شركات الأسهم الصغيرة في المملكة المتحدة تتبنى نموذج “مايكروستراتيجي” لاحتواء البيتكوين في خزينتها – تعرف على التفاصيل الآن!

تقوم عدة شركات صغيرة مدرجة في المملكة المتحدة الآن بتقليد استراتيجية مثيرة للجدل نجحت في تحويل شركة تكنولوجية أمريكية إلى وكيل كامل للبيتكوين.

الخطة الجريئة: إصدار أسهم وشراء البيتكوين

الخطة بسيطة لكنها جريئة: إصدار أسهم جديدة، جمع الأموال، وشراء البيتكوين. يأمل المسؤولون التنفيذيون أن يدفع هذا التحرك أسعار أسهمهم للارتفاع من خلال منح المستثمرين تعرضًا غير مباشر للعملات الرقمية، وهو ما لا يزال صعب المنال في المملكة المتحدة.

جذب هذا التطور انتباهنا من خلال أكسل كابول، نائب رئيس الاستثمار في شركة TOBAM، حيث أظهرت ورقته البحثية بعنوان “محاسبة أداء مايكروستراتيجي” أن الشركات البريطانية تحاول الآن تقليد ما فعلته مايكروستراتيجي في الولايات المتحدة بين 2020 و2024، عندما تفوقت بشكل كبير على البيتكوين نفسها باستخدام استراتيجية خزانة البيتكوين.

يعتقد أكسل أن هذه الاستراتيجية ليست خالية من المخاطر، لكنها قد تكون أحد الأدوات القليلة المتاحة لإحياء الأسهم البريطانية. وأوضح أيضًا أن مجرد إضافة شركة للبيتكوين إلى ميزانيتها العمومية لا يعني بالضرورة نجاحها.

قال أكسل: “اعتماد البيتكوين ليس عصا سحرية تحول الرصاص إلى ذهب”، محذرًا من أن الشركات يجب أن تعرف ما تفعله وما إذا كانت الاستراتيجية مناسبة لأعمالها.

كيف تفوقت مايكروستراتيجي على البيتكوين؟

بين 2021 و2024، قفز سهم مايكروستراتيجي 7.5 مرة، بينما ارتفع البيتكوين بنسبة 3.2 مرة فقط. وفقًا لـ TOBAM، جاء هذا التفوق من ثلاثة عوامل:

• تحويل علاوة السهم إلى قيمة دفترية وشراء المزيد من البيتكوين بها.
• زيادة التعرض للبيتكوين بمرور الوقت من خلال نفس الآلية.
• الاستفادة من الارتفاعات في العلاوة التي يتم تداول السهم بها مقارنة بقيمة ممتلكاتها من البيتكوين.

تقول الدراسة التي أجراها أكسل مع زميليه إيف شويفاتي وتريستان فرويدور إن الاستراتيجية تعمل بشكل أفضل عندما تتمكن الشركة من إصدار أسهم جديدة بعلاوة، ثم استخدام هذه الأموال لشراء المزيد من البيتكوين، مما يولد ما يسمونه “عائد البيتكوين”.

عندما تبيع الشركة الأسهم بأسعار مرتفعة وتحول هذا النقد إلى المزيد من البيتكوين، فإنها تعزز تعرضها وأداء أسهمها. في عامي 2021 و2024، تمكنت مايكروستراتيجي من تحقيق عائد بيتكوين بنحو 50٪.

لكن الاستراتيجية ليست مثالية. في عام 2023، على الرغم من أن الشركة أضافت 43٪ من البيتكوين إلى ممتلكاتها، كان عليها زيادة عدد أسهمها بنسبة 48٪. مما جعل عائد البيتكوين سالبًا وأثر على أداء السهم.

