بدأت عملية التشريعات عن طريق فرض القوانين بالانهيار، مع قرار محكمة حديث يقضي بأن رفض هيئة الأوراق المالية الأمريكية إصدار قانون خاص بالعملات الرقمية كان غير قانوني. تستعد إدارة جديدة داعمة للعملات الرقمية لتوفير وضوح أكبر من خلال تعيينات جديدة في هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة.
النهج الجديد والتحديات القائمة
اقترحت الرئيسة المؤقتة للجنة تداول السلع الآجلة، كارولين فام، نهجًا غير تقليدي يتمثل في “الصندوق التنظيمي”. الصندوق التنظيمي هو إعفاء من القواعد في بيئة خاضعة للإشراف. يمكن للمشاريع اختبار أفكارها المبتكرة خارج الأطر التنظيمية الصارمة. قد تأتي الصناديق الفيدرالية للأصول الرقمية أسرع مما تعتقد، لكن النماذج الحالية للصناديق على مستوى الولاية ليست كافية في سياق الأصول الرقمية بسبب نطاقها المحدود.
نقترح “الصندوق المستدام” ونطور فكرة فام وذلك بالتوافق مع مقترحات مشابهة من مفوضة هيئة الأوراق المالية، بيرس، ومبادرات متنوعة في الولايات والمحكمة الفيدرالية. سيوفر الصندوق المستدام للمشرِّعين الوقت والمعلومات اللازمة لوضع قوانين مدروسة وعملية للأصول الرقمية. دون مثل هذا الحل المؤقت، ستجد صناعة الأصول الرقمية نفسها تتعامل مع قوانين غير ملائمة.
كيف تعمل الصناديق التنظيمية
جوهر الصندوق التنظيمي يتمثل في السماح للشركات بتنفيذ تجارب حية باستخدام تقنيات مبتكرة بينما يراقب المشرِّعون ويجمعون البيانات. تطلب الشركات إعفاءات من قوانين معينة قد تنطبق على أنشطتها ولكن لا تتماشى مع طبيعة ابتكاراتها.
- على سبيل المثال، قد تُعفى منصة التمويل اللامركزي (DeFi) من قواعد الأوراق المالية المصممة للوسطاء الماليين التقليديين.
- يتيح هذا الإعفاء فرص الابتكار دون عرقلة من قِبل القوانين القديمة.
- لكن ذلك لا يعني حرية كاملة؛ يجب على المشاركين الالتزام بالمعايير الأساسية لحماية المستهلك واستقرار الأسواق لضمان عدم التضحية بالمسؤولية باسم التجديد.
أثبتت الصناديق التنظيمية فائدتها في تحديد القواعد القديمة، وذلك من خلال توليد بيانات واقعية تُمكن المشرِّعين من تقييم ما إذا كان ينبغي تعديل أو إلغاء بعض القوانين. دون مثل هذه الآليات، قد تُعاق تقدّم الابتكار بسبب القواعد غير الضرورية أو غير العملية.
دروس من المملكة المتحدة وما بعدها
كانت المملكة المتحدة رائدة في تنفيذ الصناديق التنظيمية. قدمت هيئة السلوك المالي في عام 2016 صندوقًا تنظيمياً يوفر بيئة منظمة لاختبار الأفكار الجديدة. شاركت شركات تمتد من شركات قانونية كبيرة إلى مشاريع عملات رقمية، ما يعكس شمولية ومرونة الصندوق.
يمكن تأثير النجاح في المملكة المتحدة على الابتكار في الأصول الرقمية يُعزى إلى التركيز على تعزيز التعاون والابتكار. من خلال السماح للأعمال بالتجريب في إطار منظّم، اجتذب الصندوق مجموعة متنوعة من المشاركين وقدم رؤى حيوية حول كيفية تفاعل التقنيات الناشئة مع القوانين القائمة.
اعتمدت مناطق أخرى، مثل سنغافورة والإمارات العربية المتحدة، أيضًا على الصناديق التنظيمية لدفع الابتكار. استخدمت السلطة النقدية في سنغافورة الصندوق لتطوير الترميز في الخدمات المالية، بينما استخدمت الإمارات إطارها لجذب شركات بلوكشين ناشئة. تسلط هذه الأمثلة الضوء على إمكانيات الصناديق في توجيه الدول لتكون قادة عالمية في مجال الأصول الرقمية.
التصميم الجديد للصندوق المستدام
بناءً على نقاط القوة في النماذج الحالية ومعالجة أوجه القصور، يعمل الصندوق المستدام كما يلي:
- التسجيل التلقائي المبسط: يمكن للمشاركين التسجيل تلقائيًا بعد استكمال نماذج الطلب دون عملية قبول تنظيمية.
- إذا لم تتوافق الشركات مع النماذج القياسية، يمكنها اقتراح أطر توافق خاصة تتماشى مع الأهداف السياسية الواسعة التي يحددها المشرِّعون.
لماذا الآن؟
إن الحاجة إلى الصندوق المستدام في الولايات المتحدة لم تكن أبدًا أكثر أهمية، إذ أن الصناعات المبتكرة مثل البلوكشين والذكاء الاصطناعي تتطور بسرعة، لكن الأطر القانونية القديمة تهدد بإعاقة إمكاناتها. يفتقر العديد من المشرعين إلى الفهم العميق لهذه التقنيات، مما يجعل من الصعب وضع قواعد فعالة.
تعزز الحكم الأخير من المحكمة العليا في Loper Bright Enterprises v. Raimondo الحاجة إلى الابتكار التنظيمي. عبر إزالة الاعتماد على التفسيرات التنظيمية، يؤدي الحكم إلى تحويل السلطة نحو الصناعات المنظمة، مما يبرز الحاجة لحوكمة أكثر تعاونًا. يقدم الصندوق المستدام مسارًا إلى الأمام، حيث يوازن بين حاجة المشرعين والمبتكرين في مشهد متغير بسرعة.
أسئلة شائعة
- ما هو الصندوق التنظيمي؟
الصندوق التنظيمي هو إعفاء من القواعد في بيئة خاضعة للإشراف، حيث يمكن للمشاريع اختبار أفكار مبتكرة خارج الأطر التقليدية. - كيف يمكن للصندوق المستدام أن يكون مفيدًا؟
سيوفر الصندوق المستدام وقتًا ومعلومات كافية للمشرِّعين لوضع قوانين مدروسة للأصول الرقمية، مما يمكنه تيسير الابتكار والتصدي للقوانين غير العملية. - لماذا هناك حاجة ملحة للصناديق التنظيمية الآن؟
التطور السريع للصناعات المبتكرة مثل البلوكشين والذكاء الاصطناعي يتطلب أطر قانونية تتماشى مع الابتكار دون خنقه.
