أعلنت شركة American Bitcoin (ABTC) – التي يحظى دونالد ترامب بدعمها – عن أول تقرير أرباح لها كشركة عامة. هذه الشركة التي ترفض أن توصف بأنها “مجرد شركة تعدين” أو “مجرد خزينة” تهدف الآن إلى الوطاقة تعدين تصل إلى 50 إيه/ثانية لدفع استراتيجيتها للنمو المرتكزة على البيتكوين.
تركيز فريد في عالم التعدين
بينما تتجه غالبية شركات تعدين البيتكوين نحو البنى التحتية للذكاء الاصطناعي، تتبع American Bitcoin (المدرجة في ناسداك تحت الرمز ABTC) نهجاً مختلفاً تماماً: فهي تهدف إلى أن تصبح من كبار معدني البيتكوين، وبناء خزينة بيتكوين ضخمة، مع التأكيد أنها ليست مجرد منصة تعدين عادية. السؤال الجوهري هنا هو: هل يمكن لهذا الطموح أن ينجح اقتصادياً في وقت تتجه فيه الشركات المنافسة بعيداً عن تعدين البيتكوين؟
نظرة على أولى النتائج المالية
لنلقي نظرة فاحصة على أولى نتائجها المالية الفصلية منذ إدراجها في البورصة.
الوضع الحالي لتعدين البيتكوين
أنشئت الشركة في 31 مارس 2025 وأدرجت في ناسداك في 3 سبتمبر. وخلال هذه الفترة القصيرة، تحركت بسرعة كبيرة.
بحلول نهاية الربع الثالث، بلغت طاقة التعدين المركبة حوالي 25 إيه/ثانية. وساهمت عملية شراء حوالي 14.8 إيه/ثانية من المعدات الجديدة في موقع “فيغا” في تكساس بشكل كبير في تحقيق هذا الرقم. وتشير خطط الإدارة إلى الطموح للوصول إلى حوالي 50 إيه/ثانية.
كما نمت احتياطياتها من البيتكوين من لا شيء في 1 أبريل إلى 3,418 بيتكوين حتى 30 سبتمبر. وتؤكد الإدارة على أن قيمة “الساتوشي لكل سهم” هي العدسة الأساسية التي يجب على السوق أن ينظر من خلالها إلى قيمة الشركة، وليس فقط الإيرادات أو طاقة التعدين.
باختصار، تراهن American Bitcoin بطريقة مركزة ومتعمدة على توسيع نطاق تعدين البيتكوين وامتلاكها، وليس الابتعاد عنهما.
النموذج خفيف الأصول: سر النجاح
يتميز نهج American Bitcoin بأن عمليات تعدين البيتكوين لديها قائمة على شراكتها مع Hut 8. لا تمتلك الشركة البنى التحتية الرئيسية؛ فشركة Hut 8 هي التي تدير المواقع وتتفاوض مع شركات المرافق. بينما تركز American Bitcoin رأس مالها على شراء وتمويل أجهزة التعدين ودفع رسوم الاستضافة، بدلاً من الاستثمار في المحطات والمباني.
مشروع “فيغا” في أماريلو هو النموذج الأمثل. حيث تعمل الشركة كعميل “قابل للإيقاف بالكامل” في مزرعة رياح. عندما تحتاج شبكة الكهرباء إلى تخفيف الحمل، يمكن لإجراءات التعدين أن تتوقف بسرعة. تزعم الإدارة أن هذا يعطي تعدين البيتكوين ميزة فريدة: فهو يستطيع استغلال الطاقة الرخيصة والمتقطعة والانسحاب عندما تكون الشبكة under ضغط.
بالإضافة إلى ذلك، هناك لمسة تمويلية ذكية. بدلاً من دفع ثمن أجهزة التعدين نقداً بالكامل، قامت American Bitcoin بهيكلة صفقة مع Bitmain حيث يتم استخدام جزء كبير من بيتكوينها كضمان لشراء الأجهزة الجديدة.
