على الرغم من كل الأرقام المتعلقة بالاستثمار، يُعتبر الاستثمار فنًا أكثر من كونه علمًا. حذر بنيامين جراهام قائلًا: “اختيار الأسهم العادية فن صعب”. وتابع تلميذه وارن بافيت موضحًا: “الاستثمار هو فن… إنفاق النقود اليوم للحصول على المزيد منها في المستقبل”. في النهاية، يتلخص الاستثمار في توقع التدفقات النقدية المستقبلية.
التقييم ليس مجرد “ميم”
حذر بيتر لينش من أن المستثمرين “الذين تدربوا على تقييم كل شيء بدقة لديهم عيب كبير”. لكن هذا لا يعني أن “التقييم مجرد مزحة”، كما يدعي بعض المشككين. بل يعني أن تطبيق وتحليل مقاييس التقييم الكمية هو جهد إبداعي. اختيار المقياس المناسب لكل استثمار قرار شخصي، وتفسير النتائج أكثر تعقيدًا.
- التقييم المنخفض لا يعني بالضرورة أن السهم رخيص.
- التقييم المرتفع لا يعني بالضرورة أن السهم غالٍ.
- قد يبدو السهم رخيصًا وفق مقياس ما، وغاليًا جدًا وفق مقياس آخر.
هذا التناقض قد يكون محبطًا، لكنه ما يجعل الاستثمار ممتعًا ومثيرًا. وفي عالم العملات الرقمية، المتعة لا تزال في بدايتها.
البيانات تدخل عالم العملات الرقمية
حتى وقت قريب، لم يكن لدى مستثمري العملات الرقمية سوى سعر العملة والقيمة السوقية للاعتماد عليهما. كان كل شيء قائمًا على “القصص”، وهذا جيد! لكن أفضل القصص الاستثمارية تُروى بالأرقام. اليوم، أصبحت البروتوكولات تحقق إيرادات، وتوزع جزءًا منها على حاملي العملات. كما أصبحت هذه الأرقام متاحة بفضل جهات مثل Blockworks Research التي تقدمها في تقارير مبسطة.
إيثريوم ضد سولانا
رغم أن المشاعر تجاه إيثريوم تبدو متدنية مقارنة بسولانا، فإن الأرقام تخبر قصة مختلفة:
- سولانا: حققت 36 مليون دولار كصافي دخل لحاملي العملة في أبريل، مما يضع عملة SOL عند مضاعف ربح سنوي 178x.
- إيثريوم: حققت 21 مليون دولار، مما يضع عملة ETH عند مضاعف ربح سنوي 841x.
قد يعتقد البعض أن إيرادات سولانا تحصل على مضاعف منخفض لأنها تأتي من أنشطة “منخفضة الجودة” مثل عملات الميم، بينما تحصل إيثريوم على مضاعف أعلى لأنها تشمل أنشطة “عالية الجودة” مثل الأصول الواقعية (RWA).
هايبرليكيد: قصة فريدة
تبادل هايبرليكيد شبه اللامركزي يحقق إيرادات كبيرة (43 مليون دولار في أبريل) ويوزعها بالكامل تقريبًا على حاملي العملة. يتم شراء الرموز كل 10 دقائق، مما يخلق ضغط شراء مستمر. عملة HYPE تتداول عند مضاعف إيرادات سنوي 17x، وهو معقول إذا كنت تعتقد أن المنصة ستستمر في جذب عملاء من التبادلات المركزية.
جوبيتر: نموذج ناجح
مجمّع جوبيتر على سولانا يوزع 50% من إيراداته على حاملي العملة عبر عمليات إعادة الشراء. تشير التقديرات إلى أن جوبيتر قد يحقق 280 مليون دولار إيرادات خلال الـ12 شهرًا القادمة، مما يضع عائد JUP عند حوالي 11.5%. بالنظر إلى مكانة جوبيتر كأفضل مجمع على سولانا، يبدو هذا العائد جذابًا جدًا.
هيليوم: قصة تتسارع
شبكة هيليوم اللامركزية تشهد نموًا قويًا في الإيرادات بنسبة 43% ربع سنويًا. عملة HNT تتداول عند مضاعف مبيعات سنوي 120x، لكن التوقعات تشير إلى تسارع النمو بفضل شراكة مع AT&T.
بيندل: سوق جديدة
بروتوكول بيندل يطلق خدمة “بوروس” التي تتيح للمستخدمين المضاربة على العوائد خارج السلسلة أو داخلها. يتوقع المحللون أن تضاعف هذه الخدمة إيرادات بيندل، مما قد يخفض مضاعف الربح إلى 1.6x في أفضل السيناريوهات.
الأسئلة الشائعة
هل التقييم المنخفض يعني أن العملة الرقمية رخيصة؟
لا بالضرورة. التقييم يعتمد على عوامل متعددة مثل جودة الإيرادات والنمو المتوقع.
ما الذي يجعل العملات الرقمية مختلفة عن الأسهم التقليدية؟
بعض البروتوكولات توزع معظم إيراداتها على حاملي العملة، وهو أمر نادر في الأسواق التقليدية.
هل يمكن الاعتماد على الأرقام في تقييم العملات الرقمية؟
نعم، لكن تفسيرها يتطلب فهمًا للقصة الكامنة وراء كل مشروع.