علاوة سعر البيتكوين تعطي المستثمرين أكثر من أداء العملة

توضح الورقة البحثية أن الأداء يعتمد أيضًا على مدى تداول أسهم الشركة فوق قيمة البيتكوين التي تمتلكها. وهذا ما يسمى “علاوة سعر البيتكوين”، والتي تتقلب بناءً على الطلب. تم تعزيز عوائد مايكروستراتيجي عندما نمت هذه العلاوة.

إذا بقيت العلاوة ثابتة في عام 2021، لكان المساهمون قد ضاعفوا عوائد البيتكوين تقريبًا. لكن لأن العلاوة توسعت في عامي 2023 و2024، حصل المستثمرون على أكثر من ذلك – حتى ثلاثة أضعاف أداء البيتكوين في بعض الفترات.

كما لعب التعرض دورًا. كان التعرض المحقق للشركة للبيتكوين (β) أحيانًا أعلى من واحد. في عام 2022، خلال تصفية العملات الرقمية، تم تداول سهم الشركة بخصم على البيتكوين الخاص بها، مما دفع تعرضها إلى ما فوق المعدل الطبيعي. في عام 2024، بدأت الشركة بتعرض منخفض نسبيًا في بداية العام (β₀ = 0.75)، لكن عائد البيتكوين الهائل بنسبة 61٪ ذلك العام دفع التعرض المحقق إلى 1.2.

تحذير نهائي: التنفيذ هو كل شيء

ببساطة، وجدت مايكروستراتيجي طرقًا لمنح المساهمين مكاسب أكبر من البيتكوين نفسها. هذا بالضبط ما تريده الشركات البريطانية. لكن النموذج يعمل فقط إذا عرفت الشركة كيفية إدارة التخفيف، وتوقيت إصدار الأسهم، وشراء البيتكوين بشكل استراتيجي. إذا أفسدوا التوازن، يمكن أن تنهار الاستراتيجية بسرعة.

قال أكسل إن الخطوات الأخيرة للشركات الصغيرة في المملكة المتحدة لتقليد هذه الهيكلة قد تمنح أخيرًا مستثمري التجزئة والأثرياء البريطانيين طريقة عملية للدخول إلى أسواق العملات الرقمية. وأضاف: “سيسمح هذا أيضًا لمستثمري المملكة المتحدة من الأثرياء وتجار التجزئة بالتعرض للعملات المشفرة حيث كان الأمر أكثر صعوبة في السابق.” مع تأخر المملكة المتحدة عن الولايات المتحدة في خيارات الاستثمار المنظمة في العملات الرقمية، قد يكون هذا الطريق غير المباشر هو الوحيد المتاح لبعض المستثمرين حاليًا.

لكن بحث TOBAM ينتهي بتحذير. أوضح أكسل وإيف وتريستان أن هذا النموذج ليس حلاً مضمونًا. التنفيذ هو كل شيء. إذا تم بشكل خاطئ، تنتهي الشركة بأسهم مخففة وعوائد ضعيفة. إذا تم بشكل صحيح، فقد تكون هذه الورقة الأخيرة التي تلعبها هذه الشركات للبقاء مدرجة في البورصة وأخيرًا جذب بعض الاهتمام من الأسواق التي نسيها معظمها.

الأسئلة الشائعة

• ما هي استراتيجية خزانة البيتكوين؟
  هي خطة تقوم فيها الشركة بإصدار أسهم جديدة لجمع الأموال وشراء البيتكوين، مما يعزز تعرضها للعملة الرقمية ويدفع أسعار أسهمها للارتفاع.
• هل يمكن لأي شركة أن تنجح باستخدام هذه الاستراتيجية؟
  لا، النجاح يعتمد على إدارة التخفيف وتوقيت إصدار الأسهم وشراء البيتكوين بشكل استراتيجي. بدون تنفيذ دقيق، قد تفشل الاستراتيجية.
• لماذا تهتم الشركات البريطانية بهذا النموذج؟
  لأنه يوفر للمستثمرين البريطانيين تعرضًا غير مباشر للعملات الرقمية في سوق تفتقر إلى خيارات استثمارية منظمة في هذا المجال.