيتكوين” و”الحصاد العظيم”، سلسلة تغريدات يشرح فيها عبقرية السهم الجديد. ومع ذلك، من الملاحظ كيف يركز على مدى فائدة هذه الخطوة لـ”مايكل سايلور”، الشريك المؤسس ورئيس “ستراتيجي”. يقول ليفينغستون:

• العائد هو مجرد غطاء لتراكم البيتكوين.
• لن تكون “ستراتيجي” ملزمة بدفع الأرباح إذا ساءت الأمور.
• لا يخفف STRD من قيمة الأسهم المتداولة.

وفقًا له، فإن السهم الجديد ليس موجهاً لعشاق البيتكوين، بل للأشخاص الذين يترددون في امتلاك البيتكوين لكنهم يريدون الاستفادة من عائده. قد يجد مديرو الصناديق المؤسسية وصناديق التقاعد STRD مثيرًا للاهتمام أيضًا.

يؤكد ليفينغستون أن طرح STRD هو عائد 10% لمن هم أقرب إلى التمويل التقليدي (TradFi)، بينما سيراه خبراء البيتكوين رأس مال رخيصًا لتقليل المعروض في السوق. سبق أن ادعى ليفينغستون أن “ستراتيجي” تعيد كتابة ندرة البيتكوين، مما يخلق “تخفيضًا نصفيا صناعيًا”. رغم أن هذه الحيل المالية تثير تساؤلات حول لا مركزية البيتكوين والروح الأصلية المضادة لوول ستريت، يبدو أن “مايكل سايلور” عزز مكانة “ستراتيجي” بشكل أفضل.

الأسئلة الشائعة

ما هو سترايد (STRD)؟

سترايد هو سهم مفضل جديد تقدمه “ستراتيجي” بعائد ثابت 10%، مصمم لجذب المستثمرين الذين يريدون الربح من البيتكوين دون امتلاكه مباشرةً.

ما هي مخاطر الاستثمار في سترايد؟

تشمل المخاوف احتمالية تخفيف قيمة الأسهم العادية، وعدم وجود ضمان لدفع الأرباح، وإمكانية بيع “ستراتيجي” لاحتياطيات البيتكوين لتمويل العوائد.

لماذا يعتبر البعض سترايد خطوة ذكية؟

يرى المؤيدون أن السهم يوفر رأس مالًا إضافيًا لـ”ستراتيجي” لشراء المزيد من البيتكوين، ويجذب مستثمرين جددًا من القطاع التقليدي، دون التأثير سلبًا على حاملي الأسهم الحاليين.