هل يمكن لـ Metaplanet حقًا تبرير إصدار سندات بقيمة 208 مليون دولار بفائدة 0% لمطاردة مكاسب البيتكوين؟ اكتشف التفاصيل الآن!

أصدرت شركة ميتابلانيت، المدرجة في بورصة طوكيو، سندات بقيمة 30 مليار ين (حوالي 208 ملايين دولار) بدون فائدة في 30 يونيو 2025 لشراء 1,005 عملة بيتكوين جديدة. وبهذه الخطوة، ارتفع إجمالي حيازاتها إلى 13,350 بيتكوين (أكثر من 1.4 مليار دولار بأسعار اليوم). كما تهدف الشركة إلى جمع أكثر من 5.4 مليار دولار لشراء ما يصل إلى 210,000 بيتكوين بحلول عام 2027 عبر “خطة 555 مليون”. وإذا نجحت، ستسيطر ميتابلانيت على نحو 1% من إجمالي البيتكوين المتداولة، لتصبح ثاني أكبر شركة تمتلك البيتكوين في العالم.

ميتابلانيت تصدر سندات لشراء المزيد من البيتكوين

أثارت ميتابلانيت ضجة عندما جمعت حوالي 30 مليار ين عبر سندات عادية بدون فائدة (حوالي 208 ملايين دولار). تتيح هذه الخطوة للشركة الوصول إلى رأس مال كبير دون تكاليف فورية أو تخفيف حقوق المساهمين أو التزامات فائدة طويلة الأجل، حيث لا تدفع أي فائدة طوال مدة السندات.

اشترى صندوق إيفو، وهو مستثمر مؤسسي خاص، كامل إصدار السندات بفائدة 0%، مما يعكس اهتمامًا مؤسسيًا متزايدًا باستراتيجيات البيتكوين في اليابان، حيث يبحث المستثمرون عن مخازن قيمة بديلة بسبب انخفاض أسعار الفائدة وضعف الين. قد يكون هذا أيضًا رهانًا على أن حيازات ميتابلانيت من البيتكوين سترتفع قيمتها بمرور الوقت، مما يعزز تقييم الشركة وقدرتها على سداد أصل السندات عند الاستحقاق.

خصصت ميتابلانيت أولاً جزءًا من 208 ملايين دولار لاسترداد وإلغاء إحدى سلسلات سنداتها السابقة بقيمة 1.75 مليار ين (حوالي 12 مليون دولار) بفائدة سنوية 0.36%، قبل شراء البيتكوين الجديدة. ثم استخدمت باقي العائدات لشراء 1,005 بيتكوين جديدة بمتوسط سعر 107,601 دولار للعملة، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 108 ملايين دولار. تمتلك الشركة الآن 13,350 بيتكوين، متجاوزة بذلك حيازات شركات معروفة مثل تسلا وجالاكسي ديجيتال.

ميتابلانيت تخطط لامتلاك 210,000 بيتكوين

ارتفعت حيازات ميتابلانيت أربعة أضعاف من 3,350 بيتكوين قبل ثلاثة أشهر إلى 13,350 بيتكوين، وتخطط الشركة لمضاعفة حيازاتها الحالية خلال الأشهر الستة المقبلة إلى حوالي 30,000 بيتكوين بنهاية 2025.

تهدف إلى زيادة هذا الرقم إلى 100,000 بيتكوين بنهاية 2026 وتراكم 210,000 بيتكوين بحلول 2027 (1% من إجمالي البيتكوين التي ستوجد على الإطلاق). تخطط ميتابلانيت لجمع 5.4 مليار دولار عبر إصدار سندات وطرح خاص وأدوات سوق رأسمالية أخرى ضمن “خطة 555 مليون” لتمويل هذا الجهد التراكمي الكبير.

السندات بدون فائدة تبدو ذكية لكنها تنطوي على مخاطر

قد لا تحمل القروض بدون فائدة أي تكلفة فائدة، لكنها تظل التزامات دين يجب سدادها بالكامل عند الاستحقاق.

ليس لدى ميتابلانيت تدفق إيرادات متكرر من هذه الحيوانات لمساعدتها في سداد ديون السندات، لأن البيتكوين أصل غير منتج ولا يدر دخلاً أو يدفع أرباحًا أو يوفر عوائد جوهرية إلا إذا تم بيعه. تراهن الشركة أساسًا على أن قيمة البيتكوين سترتفع بما يكفي بحلول استحقاق السندات لتغطية سداد الأصل وتحقيق مكاسب كبيرة.

يمكن لميتابلانيت بيع جزء صغير من حيازاتها بسعر أعلى، وسداد ديونها بدون فائدة بالكامل، والاحتفاظ بمعظم مركزها، مما قد يضاعف أو يثلث صافي قيمة الأصول في دفاترها إذا ارتفعت البيتكوين بثبات خلال العامين المقبلين.

