“`html
ماذا يحدث عندما تبدأ 260 مليار دولار من العملات المستقرة في التحرك عبر البنوك، وشراء سندات الخزانة، وتجاوز البنية التحتية المالية التقليدية تمامًا؟
إطار قانوني اتحادي للعملات المستقرة
كانت فكرة إصدار دولار رقمي خاص يعمل جنبًا إلى جنب مع النظام المصرفي التقليدي تعتبر غير واقعية لفترة طويلة. لكن هذا تغير في يوليو 2025 عندما وقّع الرئيس ترامب قانون GENIUS ليصبح ساريًا، مما أنشأ أول إطار اتحادي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة.
يُعرِّف قانون GENIUS، الذي يحمل الاسم الرسمي “توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية”، العملات المستقرة كأدوات دفع رقمية معترف بها قانونيًا. ولا يتم التعامل معها كأوراق مالية أو ودائع بنكية، بل تصنف كأدوات رقمية مصممة لتحريك الأموال بنفس مستوى الموثوقية والثقة مثل الأنظمة الحالية.
حصل القانون على دعم واسع في مجلس الشيوخ منتصف يونيو، ثم أقره مجلس النواب في يوليو. يعكس هذا الدعم ثنائي الحزبين الرأي المشترك بأن البنية التحتية للدفع في الولايات المتحدة تحتاج إلى التطور لتلبية متطلبات الاقتصاد الرقمي.
شروط الإصدار والرقابة
بموجب القانون الجديد، يُسمح فقط للمصدرين المرخصين بإصدار عملات مستقرة مدعومة بالدولار. يمكن أن يشمل هؤلاء المصدرون البنوك، واتحادات الائتمان، وشركات التكنولوجيا المالية المنظمة، وكيانات غير بنكية محددة تحصل على تراخيص اتحادية.
يجب أن تكون كل عملة مستقرة مدعومة بنسبة واحد إلى واحد بالدولار الأمريكي أو سندات الخزانة قصيرة الأجل. كما يجب على المصدرين الاحتفاظ بالاحتياطيات في حسابات منفصلة، والسماح بمراجعات طرف ثالث، ونشر تقارير شهرية للفحص العام.
تتحدد مسؤوليات الرقابة بناءً على حجم العملة المستقرة المتداولة. تخضع المشاريع التي تتجاوز 10 مليارات دولار لإشراف وكالات وطنية مثل مكتب المراقب المالي للعملة، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، وFDIC. بينما تظل المصدرين الأصغر تحت التنظيم على مستوى الولاية حتى يتجاوزوا هذا الحد.
استبعاد النماذج غير المستقرة
يحدد القانون بوضوح أنواع العملات المستقرة المؤهلة للاستخدام القانوني. يتم استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية كأدوات دفع، كما يُحظر على المصدرين تقديم عوائد أو فوائد على الرموز القابلة للاسترداد.
تهدف هذه المتطلبات إلى القضاء على النماذج غير المستقرة التي تسببت في فشل سابق، بما في ذلك انهيار عملة TerraUSD في 2022.
يتوقع المحللون أن القواعد الجديدة ستؤثر على كيفية استخدام الأفراد والمؤسسات للأموال الرقمية. تتوقع ستاندرد تشارترد أن سوق العملات المستقرة، التي تبلغ قيمتها حاليًا حوالي 260 مليار دولار، قد تصل إلى 2 تريليون دولار بحلول 2028.
البنوك الكبرى تدخل السوق
دفعت اللوائح الأكثر وضوحًا بعض أكبر المؤسسات المالية والشركات في العالم إلى الاهتمام أكثر بالعملات المستقرة.
أعلنت جي بي مورجان تشيس، تحت قيادة جيمي ديمون، في يوليو 2025 أنها تختبر منتجًا جديدًا قائمًا على البلوكشين يسمى JPMorgan Deposit Token أو JPMD. على عكس JPM Coin، الذي يعمل على شبكة خاصة ويُسهل حوالي مليار دولار من المعاملات اليومية، صُمم JPMD ليعمل على بلوكشين عام.
على الرغم من تشكك ديمون طويلًا في العملات الرقمية، أكد أن البنك ينوي التعامل مع العملات المستقرة لفهم التكنولوجيا وتقييم إمكاناتها.
توسع سيتي جروب أيضًا جهودها في هذا المجال. ذكرت الرئيسة التنفيذية جين فريزر أن البنك يدرس نماذج متعددة، بما في ذلك هياكل إدارة الاحتياطيات، وإصدار عملة مستقرة خاصة به، وحلول حفظ الأصول الرقمية.
التأثير على سوق الخزانة الأمريكية
يتم الاحتفاظ بما بين 80% إلى 90% من احتياطيات العملات المستقرة في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. وهذا يعني تعرضًا لأكثر من 200 مليار دولار في سندات الخزانة، حيث تحتفظ تيثر وحدها بما يقارب 120 مليار دولار. نتيجة لذلك، أصبح مصدرو العملات المستقرة من أكبر حاملي الديون العامة الأمريكية خارج الحكومة.
أشار مسؤولون أمريكيون، بما في ذلك وزير الخزانة سكوت بيسينت، إلى أن نشاط العملات المستقرة ساعد الخزانة في إدارة التمويل بمرونة أكبر.
أسئلة شائعة
ما هو قانون GENIUS؟
هو أول إطار اتحادي ينظم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويحددها كأدوات دفع رقمية معترف بها قانونيًا.
كيف تؤثر العملات المستقرة على سوق الخزانة الأمريكية؟
تحتفظ العملات المستقرة باحتياطيات كبيرة في سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما يقلل العوائد ويخفض تكاليف الاقتراض للحكومة.
ما هي المخاطر المحتملة للعملات المستقرة؟
تشمل المخاطر عدم الاستقرار أثناء عمليات الاسترداد الكبيرة، وصعوبة الرقابة على الامتثال، ونقص الضمانات المصرفية المركزية.
“`
