تتنافس عملتا تيثر (USDT) وسيركل (USDC) بقوة على صدارة سوق العملات المستقرة، حيث تمثل USDT حوالي 63% من حصة السوق وفقًا لمخطط CoinGecko لأهم العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، بينما تبلغ حصة USDC حوالي 25%.
لم تتعرض هذه السيطرة الثنائية لتهديد حقيقي رغم ظهور منافسين جدد مثل عملة USD1 الصادرة عن منصة World Liberty Financial المرتبطة بالرئيس السابق دونالد ترامب.
لا تزال العملتان تحتفظان بفروق جوهرية، خاصة في طريقة بناء وإدارة الاحتياطيات المالية، وكذلك في طريقة تعاملهما مع القضايا السياسية المهمة في واشنطن العاصمة.
نمو USDT و USDC
في الولايات المتحدة، وضع قانون “جينيوس” الذي تم توقيعه في ١٨ يوليو من العام الماضي القواعد التنظيمية للعملات المستقرة. هذا الاعتراف الرسمي ربما ساهم في هذا النمو.
تبدو سيركل مستعدة لهذا التطور وتدعي أنها كانت “مسؤولة قبل أن يصبح ذلك مطلوبًا” وأنها “جاهزة الآن”. في المقابل، تطلق تيثر عملة USAT بقيادة مستشار البيت الأبيض السابق بو هاينز لاستهداف السوق الأمريكية.
أسهم سيركل يتم تداولها في البورصة، وقد ارتفع سعرها بأكثر من 50% منذ بداية العام الحالي. وفقًا لبيانات ياهو فاينانس، تبلغ القيمة السوقية لسيركل حوالي 34 مليار دولار.
تيثر لا تزال شركة خاصة، لذا فقيمتها السوقية أقل وضوحًا. وقد حاولت جمع أموال بتقييم 500 مليار دولار، لكن المستثمرين تحفظوا على ذلك.
احتياطيات USDT و USDC
تشير تصديقات تيثر إلى أنها تمتلك حوالي 8.2 مليار دولار كـ”حقوق ملكية”، وهو الفرق بين قيمة أصولها المعلنة والتزاماتها (العملات المصدرة). هذا يمثل حوالي 4% من قيمتها السوقية.
في المقابل، تُظهر تصديقات سيركل أنها تمتلك أصولًا تفصل العملات المتداولة من USDC بحوالي 76 مليون دولار فقط، وهذا يمثل حوالي 0.1% من قيمتها السوقية.
تركيبة احتياطيات تيثر الأكثر جرأة تساهم في أرباحها الضخمة، حيث تدعي أنها حققت أرباحًا بقيمة 10 مليارات دولار العام الماضي.
التقرير السنوي لسيركل المقدم لهيئة الأوراق المالية الأمريكية يظهر أنها لا تزال تخسر أموالًا، مسجلة خسارة تقارب 70 مليون دولار لعام 2025، رغم أن جزءًا من ذلك قد يعود إلى تعويضات الأسهم المرتبطة بطرحها العام.
العملات المستقرة في واشنطن
كل من تيثر وسيركل نشيطتان في واشنطن العاصمة، حيث تدعمان لوائح تنظيمية تخدم مصالح أعمالهما. في بعض الحالات، أصبحت لهما علاقات متزايدة مع أعضاء إدارة الرئيس ترامب.
- هوارد لوتنيك، وزير التجارة، خضع للتدقيق بعد ترشيحه بسبب العلاقات بين شركته كانتور فيتزجيرالد وتيثر. كانتور تعمل كأحد أهم حراس العملة المستقرة هذه.
- أصبحت تيثر أكثر أهمية لأجزاء أخرى من أعمال كانتور، بما في ذلك شراكتها كحارس رئيسي لعملتها الجديدة USAT الموجهة للولايات المتحدة.
- تعاونت تيثر مع شركة Twenty One في إدراج شركتها الاستحواذية، والأكثر إثارة للجدل، يُزعم أنها أقرضت أموالًا لأفراد عائلة لوتنيك.
- على وجه التحديد، يُزعم أن تيثر أقرضت أموالًا لكيان يُدعى Dynasty Trust A، وهو أحد الصناديق التي تخدم أطفال لوتنيك واستحوذت على كانتور فيتزجيرالد بعد تنحي هوارد عنها بسبب مخاوف أخلاقية.
- يُقال إن هذا القرض مضمون بسند قابل للتحول إلى أسهم في تيثر. أثار هذا القرض مخاوف أخلاقية بعد أن كشفته بلومبرج، بما في ذلك دعوات من السيناتور إليزابيث وارن والسيناتور رون وايدن للإفصاح عن وثائق تتعلق به. حجم القرض لا يزال غير معروف.
كانت كوين بيز، التي تمتلك حصة في سيركل ولديها اتفاقيات تمنحها مدفوعات كبيرة من دخل سيركل، من المتبرعين لمشروع ترامب. كما تبرعت سيركل سابقًا للجنة تنصيب ترامب.
أصبح كلاهما ممولين مهمين للوبيات على مدى السنوات القليلة الماضية. يُزعم أن كوين بيز سحبت دعمها لمشروع قانون حتى يستعيد العملات المستقرة عوائدها، مما قد يكون أبطأ تمرير قانون CLARITY.
من بين التغييرات الأقل أهمية في صراع هذه الشركات العملاقة على الهيمنة، اختيار Pornhub استبدال خيار الدفع للنماذج الشريكة. كانت المنصة قد اعتمدت في الأصل USDC بعد أن قطعت PayPal خدماتها عنها.
في مجال التمويل اللامركزي على شبكة سولانا، قامت تيثر بتحركات جريئة، بما في ذلك تمويل إنقاذ بروتوكول Drift لينتقل “أصل التسوية من USDC إلى USDT”.
أسئلة شائعة
س١: ما هي العملة المستقرة الأكثر هيمنة حاليًا؟
ج: عملة USDT الصادرة عن شركة تيثر هي الأكثر هيمنة بحصة سوقية تبلغ حوالي 63%، تليها USDC من سيركل بحصة 25%. وهذا يعني أن العملتين تسيطران على الغالبية العظمى من سوق العملات المستقرة.
س٢: كيف تختلف احتياطيات تيثر عن احتياطيات سيركل؟
ج: الفرق كبير جدًا، تيثر تمتلك احتياطيات بنسبة 4% من قيمتها السوقية كحقوق ملكية (حوالي 8.2 مليار دولار)، بينما سيركل تمتلك 0.1% فقط (حوالي 76 مليون دولار). هذا يسمح لتيثر بتحقيق أرباح ضخمة تصل إلى 10 مليارات دولار سنويًا.
س٣: هل هناك علاقات سياسية تؤثر على هذه العملات؟
ج: نعم، كلتا الشركتين نشطتان سياسيًا في واشنطن. تيثر لها علاقات مع وزير التجارة هوارد لوتنيك وشركته كانتور، وسيركل لها علاقات مع كوين بيز التي تبرعت لترامب. هناك أيضًا جدل حول قروض تيثر لعائلة لوتنيك مما أثار مخاوف أخلاقية.
