تشهد شركات التعدين العامة الكبرى حالياً موجة كبيرة لجمع المليارات من الدولارات عبر ما يعرف بالسندات القابلة للتحويل، في أكبر حملة لجمع رأس المال منذ عام 2021.
يمكن أن تمثل هذه الخطوة نقطة تحول نحو التوسع في مجال الذكاء الاصطناعي، لكنها تحمل في طياتها أيضاً مخاطر تضعف قيمة مساهمي الشركات وتزيد من أعباء الديون إذا لم تتحقق الأرباح المتوقعة.
موجة جديدة من الديون
يشهد عام 2025 تحولاً واضحاً في طريقة جمع شركات تعدين البيتكوين لرأس المال. فقد أعلنت شركة “بيت فارمز” عن طرح سندات بقيمة 500 مليون دولار، كما اقترحت شركة “تيرا وولف” إصدار سندات بقيمة 3.2 مليار دولار لتوسيع عمليات مراكز البيانات لديها.
ووفقاً للبيانات، وصل إجمالي قيمة السندات الصادرة عن 15 شركة تعدين عامة إلى رقم قياسي بلغ 4.6 مليار دولار في الربع الأخير من عام 2024. هذا الرقم انخفض إلى أقل من 200 مليون دولار في أوائل عام 2025 قبل أن يرتفع مرة أخرى إلى 1.5 مليار دولار في الربع الثاني من العام.
تلجأ شركات التعدين العامة بشكل متزايد إلى السندات القابلة للتحويل كطريقة مرنة للتمويل. تنتقل المخاطر المالية بهذه الاستراتيجية من خطر فقدان معدات التعدين إلى خطر إضعاف قيمة حصص المساهمين.
الفرص والتحديات
إذا توجهت شركات التعدين نحو نماذج عمل جديدة، مثل بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي أو تقديم خدمات الحوسبة السحابية، فإن تدفق رأس المال هذا يمكن أن يصبح محفزاً قوياً للنمو.
إن تنويع الأعمال نحو خدمات البيانات يعد أكثر استقراراً على المدى الطويل من الاعتماد على تعدين البيتكوين فقط. على سبيل المثال، حصلت “بيت فارمز” على قرض بقيمة 300 مليون دولار لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في أحد مشاريعها.
يرحب السوق عادة بإعلانات إصدار الديون، حيث ترتفع أسعار أسهم شركات التعدين بسبب التركيز على خطط التوسع والنمو. ومع ذلك، هناك مخاطر إذا لم تتحقق التوقعات.
إذا فشل القطاع في تحقيق دخل إضافي لتغطية تكاليف التمويل والتوسع، فسيتحمل المستثمرون العبء الأكبر من خلال انخفاض حاد في قيمة حصصهم. هذا الأمر يحدث في وقت وصلت فيه صعوبة تعدين البيتكوين إلى مستوى قياسي، مما يقلص هوامش ربح المعدنين.
باختصار، يختبر قطاع التعدين مرة أخرى حدود الهندسة المالية، متوازناً بين الابتكار والمخاطر، في سعيه للتحول من التعدين كثيف الاستهلاك للطاقة إلى عوالم جديدة مثل الذكاء الاصطناعي.
الأسئلة الشائعة
- لماذا تجمع شركات تعدين البيتكوين كل هذه الأموال؟
تجمع هذه الأموال principalmente لتمويل تحولها نحو مجالات جديدة مثل الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، وليس فقط من أجل تعدين البيتكوين. - ما هي المخاطر على المستثمرين؟
أكبر خطر هو أن الشركات قد تفشل في تحقيق أرباح كافية من استثماراتها الجديدة، مما يؤدي إلى إضعاف قيمة استثمارات المساهمين وزيادة أعباء الديون على الشركات. - هل هذا يشبه ما حدث في عام 2021؟
لا، الاختلاف الرئيسي اليوم هو أن المخاطر انتقلت من فقدان معدات التعدين (كما حدث سابقاً) إلى إضعاف قيمة حصص المساهمين إذا لم تنجح خطط التوسع.
