“الأوراق المالية الممثلة برموز لا تزال أوراقًا مالية”: هل يُعزز تصريح هيستر بيرس اتجاه توكنيزة الأسهم؟ اكتشف الآن!

التوحيد الرمزي (Tokenization) يحظى بشعبية كبيرة، ليس فقط على منصة إكس. منصات مثل كراكن وروبن هود تسمح لمستخدميها بتداول الأسهم الموحدة رمزياً. يقدر مات هوغان من بيتويس قيمة الأصول التي يمكن توحيدها رمزياً بـ 257 تريليون دولار، وهي سوق ضخمة لم تدخل بعد إلى المنصات المبتكرة. الجهات التنظيمية تتفاعل مع هذا الاتجاه: رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز يشجع ظهور الأسهم الموحدة رمزياً، بينما تحذر زميلته هيستر بيرس من “مخاطر فريدة”.

ماذا تقول هيستر بيرس؟

في 9 يوليو 2025، ومع تحول توحيد الأسهم رمزياً إلى موضوع للنقاش، أصدرت رئيسة فريق العمل المعني بالعملات الرقمية في هيئة الأوراق المالية هيستر بيرس بياناً على موقع الهيئة. جاءت رسالتها تحت عنوان “ساحر لكنه ليس سحرياً”، ولخصتها وسائل الإعلام بأن “الأوراق المالية الموحدة رمزياً تظل أوراقاً مالية”.

وشددت بيرس في رسالتها على أن الأوراق المالية الموحدة رمزياً تخضع للقوانين الحالية للأوراق المالية. البلوكشين لا يحول الأوراق المالية إلى عملات رقمية أو أي فئة أصول أخرى. لذلك، تنطبق قوانين الأوراق المالية على الأصول الموحدة رمزياً، ويجب على المستثمرين والمصدرين إدراك ذلك لتجنب المخاطر.

وبخصوص “المخاطر الفريدة”، أشارت بيرس إلى أن بعض الأوراق المالية يتم توحيدها رمزياً من قبل جهات لم تصدرها، أو يتم توحيد حقوق الأوراق المالية. يجب أن يكون المتداولون على دراية بهذه الاحتمالات لأنها تنطوي على مخاطر الطرف المقابل، بينما يجب على موزعي الأوراق المالية الموحدة رمزياً تذكر التزاماتهم بالإفصاح.

وفي نهاية بيانها، دعت بيرس المشاركين في السوق إلى الاجتماع مع ممثلي الهيئة للعمل معاً على إنشاء إطار قانوني واضح لتداول الأوراق المالية الموحدة رمزياً.

كان رئيس هيئة الأوراق المالية في عهد بايدن، جاري جينسلر، معروفاً باعتباره معظم العملات الرقمية أوراقاً مالية غير مرخصة، مما أدى إلى معارك قانونية متعددة. لكن بيان هيستر بيرس مختلف تماماً. فهي تذكر الجميع بأن شكل الأوراق المالية لا يغير جوهرها القانوني. جينسلر قال إن العملات البديلة أوراق مالية؛ بينما تؤكد بيرس أن الأوراق المالية تبقى أوراقاً مالية.

هل يمثل بيان بيرس موقف الهيئة؟

على الرغم من أن تعليقات بيرس تحذيرية، إلا أن رئيس الهيئة بول أتكينز أدلى بتصريحات إيجابية حول الأسهم الموحدة رمزياً. كما ذكرت عدة وسائل إعلامية، أشار أتكينز إلى الأوراق المالية الموحدة رمزياً على أنها “ابتكار”، وقال إن الهيئة يجب أن تدعم الابتكار في السوق.

لكن أتكينز لا يقترح أن تظل ممارسات التداول الحالية كما هي. في نفس المقابلة، أشار إلى أن الأوراق المالية الموحدة رمزياً ليست نوعاً جديداً من المنتجات، لكنه يعتبرها مفيدة للسوق ويسعى لتعديل القواعد وفقاً لذلك.

بشكل عام، يتفق أتكينز وبيرس، لذا فإن بيان بيرس يتوافق تماماً مع رؤية رئيس الهيئة.

ما هي مشكلات أسواق الأصول الواقعية (RWA)؟

زيادة الوعي بين المتداولين، والإشراف على السوق، وتعديل القواعد أمور حيوية، خاصة بعد حوادث حديثة أنكرت فيها شركات أي علاقة لها بأوراق مالية موحدة رمزياً يتم تداولها أو الإعلان عنها في الأسواق.

من هذه الحوادث، نفى OpenAI علاقته بتصريح رئيس روبن هود فلاد تينيف العام بأن أسهم OpenAI الموحدة رمزياً ستكون قابلة للتداول قريباً على المنصة. اعترف تينيف لاحقاً بأن “رموز الأسهم” المتداولة على روبن هود لا تعتبر أسهم OpenAI.

ما مستقبل الأسهم الموحدة رمزياً؟

دعا فلاد تينيف من روبن هود إلى توحيد الأسهم رمزياً، معتقداً أن ذلك سيمنح المستثمرين الأفراد القدرة على تداول الأوراق المالية وسيفيد المتداولين المؤسسيين أيضاً. وفي مقابلة مع بلومبيرغ، ذكر أن الهيئة تعمل مع الشركات، بما في ذلك روبن هود، لتعديل القواعد الخاصة بالأسهم الموحدة رمزياً.

في مذكرة حديثة، حدد مات هوغان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في بيتويس، آفاق سوق الأسهم الموحدة رمزياً. يقدر القيمة الإجمالية لأسواق الأسهم والسندات العالمية بـ 257 تريليون دولار ويتوقع أن تتنافس بلوكشينات الطبقة الأولى والمنصات للحصول على حصة من هذا السوق الناشئ. واستشهد هوغان بتصريح لاري فينك، الرئيس التنفيذي لـ BlackRock: “كل سهم، كل سند، كل صندوق، كل أصل، يمكن توحيده رمزياً.”

بالمقارنة مع سوق الأسهم الموحدة رمزياً البالغة 257 تريليون دولار، فإن سوق العملات المستقرة المتوقع أن تصل قيمته إلى 2 تريليون دولار بحلول 2030 يبدو ضئيلاً. يعتقد هوغان أن التوحيد الرمزي يمكن أن يتطور بسرعة، ويقول إن مستثمري رموز الأسهم اليوم “أوائل جداً”.

الأسئلة الشائعة

• هل الأوراق المالية الموحدة رمزياً تخضع للقوانين الحالية؟
  نعم، تؤكد هيستر بيرس أن الأوراق المالية الموحدة رمزياً تخضع لنفس القوانين المنظمة للأوراق المالية التقليدية.
• ما هي المخاطر المحتملة في تداول الأوراق المالية الموحدة رمزياً؟
  تشمل المخاطر الطرف المقابل وعدم الالتزام بالإفصاح، خاصة إذا تم التوحيد الرمزي من قبل جهات غير مصدرة للأوراق المالية.
• ما حجم سوق التوحيد الرمزي المتوقع؟
  يقدر الخبراء أن الأصول القابلة للتوحيد الرمزي تصل قيمتها إلى 257 تريليون دولار، مما يجعله سوقاً ضخماً وواعداً.