هذا المزيج من البنية التحتية الخارجية، والمرونة في استخدام الطاقة، والتمويل المضمون بالبيتكوين هو الآلية الحقيقية وراء طموح 50 إيه/ثانية.
ماذا تخبرنا نتائج الربع الثالث عن اقتصاديات هذا النموذج؟
يعطينا الربع الأول كشركة عامة اختباراً صغيراً لكنه مفيد لفكرة العمل الأساسية.
في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 64.2 مليون دولار. وكانت تكلفة الإيرادات 28.3 مليون دولار، مما يعني هامش ربح إجمالي بنسبة 56%. تشمل هذه الأرقام تكلفة الكهرباء ورسوم الاستضافة لـ Hut 8.
وبالرغم من تقلبات سعر البيتكوين، ظلت مؤشرات الربحية قوية. حيث سجلت الشركة صافي دخل بلغ 3.5 مليون دولار.
وفي الميزانية العمومية، هناك استراتيجية واضحة لرأس المال. لتوسيع طاقة التعدين، استخدمت American Bitcoin هيكلاً قائماً على رهن البيتكوين لتمويل مشتريات أجهزة التعدين. وفي نهاية الربع، تم رهن 2,385 بيتكوين من أصل 3,418 بيتكوين كضمان بموجب هذه الترتيبات.
هذه النتائج لا تثبت أن النموذج سيكون قوياً طوال دورة السوق الكاملة، لكنها تظهر حالياً أن الهيكل خفيف الأصول يمكنه تحقيق هوامش ربح جيدة مع نمو كل من طاقة التعدين وممتلكات البيتكوين.
الخلاصة
يظهر الربع الأول لشركة American Bitcoin كشركة عامة تنفيذاً سريعاً ونتائج اقتصادية مبكرة مقبولة. فقد حقق نموذجها خفيف الأصول هوامش ربح إجمالية صلبة وساعدها على النمو بسرعة دون تحمل عبء البنية التحتية الثقيل الذي تعاني منه شركات التعدين التقليدية. ومع ذلك، يبقى الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان هذا النهج “ليس مجرد تعدين وليس مجرد خزينة” يمكنه الصمود، خاصة إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد.
للمستثمرين الذين يتابعون تطور القصة، سيكون تتبع التقدم نحو هدف 50 إيه/ثانية واستمرار نمو قيمة “الساتوشي لكل سهم” أمراً بالغ الأهمية.
الأسئلة الشائعة
س: ما الذي يجعل شركة American Bitcoin فريدة مقارنة بشركات تعدين البيتكوين الأخرى؟
ج: تركيزها الشديد على تعدين البيتكوين وبناء خزينة كبيرة منه، في وقت تتجه فيه معظم الشركات المنافسة لمجالات أخرى مثل الذكاء الاصطناعي. كما أنها تعتمد نموذجاً “خفيف الأصول” لا تملك فيه البنى التحتية، مما يمكنها من التركيز على شراء أجهزة التعدين وامتلاك البيتكوين.
س: كيف تخطط الشركة لزيادة طاقة التعدين إلى 50 إيه/ثانية؟
ج: تعتمد الخطة على ثلاثة أركان: الشراكة مع Hut 8 لإدارة البنى التحتية، والاستفادة من مصادر الطاقة المتجددة المرنة (مثل مزارع الرياح)، واستخدام أسلوب تمويلي فريد حيث يتم رهن جزء من البيتكوين المملوك كضمان لشراء أجهزة تعدين جديدة.
س: ما هو المؤشر الرئيسي الذي تريد الإدارة من المستثمرين التركيز عليه؟
ج: تريد الإدارة أن يركز المستثمرون على “الساتوشي لكل سهم” كالمؤشر الأساسي للقيمة، لأنه يعكس نمو حصة كل مساهم من البيتكوين الذي تمتلكه الشركة، وهو ما تراه جوهر قيمتها على المدى الطويل.
