لماذا تشهد الأسهم ارتفاعًا رغم تقليص الاحتياطي الفيدرالي؟

شهد مؤشر S&P 500 ارتفاعاً مذهلاً بنسبة 82% خلال السنوات الثلاث الماضية، على الرغم من قيام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي) بتقليل حجم ميزانيته العمومية بنسبة 27% في نفس الفترة.

أداء السوق يتحدى النظريات التقليدية

تحدى صعود أسواق الأسهم خلال فترة تشديد السياسة النقدية المعتقدات السوقية الراسخة. تُظهر البيانات أن مؤشر S&P 500 قفز 82% بينما انخفضت أصول الاحتياطي الفيدرالي بنحو الربع. يشير هذا الانفصال إلى أن عوامل أخرى غير سياسات البنك المركزي تؤثر الآن على ثقة المستثمرين، مثل مصادر سيولة بديلة وتوقعات الأسواق المستقبلية.

مع ذلك، تتركز المكاسب في عدد قليل من شركات التكنولوجيا العملاقة. وهذا يعني أن أداء السوق القوي يخفي نقاط ضعف في قطاعات أخرى مرتبطة بالأساسيات الاقتصادية.

مخاطر اقتصادية خلف مكاسب الأسهم

يخفي أداء الأسهم القوي ضغوطاً اقتصادية أعمق. حيث تقترب إفلاسات الشركات من أعلى مستوياتها في 15 عاماً مع ارتفاع تكلفة الاقتراض. وفي نفس الوقت، تتزايد حالات تأخر المستهلكين في سداد ديون بطاقات الائتمان والقروض السيارة والطلابية.

كما يتأثر قطاع العقارات التجارية بانخفاض قيم العقارات وصعوبة شروط إعادة التمويل. لا تنعكس هذه الضغوط على مؤشرات الأسهم الرئيسية، مما يضعف الرابط بين أداء السوق وصحة الاقتصاد العريض.

مستقبل غير واضح للسياسة النقدية

يتوقع السوق بنسبة 86% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا الأسبوع. لكن التغييرات المحتملة في قيادة البنك المركزي تضيف غموضاً إلى التوجهات المستقبلية. حيث قد يؤدي تعيين رئيس جديد معروف بموقف مساهم إلى سياسات نقدية أكثر مرونة، مما يثير مخاوف من عودة التضخم.

هذا التوقع يزيد من عدم الاستقرار ويجعل توجيهات السياسة النقدية أقل قابلية للتنبؤ. فبينما تحاول الجهة المسؤولة إدارة التضخم المرن، يمكن لأي خطأ في التوقيت أن يعيد إشعال الأسعار أو يسبب تدهوراً اقتصادياً.

الأسئلة الشائعة

• كيف ارتفع سوق الأسهم رغم تقليص البنك المركزي؟
  ارتفع السوق بسبب عوامل أخرى مثل ثقة المستثمرين في المستقبل، وتدفق السيولة من مصادر غير البنك المركزي، والأداء القوي لشركات التكنولوجيا الكبرى.
• ما هي المخاطر المخفية وراء صعود السوق؟
  توجد مخاطر مثل ارتفاع حالات إفلاس الشركات، وتزايد ديون المستهلكين المتعثرة، والمشاكل في قطاع العقارات التجارية، والتي لا تظهر في مؤشرات الأسهم الرئيسية.
• كيف يؤثر تغيير قيادة البنك المركزي على السوق؟
  قد يؤدي تعيين رئيس جديد للبنك المركزي إلى سياسات نقدية أكثر مرونة، مما يزيد من توقعات التضخم ويجعل مستقبل السياسة النقدية أقل وضوحاً للمستثمرين.