سوق البيتكوين يظل هادئاً.. وملاحقة المستثمرين للعوائد قد تكون جزءاً من السبب

سوق البيتكوين عالق في نطاق محدد منذ أكثر من شهر، وقد يكون المستثمرون الباحثون عن عوائد إضافية جزءاً من السبب.

ما الذي يمنع البيتكوين من الخروج من نطاقه؟

منذ منتصف فبراير، يتداول البيتكوين حول مستوى 70,000 دولار. هناك قوتان متعارضتان: الطلب عليه كملاذ آمن بسبب التوترات الجيوسياسية يدعم السعر عند 65,000 دولار، بينما تقيد عوائد السندات الأمريكية الأمريكية المترتفعة المكاسب الكبيرة فوق 75,000 دولار.

العامل الخفي: استراتيجية الخيارات المغطاة

يبدو أن عاملاً آخر يبقي البيتكوين محاصراً في نطاقه، وهو مرتبط بمستثمرين يستخدمون “خيارات الشراء” لتحقيق دخل إضافي من حيازاتهم.

يقول خبراء إن المؤسسات الكبيرة كانت تبيع بشكل منهجي خيارات شراء عند أسعار مرتفعة لجمع علاوات في سوق جانبي أو هابط. هذا النشاط نقل مخاطر كبيرة إلى صانعي السوق، الذين اضطروا للتحوط عن طريق الشراء عند الانخفاضات والبيع عند الصعود للحفاظ على مركز محايد.

كيف تعمل هذه الاستراتيجية؟

خيارات البيتكوين تشبه حجز تذكرة حفلة:

• تدفع رسوماً بسيطة (العلاوة) اليوم لضمان حقك في شراء البيتكوين بسعر محدد لاحقاً.
• البائع (في هذه الحالة، المتداول) يحصل على هذه العلاوة مقابل تحمله مخاطرة ارتفاع السعر.

هذه الاستراتيجية تسمى “البيع المغطى لخيار الشراء”، وهي طريقة شائعة لتوليد دخل من الأصول الرقمية التي يمتلكها المستثمر بالفعل.

تأثيرها على سعر البيتكوين

عندما يبيع المتداولون كميات كبيرة من خيارات الشراء لصانعي السوق، يصبح لدى صانعي السوق مركز “غاما إيجابي”. هذا يجبرهم تلقائياً على:

• شراء البيتكوين عندما ينخفض السعر.
• بيع البيتكوين عندما يرتفع السعر.

النتيجة هي تقليل التقلبات وإبقاء السعر في نطاق محدد، وهو بالضبط ما نراه الآن في السوق.

انعكاس ذلك على مؤشرات التقلب

هذا النشاط يفسر أيضاً انخفاض مؤشر التقلب الضمني للبيتكوين لمدة 30 يوماً (BVIV)، والذي هبط بنحو 5% هذا الشهر إلى 56%. بينما شهدت مؤشرات التقلب للأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات والنفط ارتفاعات حادة.

الأسئلة الشائعة

س: لماذا علق سعر البيتكوين حول 70,000 دولار؟
ج: بسبب عوامل متعددة، أهمها قيام مستثمرين كبار ببيع خيارات شراء لتوليد دخل إضافي، مما أجبر صانعي السوق على شراء البيتكوين عند الهبوط وبيعه عند الصعود، مما يحد من حركة السعر.

س: ما هي استراتيجية “البيع المغطى لخيار الشراء”؟
ج: هي استراتيجية يستخدمها مالكو البيتكوين لتحقيق دخل إضافي عن طريق بيع حق الشراء (خيار) بسعر أعلى في المستقبل مقابل علاوة نقدية يحصلون عليها فوراً.

س: كيف أثر هذا على تقلب سعر البيتكوين؟
ج: أدت هذه الممارسة على نطاق واسع إلى قمع التقلبات الفعلية للسوق، مما أبقت السعر في نطاق ضيق وانعكس في انخفاض مؤشرات التقلب الخاصة بالبيتكوين.