عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل ترتفع إلى مستويات لم نشهدها منذ عقود، مع مواجهة المستثمرين لموجة من إصدارات الديون ومخاوف متزايدة بشأن المالية السيادية، خاصة مع اقتراب الديون الحكومية الأمريكية من حاجز 40 تريليون دولار.
ارتفاع قياسي في العائدات حول العالم
أسعار السندات والعائدات تتحركان في اتجاهين متعاكسين، أي أن العائدات ترتفع عندما يبيع المستثمرون السندات. وقد وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى 5.33%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، بينما يقترب العائد المكافئ للسندات البريطانية من 6%. كما أن تكاليف الاقتراض الفرنسية وصلت إلى أعلى مستوى منذ عام 2008، وتواصل العائدات طويلة الأجل في اليابان تسجيل أرقام قياسية جديدة.
تأثير مباشر على صناديق الاستثمار
صندوق TLT، وهو الصندوق المتداول في البورصة الذي يتتبع سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، انخفض إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 81.35 دولار يوم الاثنين.
النفط والقلق من التضخم
لا يزال النفط يشكل مصدر قلق، حيث يتداول خام غرب تكساس الوسيط فوق 84 دولاراً للبرميل، مرتفعاً بنسبة 25% عن أدنى مستوى له في يوليو، وبقي فوق 70 دولاراً منذ بداية الحرب في فبراير. ومع ذلك، فإن توقعات التضخم لخمس وعشر سنوات ظلت مستقرة نسبياً خلال الأسبوع الماضي، عند 2.25% و2.28% على التوالي. وهذا يشير إلى أن التضخم ليس هو الشغل الشاغل للسوق حالياً.
الديون الجديدة ومخاطر إعادة التمويل
يتجه الاهتمام بشكل متزايد نحو عرض الديون ومخاطر إعادة التمويل المرتبطة ببناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فقد أصدرت شركات التقنية الكبرى ما مجموعه 159 مليار دولار من السندات في عام 2026، بزيادة قدرها 47% عن العام السابق، وذلك بشكل أساسي لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتتوقع بنك غولدمان ساكس أن يصل إجمالي الإصدارات إلى 400 مليار دولار هذا العام. وكل ارتفاع بمقدار نقطة أساس واحدة يزيد من تكلفة إعادة تمويل هذه الديون.
الرؤية السلبية للعملات الرقمية والأصول عالية المخاطر
الحجة الهبوطية للعملات الرقمية والأصول عالية المخاطر هي أن العائدات المرتفعة يمكن أن تسحب رأس المال بعيداً عن الأصول المضاربية. وكما أشار جيم كريمر من CNBC: “5.31% ليس سيئاً بالنسبة لسندات لأجل 20 عاماً”.
الذهب والبيتكوين، اللذان لا يولدان عائداً، يجب نظرياً أن يصبحا أقل جاذبية مع ارتفاع عائدات السندات. ومع ذلك، فقد حقق الذهب مكاسب بنسبة 10% هذا الشهر، مما يشير إلى أن المستثمرين قد ينظرون إلى بيع السندات جزئياً على أنه فقدان للثقة في المصداقية المالية السيادية.
كان من المفترض أن يتقاسم البيتكوين هذا السرد كأداة تحوط محتملة، لكنه لم يفِ بذلك بعد، حيث كان أداؤه ضعيفاً لمدة 9 أشهر وهو الآن عالق في حالة ركود صيفي منخفض التقلبات فوق مستوى 64,000 دولار مباشرة.
الأسئلة الشائعة
لماذا ترتفع عوائد السندات الحكومية؟
ترتفع العوائد بسبب زيادة إصدارات الديون الحكومية ومخاوف المستثمرين من الاستدامة المالية للدول، خاصة مع اقتراب الديون الأمريكية من 40 تريليون دولار، مما يدفع المستثمرين لبيع السندات وبالتالي ارتفاع العائدات.
كيف يؤثر ارتفاع عوائد السندات على البيتكوين؟
ارتفاع العوائد يجعل الأصول التي لا تدر عائداً مثل البيتكوين أقل جاذبية نسبياً، حيث يفضل المستثمرون الحصول على عوائد مضمونة من السندات بدلاً من المخاطرة في الأصول الرقمية المتقلبة.
لماذا ارتفع الذهب رغم ارتفاع عوائد السندات؟
يرى المستثمرون أن ارتفاع العوائد يعكس فقدان الثقة في المصداقية المالية للحكومات، مما يدفعهم نحو الذهب كملاذ آمن، بينما لم يستطع البيتكوين حتى الآن إثبات نفسه كأداة تحوط مماثلة.
