على الرغم من كل الحديث عن أن دورة البيتكوين الحالية “مختلفة”، إلا أن هيكل السوق لا يزال يبدو متكررًا بشكل واضح. كل قمة جديدة تأتي مع مناداة بزوال نموذج الدورة، وكل مرحلة تبريد تعيد فكرة أن السيولة وحدها هي التي تحدد المسار. لكن الأدلة تشير باستمرار إلى العكس.
نظرة أساسية على السوق الهابطة
وجهة نظري بسيطة: القاع الحقيقي المقبل للسوق الهابطة سيكون لا يزال أدنى نقطة في هذه الدورة، وعلى الأرجح لم نصل إليها بعد. نظرًا لأن الدورة السابقة وصلت إلى القاع في عام 2023، ووصل سعر البيتكوين إلى قمة جديدة قبل الموعد المتوقع، فإن انكماشًا سريعًا حتى عام 2026 يتناسب مع الأنماط التاريخية والوضع الحالي.
في الواقع، يمكن بسهولة أن يتحول التراجع الحالي إلى انخفاض حاد وسريع يتجاوز التوقعات نحو الانخفاض، يستنفد قوة البائعين، ويُعد المنصة لصعود جديد نحو قمة أعلى قبل “تخفيض المكافأة” القادم.
من سيشترى عند الانخفاض؟
في هذا السيناريو، يصبح الانزلاق الهستيري نحو مستوى 48,000 دولار هو النقطة التي تنكسر فيها معنويات السوق، ويتغير فيها طابع قاعدة المشترين. تحت مستوى 50,000 دولار، من المرجح أن تتدخل الحكومات والمؤسسات والمستثمرون الأثرياء جدًا الذين فاتتهم فرصة الصعود الأخير لشراء كميات كبيرة.
هذا الطلب هيكلي. هؤلاء اللاعبون لا ينظرون إلى البيتكوين كمجرد صفقة، بل كمخزون استراتيجي.
التحدي الحقيقي: أمن الشبكة
تكمن الهشاشة الحقيقية في مكان آخر: في ميزانية أمن الشبكة. مع تراجع ظاهرة “النقوش” وانخفاض إيرادات رسوم المعاملات إلى مستويات ما قبل الهبة، اضطر عمال التعدين إلى التحول إلى مجالات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات للحفاظ على تدفقهم النقدي.
هذا الأمر يستقر أعمالهم، لكنه يخلق مرونة جديدة في “معدل التجزئة”، خاصة عند انخفاض السعر، ويجعل الشبكة تعتمد بشكل أكبر على إصدار العملات الجديدة في الوقت الذي ينخفض فيه هذا الإصدار نفسه.
سيناريوهات محتملة للسوق الهابطة
لذا، بغض النظر عما يقوله المؤثرون، لا تزال البيتكوين تتداول في دورات، ومن المرجح أن تعتمد الدورة الهابطة المقبلة على:
- حسابات ميزانية الأمن.
- سلوك عمال التعدين.
- مرونة تدفقات المستثمرين المؤسسيين.
إذا لم تبنِ رسوم المعاملات قاعدة قوية مع انخفاض الإصدار، وإذا اعتمد عمال التعدين على الذكاء الاصطناعي لاستقرار التدفق النقدي، يصبح “معدل التجزئة” أكثر حساسية للسعر عند القيعان. هذا المزيج يمكن أن يضغط على أرباح التعدين، ويشكل ضغطًا على العمال الهامشيين، ويؤدي إلى موجات بيع آلية تطبع قاعًا قرب 49,000 دولار في أوائل عام 2026، ثم تنتقل إلى مرحلة تعافٍ أبطأ حتى عام 2028.
الأسئلة الشائعة
هل انتهت دورات صعود وهبوط البيتكوين؟
لا، لا تزال البيتكوين تتداول في دورات صعود وهبوط، على الرغم من أن بعض الخصائص مثل مدة الهبوط قد تتغير.
ما هو العامل الرئيسي الذي سيحدد القاع المقبل؟
من المرجح أن تحدد ثلاثة عوامل رئيسية القاع المقبل: أرباح عمال التعدين، ورسوم الشبكة، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.
متى من المتوقع أن يصل البيتكوين إلى القاع المقبل؟
بناءً على تحليل الأنماط والدورات السابقة، هناك احتمال لوصول السوق إلى قاع حاد حول أوائل عام 2026، لكن هذا يعتمد على العوامل المذكورة أعلاه.
