كشفت شركة GameStop لتجارة ألعاب الفيديو هذا الأسبوع أنها حولت جميع ممتلكاتها من البيتكوين في خزينتها، باستثناء ما قيمته 1 بيتكوين واحد فقط، إلى استراتيجية خيارات “كال مغطى” على منصة Coinbase Prime.
ماذا يعني هذا التحول الكبير؟
بسبب هذه الخطوة، تحولت حيازة الشركة البالغة 4,709 بيتكوين (بقيمة 315 مليون دولار تقريبًا) من أصل غير ملموس في ميزانيتها العمومية إلى “ذمم مدينة قابلة للتحصيل”. هذا التغيير المحاسبي مهم لأنه سيؤثر على كيفية ظهور أرباح أو خسائر البيتكوين في التقارير المالية الربع سنوية للشركة.
ضغوط السوق على خزائن البيتكوين
شهدت شركات الاستثمار في البيتكوين هدوءًا نسبيًا منذ بداية العام. واجه سعر البيتكوين صعوبة في البقاء فوق مستوى 70,000 دولار منذ فبراير، ويتم تداوله حاليًا عند حوالي 67,000 دولار بعد انخفاض بنسبة 5% خلال الأسبوع الماضي. هذه التقلبات الحادة تضع الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في ميزانياتها تحت ضغط.
فقدت حيازة GameStop، التي أنفقت أصلاً أكثر من 500 مليون دولار لشراء البيتكوين في مايو الماضي، جزءًا كبيرًا من قيمتها في الأشهر الأخيرة.
تفاصيل الاتفاقية والمخاطر
أوضحت GameStop في تقريرها أن شروط اتفاقية الضمان تعطي Coinbase Prime الحق في “إعادة رهن البيتكوين أو خلطه بأصول أخرى أو حتى بيعه” من طرف واحد. هذا يعني أن GameStop لم تبع بيتكوينها بعد، لكنه قد يتم بيعه.
وعلقت الشركة قائلة: “على الرغم من تغيير تصنيف هذه الأصول، فإن تعرضنا الاقتصادي يظل متسقًا مع الملكية المباشرة للبيتكوين الأساسي”.
كيف تعمل استراتيجية “الخيار المغطى”؟
في استراتيجية “الخيار المغطى”، يبيع المستثمر الذي يملك أصلًا (هنا البيتكوين) خيار شراء لطرف مقابل. هذا الخيار يمنح الطرف الآخر الحق في شراء الأصل بسعر محدد مسبقًا خلال فترة زمنية معينة. في المقابل، يحصل حامل الأصل على عائد مالي فوري.
- إذا ارتفع سعر البيتكوين فوق السعر المتفق عليه، يمكن للطرف الآخر تنفيذ الخيار وشراء البيتكوين بالسعر المنخفض المتفق عليه، مما يحد من أرباح المالك الأصلي.
- إذا بقي سعر البيتكوين تحت ذلك السعر، ينتهي الخيار بلا قيمة وتحتفظ GameStop بالعائد المالي الذي حصلت عليه بالإضافة إلى بيتكوينها.
من خلال رهن كل بيتكوينها تقريبًا كضمان لهذه الاستراتيجية، تراهن GameStop بشكل أساسي على أن سعر البيتكوين لن يرتفع بشدة كفاية لتنشيط خيارات الشراء، بينما تجني عائدًا في الفترة الانتقالية.
خلفية الاستثمار في البيتكوين
اشترت الشركة البيتكوين لأول مرة في مايو 2025 بعد جمع 1.5 مليار دولار من المستثمرين. وكان الرئيس التنفيذي لـ GameStop، ريان كوهين، قد ألمح لهذه الخطوة سابقًا.
يُعتبر Michael Saylor وشركته MicroStrategy من رواد نموذج خزينة البيتكوين للشركات، ولا تزال أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين حتى الآن. منذ أن تبنت MicroStrategy هذا النموذج في 2020، حذت العديد من الشركات حذوها.
لكن تساؤلات حديثة ظهرت حول مدى تمسك GameStop باستثمارها في البيتكوين، خاصة بعد أن أشار كوهين في فبراير 2026 إلى أن طموحات الشركة الاستحواذية “أكثر إقناعًا من البيتكوين”.
الأسئلة الشائعة
هل باعت GameStop بيتكوينها؟
لا، لم تبيعه بشكل مباشر. لكنها رهنت معظمه في استراتيجية مالية مع Coinbase Prime، مما يعني أن المنصة لديها الحق في بيعه في ظروف معينة.
ما الفائدة من هذه الخطوة لـ GameStop؟
الشركة تحصل على عائد مالي فوري (علاوة) من بيع خيارات الشراء، بينما تحتفظ بملكية البيتكوين إذا ظل السعر منخفضًا. إنها طريقة لتوليد دخل من أصولها الرقمية.
ما هي المخاطر على حيازة GameStop من البيتكوين؟
الخطر الرئيسي هو إذا ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير فوق السعر المتفق عليه في الخيار. في هذه الحالة، قد تضطر GameStop لبيع بيتكوينها للمستثمر الآخر بسعر أقل من سعر السوق، فتفقد فرصة تحقيق أرباح أكبر.
