تتعمق شركة “بلاك روك” في استراتيجية استخدام البيتكوين كجزء من المحفظة الاستثمارية، وهذه المرة عن طريق تحويل التقلبات الكامنة في الأصل الرقمي الرائد إلى دخل يمكن توزيعه.
صندوق جديد لتحويل التقلبات إلى “دخل”
في 23 يناير، قدمت شركة إدارة الأصول العملاقة (بلاك روك) طلب تسجيل لصندوق “iShares Bitcoin Premium Income ETF”.
يهدف هذا الصندوق إلى تتبع سعر البيتكوين، مع دفع عوائد ناتجة عن بيع “خيارات الشراء” المرتبطة بأسهم الصندوق نفسه وأحيانًا بمؤشرات البيتكوين.
إذا حصل على الموافقة، سيمثل هذا المنتج خطوة جديدة بعد صناديق البيتكوين التقليدية، حيث تُستخدم أسهم الصناديق كأداة أساسية، وتُستخدم الخيارات المدرجة لتحويل مخاطر التقلب إلى منتج يحمل علامة “العائد”.
كيف يعمل هذا الصندوق؟
يخطط الصندوق لتوليد “دخل” من خلال استراتيجية نشطة تقوم على بيع خيارات شراء لأسهم صندوق البيتكوين الخاص ببلاك روك.
هذا يعني أن الصندوق يبيع لأطراف أخرى الحق في شراء الأسهم بسعر محدد مسبقًا، ويوزع العائد النقدي من هذا البيع على المستثمرين. هذه استراتيجية معروفة في أسواق الأسهم، ولكنها تُطبق الآن على سمع البيتكوين الذي تشتهر به التقلبات.
من المهم ملاحظة أن الصندوق لا يخطط لبيع خيارات على كامل محفظته، بل على جزء يتراوح بين 25% إلى 35% منها، وذلك للحفاظ على جزء من فرص الصعود القوية للبيتكوين.
تحذيرات من زيادة المعروض
يرى بعض الخبراء، مثل “جايك أوستروفسكيس” من شركة “وينترميوت”، أن طرح مثل هذه المنتجات قد يزيد من ضغط البيع على تقلبات البيتكوين.
مع زيادة عدد المنتجات التي تبيع خيارات الشراء، قد ينخفض العائد الذي تحققه هذه الاستراتيجية للجميع، لأن المعروض من هذه الخدمة سيزداد.
لماذا قد يكون منتج بلاك روك الأكبر؟
يولى وول ستريت اهتمامًا كبيرًا لهذا المنتج لأن “بلاك روك” تمتلك القدرة على توزيعه على نطاق واسع.
صندوق البيتكوين الحالي الخاص بها (IBIT) هو الأكبر من حيث الأصول، مما يمنحها قاعدة ضخمة يمكن البناء عليها. كما أن هيكل المنتج، حيث تتم كتابة الخيارات على الأسهم الفعلية للصندوق وليس على أصول اصطناعية، يعتبر أكثر كفاءة من بعض المنتجات المنافسة.
الهدف الأوسع هو إعادة تقديم البيتكوين للمستثمرين المؤسسيين الذين يبحثون عن دخل ويقلقون من التقلبات، عبر منتج منظم يحول تقلبات البيتكوين إلى تدفق نقدي.
المقابل: مكاسب محدودة ودخل غير مضمون
رغم الفوائد المحتملة، فإن هذه الاستراتيجية ليست “مالًا مجانيًا” ولها مقايضات واضحة:
- مكاسب محدودة: إذا ارتفع سعر البيتكوين بقوة، فإن بائع خيار الشراء يحصل على عائد مسبق مقابل التخلي عن الأرباح فوق سعر محدد.
- “الدخل” قد لا يكون دخلًا دائمًا: حجم العائد النقدي يعتمد بشكل كبير على مستوى التقلب في السوق. إذا انخفضت التقلبات، قد ينخفض هذا “الدخل”. كما أن بعض هذه التوزيعات قد تُحاسب على أنها عائد لرأس المال وليس ربحًا.
يوجد بالفعل منافسون في هذا المجال، ولكن دخول “بلاك روك” قد يجعل هذه الاستراتيجية خيارًا افتراضيًا في المحافظ الاستثمارية التقليدية.
في النهاية، لا يخترع منتج “بلاك روك” استراتيجية جديدة، بل يقوم بتنظيمها وتقديمها على نطاق واسع. هو يبني طريقة منظمة لبيع وتوزيع تقلبات البيتكوين، ويترك للسوق قرار ما إذا كان “العائد” الناتج يستحق التخلي عن جزء من فرص الصعود الكبيرة.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو الهدف الرئيسي من صندوق “iShares Bitcoin Premium Income ETF” الجديد؟
ج: الهدف هو تتبع سعر البيتكوين مع محاولة توليد دخل نقدي إضافي للمستثمرين من خلال بيع خيارات الشراء على أسهم الصندوق، وبالتالي تحويل تقلبات البيتكوين إلى تدفقات نقدية.
س: ما هي عيوب أو مخاطر الاستثمار في مثل هذا الصندوق؟
ج: العيب الرئيسي هو تحديد المكاسب المحتملة إذا ارتفع سعر البيتكوين بشدة، حيث يتخلى المستثمر عن الأرباح فوق سعر محدد. أيضًا، “الدخل” الناتج غير مضمون ويمكن أن ينخفض إذا انخفضت تقلبات سوق البيتكوين.
س: لماذا يعتبر دخول “بلاك روك” هذا المجال مهمًا؟
ج: لأنه بسبب حجمها الهائل وقدرتها على التوزيع الواسع، قد تحول هذه الاستراتيجية المعقدة إلى منتج استثماري تقليدي متاح للملايين، مما يوسع نطاق تبني البيتكوين في المحافظ المؤسسية تحت مظلة “توليد الدخل”.
