أسواق التوقعات تتحول بسرعة من مجرد ظاهرة في عالم العملات الرقمية إلى بنية تحتية مالية جادة. لكن الجهات التنظيمية ما زالت غير قادرة على تحديد ما إذا كانت هذه الأسواق تمثل ابتكاراً ماليًا أم أنها مجرد مقامرة.
صراع القوانين: الحكومة الأمريكية مقابل الولايات
أظهرت دعوى ولاية ماساتشوستس القضائية لعام 2025 ضد منصة “كالشي” بسبب عقودها المتعلقة بدوري كرة القدم الأمريكية (NFL)، الفجوة المتسعة بين الرقابة على المستوى الفيدرالي ومستوى الولاية. بينما يدفع الاستثمار الضخم لشركة “إنتركونتيننتال إكستشينج” (ICE) في منصة “بولي ماركت” بتداول الأحداث نحو التيار المالي الرئيسي.
يقول “ليو تشان”، الرئيس التنفيذي لشركة “سبورتستينسور”، إن القواعد المتناثرة على مستوى الولايات تخلق بالفعل ارتباكًا في الرقابة على المراهنات الرياضية، وأن توجيهات فيدرالية موحدة ستُعيد الوضوح للمنصات والمشاركين على حد سواء.
حجم التداول مقابل القيمة الحقيقية
تُظهر بيانات الصناعة أن حجم التداول الأسبوعي عبر المنصات الرئيسية تجاوز مؤخرًا 2 مليار دولار، حيث تستحوذ “كالشي” على حوالي 60% من السوق وتستحوذ “بولي ماركت” على حوالي 35%. لكن الخبراء يشيرون إلى أن هذه الأرقام قد تشمل صفقات مزدوجة تُضخم النشاط دون نقل مخاطر حقيقية.
بدلاً من الاعتماد فقط على حجم التداول، يقترح قادة الصناعة مؤشرات أخرى مثل عمق السيولة، وعدد المتداولين الفريدين، ومعدلات الاحتفاظ بالمستخدمين. هذه المؤشرات تساعد في التمييز بين المشاركة الحقيقية في السوق والنشاط السطحي غير المستمر.
لماذا يستثمر المستثمرون الكبار؟
أطلقت “بولي ماركت” مركزًا ماليًا يقدم أسواقًا على الأسهم والمؤشرات، وشرعت في شراكة مع “ستوك توتس” لتضمين توقعات النتائج مباشرة في صفحات الأسهم. هذا يحول مشاعر المستثمرين إلى احتمالات قابلة للتداول.
التقييمات المرتفعة للمنصات الكبرى تثير جدلاً. بعض المستثمرين يرون أنها مبررة بالنظر إلى النمو السريع، بينما يعتبرها آخرون رهانات مستقبلية. ويوضح الخبراء أن هذه التقييمات تعكس إمكانية هذه الأسواق لإعادة هيكلة تدفق المعلومات في النظام المالي العالمي بأكمله.
من المراهنات إلى البنية التحتية المالية
أكثر من 60% من نشاط “كالشي” لا يزال في الأحداث الرياضية، لكن تنويع المجالات هو الذي سيحدد ما إذا كانت المؤسسات المالية الكبرى ستنظر إلى هذه الأسواق كأدوات مالية حقيقية. الشرعية ستأتي من قدرة هذه الأسواق على تسعير نتائج لا يمكن للسوق المالية التقليدية قياسها.
ويُلاحظ أن اعتماد هذه الأسواق يرتفع خلال فترات الانتخابات أو المواسم الرياضية الكبرى أو الأخبار العاجلة، مما يجذب مستخدمين جدد. الاستدامة تعتمد على مدى بقاء هؤلاء المستخدمين نشطين.
الشفافية والحوكمة: المفتاح لبناء الثقة
حذر صندوق النقد الدولي من أن ضعف الشفافية وقواعد الحوكمة يمكن أن يزيدا من مخاطر التلاعب في الأسواق المالية سريعة النمو. ينطبق هذا التحذير تمامًا على أسواق التوقعات مع توسعها.
يجب على القطاع اعتماد معايير عالية الجودة لإدارة المخاطر والكشف عن المعلومات ليتطور إلى أدوات مالية موثوقة. كما أن وجود مستثمرين استراتيجيين كبار، من صناديق الاستثمار إلى المؤسسات المالية التقليدية، يمنح هذه الأسواق مصداقية تنظيمية ويسهل حوارها مع الجهات الرقابية.
النظرة العالمية: خارج الولايات المتحدة
في أوروبا، إطار “ميكا” التنظيمي لم يُعرِّف أسواق التوقعات بوضوح، بينما تمنعها دول مثل سنغافورة وتايلاند بموجب قوانين المقامرة. ومع ذلك، تبرز ولايات قضائية جديدة مثل الإمارات العربية المتحدة وهونغ كونغ كمواقع اختبار للنمو المنظم.
يرى الخبراء أن هذه التجارب العالمية تمثل تحولاً أوسع في كيفية تقييم الاقتصادات للمعلومات. إن تحديد أسعار للنتائج التي لم يكن يمكن قياسها من قبل قد يعيد تعريف الأسواق من تداول الأصول إلى تداول المعرفة.
الخلاصة
تتحرك أسواق التوقعات من هوامش المضاربة نحو الشرعية المالية. الاستثمارات الضخمة والموافقات التنظيمية تمثل بنية تحتية ناضجة، لكن التفتت القانوني ومخاطر الحوكمة لا تزال قائمة. الخط الفاصل بين الابتكار والمقامرة لا يزال غير واضح، ويتشكل أكثر باللوائح التنظيمية والثقة وليس بالتكنولوجيا وحدها.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي أسواق التوقعات ببساطة؟
ج: هي أسواق تسمح للمستخدمين بالتداول على نتائج الأحداث المستقبلية، مثل نتائج الانتخابات أو المباريات الرياضية، وتحويل الرأي العام إلى أسعار قابلة للتداول.
س: هل تعتبر أسواق التوقعات مقامرة؟
ج: هذا هو النقاش الرئيسي. تعتبرها بعض الجهات التنظيمية مقامرة، بينما يرى مؤيدوها أنها أداة مالية مبتكرة لتجميع المعلومات والتحوط من المخاطر، خاصة مع حصول بعضها على موافقات رسمية.
س: ما مستقبل هذه الأسواق؟
ج: مستقبلها يعتمد على وضع لوائح تنظيمية واضحة وزيادة الشفافية. إذا تطورت بشكل صحيح، يمكن أن تصبح أدوات قياسية للمستثمرين والمؤسسات لإدارة المخاطر والتعبير عن التوقعات تجاه الأحداث المختلفة.
