تتعرض استراتيجية شركة MicroStrategy لامتلاك البيتكوين باستخدام الديون لانتقادات جديدة، حيث يشكك الخبراء في قدرة الشركة على الصمود في وجه ضغوط السوق المستمرة.
انتقادات حادة من بيتر شيف
كان بيتر شيف، وهو أحد أشد المنتقدين للبيتكوين منذ فترة طويلة، من أكثر المنتقدين صراحة. حيث كتب على منصة “X” أن نموذج شركة MicroStrategy يعتمد على مستثمرين يبحثون عن دخل مرتفع من أسهمها المفضلة، لكنه زعم أن هذه الأرباح “لن تُدفع أبداً”. وحذر من أن هيكل الشركة المالي قد يدخل في دوامة هبوطية إذا انخفض الطلب، معرباً عن اعتقاده بأن الشركة “ستفلس في النهاية”.
رأي مختلف يدعم استراتيجية MicroStrategy
من ناحية أخرى، قدم جيف دورمان، رئيس قسم الاستثمار في شركة Arca لإدارة الأصول الرقمية، رأياً مختلفاً تماماً. فقد انتقد ما وصفه بـ”الآراء الغبية وغير الدقيقة” حول مخاطر MicroStrategy. وأكد أن المخاوف من أن الشركة قد تضطر لبيع البيتكوين تتجاهل الأساسيات القوية في ميزانيتها العمومية.
لماذا يعتبر دورمان متفائلاً؟
أوضح دورمان عدة أسباب لتفاؤله:
- يمتلك مايكل سايلور 42% من الشركة، مما يجعل الاستحواذ عليها شبه مستحيل.
- لا توجد شروط في ديون الشركة تجبرها على بيع البيتكوين.
- لا تزال أعمال البرمجيات التقليدية في الشركة تحقق تدفقاً نقدياً إيجابياً.
- يمكن للشركة إعادة تمويل ديونها عند استحقاقها بدلاً من البيع.
أداء السهم والبيتكوين
على الرغم من أن MicroStrategy تواصل شراء المزيد من البيتكوين، فإن سعر سهمها لا يزال تحت الضغط. حيث انخفض السهم بنسبة 33% منذ بداية العام، بينما كان أداء البيتكوين مستقراً تقريباً خلال نفس الفترة. وتشير التقديرات إلى أن قيمة السهم تتداول عند مستوى قريب جداً من القيمة الفعلية للأصول التي تمتلكها الشركة من البيتكوين.
واختتم دورمان بأن MicroStrategy لم تعد المشتري الأكبر للبيتكوين مقارنة بالصناديق المتداولة (ETFs) الجديدة، لكن هذا لا يجعلها تشكل خطراً على سوق البيتكوين ككل.
الأسئلة الشائعة
ما هي المشكلة التي تواجهها MicroStrategy؟
يتساءل بعض الخبراء عما إذا كانت الشركة قادرة على تحمل انخفاض سعر البيتكوين بسبب استراتيجيتها التي تعتمد على الديون لشراء المزيد منه.
ما هو رأي المؤيدين في استراتيجية الشركة؟
يعتقد مؤيدو الاستراتيجية أن الشركة قوية مادياً، ولا يمكن إجبارها على بيع البيتكوين، ولديها تدفقات نقدية كافية لتغطية ديونها.
هل تشكل MicroStrategy خطراً على سعر البيتكوين؟
لا، وفقاً لبعض المحللين، لأن حجم مشترياتها أصبح صغيراً مقارنة بالسيولة الضخمة التي تدخل السوق عبر صناديق البيتكوين الاستثمارية الجديدة.