لكن الشركة ستكون حاملة لدين لا يزال بحاجة إلى السداد، بينما قد تنخفض قيمة أصلها الأساسي في ميزانيتها العمومية إذا توقف سعر البيتكوين أو انخفض بشدة. هذا السيناريو سيضعف ميزانية ميتابلانيت وسردها للمستثمرين، حيث سيتعين عليها تصفية جزء من حيازاتها بخسارة.

يشكل انهيار “أركيغوس كابيتال” أو دوامة الموت لـ”تيرا-لونا” أو حتى انهيار “وي ورك” تحت وعود نمو غير مستدامة قصص تحذيرية عن خطر واجهته العديد من الشركات عند الاقتراض بكثافة للاستثمار في أصول غير مدرة للدخل.

تكشف كل حالة كيف أخفت الهندسة المالية العدوانية وتوقعات النمو المتفائلة هشاشة أعمق لم تظهر إلا عندما تغيرت الظروف الخارجية. كما تكشف أيضًا عن مدى سرعة تحول ثقة المستثمرين إلى ذعر عندما لا تتحقق التوقعات، خاصة عند وجود ديون.

تفترض استراتيجية ميتابلانيت أن البيتكوين مخزن قيمة سليم وأصل عالي النمو سيرتفع بما يكفي لتغطية التزامات الديون طويلة الأجل. لكن الجمع بين انخفاض الأصل وجدول سداد ديون ثابت قد يتسبب في أزمة سيولة أو انخفاض حاد في ثقة المستثمرين، مما يشكل خطرًا كبيرًا على ثقة الشركة في البيتكوين.

قد تواجه ميتابلانيت تحديات خطيرة في إعادة تمويل التزاماتها المستقبلية إذا تشددت الأسواق الرأسمالية أو أصبح المؤيدون المؤسسيون أقل استعدادًا لضمان ديون بدون فائدة للشركات المعتمدة بشدة على العملات الرقمية.

وبالمثل، فإن الشركة في وضع هش بشكل متزايد، حيث يمكن حتى للأخطاء الصغيرة أن تثير التدقيق مع نمو حيازاتها من البيتكوين والتزامات ديونها. قد يتغير النبرة التنظيمية بسرعة إذا بدأ المنظمون الماليون اليابانيون في التشكيك في مدى حكمة السماح لشركة مدرجة بتمويل رهانات مضاربة كبيرة برافعة مالية بدون تكلفة.

المستثمرون يرفعون السهم بعد شراء البيتكوين

تبقى الثقة في استراتيجية ميتابلانيت للبيتكوين مرتفعة، على الأقل على المدى القصير، حيث رفع المستثمرون سعر سهم الشركة بنسبة 10% تقريبًا فور الإعلان عن جمع ملايين الدولار عبر سندات بدون فائدة واستخدام جزء كبير منها لشراء 1,005 بيتكوين إضافية.

تعلن ميتابلانيت عن أهداف طموحة، وجمع رأس المال لشراء المزيد من البيتكوين، ووضع خطة طريق قد تصل بها إلى امتلاك 210,000 بيتكوين بحلول 2027، في وقت لا تزال العديد من الشركات حذرة تجاه الأصول الرقمية. جذبت جرأة الشركة اهتمامًا إعلاميًا ومستثمرًا، خاصة بين من يرون أن البيتكوين مقومة بأقل من قيمتها أو يعتقدون أنها قد تحل يومًا ما محل العملات الورقية كمخزن مهيمن للقيمة عالميًا.

لكن مكاسب ميتابلانيت حقيقية فقط إذا ظل سعر البيتكوين مرتفعًا. قد تتأثر ميزانيتها العمومية بسرعة، وقد يتراجع نفس المستثمرين الذين يهتفون حاليًا للاستراتيجية بسهولة، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم إذا انخفض سعر البيتكوين فجأة بنسبة 20% أو 30%.

أداء سهم ميتابلانيت جيد بوضوح، لكن السؤال هو ما إذا كان التقييم الحالي يعكس قيمة طويلة الأجل أم مضاربة قصيرة الأجل. يبدو أن السوق يمنح ميتابلانيت فائدة الشك.

الأسئلة الشائعة

• كم عدد عملات البيتكوين التي تمتلكها ميتابلانيت الآن؟
  تمتلك ميتابلانيت حاليًا 13,350 بيتكوين بقيمة تتجاوز 1.4 مليار دولار.
• ما هي خطة ميتابلانيت المستقبلية للبيتكوين؟
  تهدف إلى جمع 5.4 مليار دولار لشراء 210,000 بيتكوين بحلول 2027، مما سيمنحها 1% من إجمالي البيتكوين المتوقعة.
• ما هي مخاطر استراتيجية ميتابلانيت؟
  تعتمد استراتيجيتها على ارتفاع سعر البيتكوين. إذا انخفض السعر بشدة، قد تواجه خسائر كبيرة وصعوبات في سداد ديونها.