انخفض سعر البيتكوين مؤخرًا إلى حوالي 75,500 دولار، مما دفعه إلى ما دون متوسط تكلفة شراء شركة مايكروستراتيجي (MSTR) للبيتكوين، والتي تبلغ تقريبًا 76,037 دولارًا لكل عملة.
هل هذا يعني مشكلة لشركة مايكروستراتيجي؟
قد يبدو هذا الخبر مقلقًا للوهلة الأولى، حيث أن قيمة احتياطي الشركة من البيتكوين أصبحت أقل مما دفعته لشرائه. لكن هذا لا يغير الوضع المالي الأساسي للشركة.
لا توجد ضغوط على الميزانية العمومية ولا خطر من بيع البيتكوين قسرًا. كل ما في الأمر أن هذا يبطئ من وتيرة شراء الشركة للبيتكوين في المستقبل.
احتياطي آمن وديون مرنة
تمتلك مايكروستراتيجي حاليًا 712,647 عملة بيتكوين. جميعها غير مُرهنة كضمان، مما يعني عدم وجود خطر من بيعها بالإجبار إذا انخفض السعر.
البعض يتساءل عن مصير ديون الشركة القابلة للتحويل والبالغة 8.2 مليار دولار إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض.
رغم ضخامة هذا الدين، إلا أنه يمنح الشركة مرونة كبيرة. يمكن للشركة تمديد فترة سداد الديون أو تحويلها إلى أسهم عند الاستحقاق. أول دفعة من هذه الديون ليست مستحقة قبل الربع الثالث من عام 2027.
هناك أيضًا طرق أخرى لإدارة الالتزامات، كما فعلت شركات أخرى في القطاع.
التأثير الحقيقي: جمع التمويل
يظهر التأثير الرئيسي في قدرة الشركة على جمع الأموال لشراء المزيد من البيتكوين. تعتمد الشركة تاريخيًا على بيع أسهم جديدة في السوق لتمويل عمليات الشراء.
هذه الاستراتيجية تكون فعالة فقط عندما يتم تداول سهم الشركة بأعلى من القيمة الصافية لأصولها من البيتكوين. مع انخفاض سعر البيتكوين هذا الأسبوع، تحول السهم إلى التداول بخصم على هذه القيمة، مما يجعل جمع الأموال الجديدة عبر الأسهم أقل جاذبية.
الخلاصة: ليس أزمة، لكنه تباطؤ
التداول دون سعر التكلفة ليس أزمة للشركة. هو ببساطة يبطئ من قدرتها على زيادة حيازاتها من البيتكوين دون التأثير على المساهمين. في عام 2022، عندما كان سهم الشركة منخفضًا لفترة طويلة، أضافت فقط حوالي 10,000 بيتكوين.
من غير المرجح أن تواجه الشركة مشكلة وجودية، لكن سعر سهمها قد يتأثر سلبًا إذا استقر سعر البيتكوين عند هذه المستويات أو انخفض أكثر عند افتتاح الأسواق.
الأسئلة الشائعة
هل يعني انخفاض سعر البيتكوين تحت تكلفة شراء مايكروستراتيجي أن الشركة في مشكلة؟
لا، هذا لا يشكل أزمة مالية. الشركة لا تواجه خطر البيع القسري لبيتكوينها ولا ضغوط على ميزانيتها. الأمر يبطئ فقط من وتيرة شرائها المستقبلية.
ماذا عن الديون الكبيرة على الشركة؟
ديون الشركة القابلة للتحويل تمنحها مرونة عالية. يمكنها تمديد فترة السداد أو تحويل الديون إلى أسهم، ولديها سنوات قبل استحقاق أول دفعة كبيرة.
ما هو التأثير الرئيسي لهذا الانخفاض على مايكروستراتيجي؟
التأثير الرئيسي هو على قدرة الشركة على جمع أموال جديدة لشراء المزيد من البيتكوين. عندما يتداول سهمها بخصم على قيمة أصولها من البيتكوين، يصبح بيع أسهم جديدة لتمويل العمليات أقل فعالية.
